兩(liang) 日之內(nei) ，碧桂園（02007.HK）境內(nei) 外債(zhai) 務重組基本落地，實現整體(ti) 降債(zhai) 規模超900億(yi) 元。據了解，公司執行董事兼主席楊惠妍在11月的內(nei) 部會(hui) 議上已經提出“二次創業(ye) ”，將係統性推進公司恢複正常經營。

 分析人士認為(wei) ，碧桂園的經營將真正進入新階段，增強了購房者、上下遊供應商及金融機構對碧桂園的信心，有助於(yu) 快速恢複正常經營。

降債(zhai) 超900億(yi) 元

 12月4日，碧桂園規模約177億(yi) 美元的境外債(zhai) 務重組方案，已獲香港高等法院正式批準，記者從(cong) 接近碧桂園的人士方麵確認了這一消息。12月3日，碧桂園最後一筆境內(nei) 債(zhai) 券的重組方案順利通過了債(zhai) 券持有人會(hui) 議的審議。

 碧桂園方麵介紹，預計在境內(nei) 外債(zhai) 務重組成功的合力作用下，碧桂園整體(ti) 降債(zhai) 規模預估將超900億(yi) 元，5年內(nei) 償(chang) 付壓力將極大緩解；同時，重組完成後預計確認超700億(yi) 元重組收益。

 中指研究院企業(ye) 研究總監劉水表示，碧桂園境內(nei) 債(zhai) 、境外債(zhai) 均重組完成，標誌著碧桂園企業(ye) 經營進入新階段，增強了購房者、上下遊供應商及金融機構對碧桂園的信心，有助於(yu) 快速恢複正常經營。

 除了化債(zhai) 規模，新債(zhai) 務工具的融資成本也大幅降低，碧桂園境外債(zhai) 新債(zhai) 務工具的融資成本大部分大幅降至1.0%—2.5%的低位區間，且最長債(zhai) 務期限達11.5年。“每年能節省巨額債(zhai) 務支出，未來5年內(nei) 無集中兌(dui) 付壓力，償(chang) 債(zhai) 壓力驟減，為(wei) 經營恢複提供了寶貴的緩衝(chong) 期；重組收益將增厚淨資產(chan) ，顯著改善資產(chan) 負債(zhai) 表，為(wei) 戰略轉型贏得窗口期。”劉水表示。

 回顧碧桂園境外債(zhai) 重組方案，涉及最高約130億(yi) 美元可轉債(zhai) 、最多155億(yi) 股資本化股份以及SCA（特殊可轉換工具）認股權證與(yu) 框架協議等內(nei) 容。在楊惠妍、非執行董事陳翀等關(guan) 聯方回避的情況下，碧桂園股東(dong) 特別大會(hui) 在12月3日以讚成票占比超過99%的表決(jue) 結果，通過涉及境外債(zhai) 務重組全部十項普通決(jue) 議案。

信用保衛戰

 劉水認為(wei) ，碧桂園境外債(zhai) 重組對其他化債(zhai) 企業(ye) 可以有較多借鑒之處。一是方案設計多元與(yu) 靈活，采用“現金回購+股權工具+新債(zhai) 置換+實物付息”組合包，提供多種選項滿足不同債(zhai) 權人訴求；二是聚焦實質性削債(zhai) ，重組方案的核心是削債(zhai) 而非單純展期；三是大股東(dong) 用誠意建立信任，控股股東(dong) 帶頭將11.48億(yi) 美元股東(dong) 貸款全額轉股，並簽署不可撤回承諾。

 “利益綁定至關(guan) 重要，大股東(dong) 率先承擔損失，能極大增強債(zhai) 權人的信心，是方案獲得通過的‘強心針’。”劉水強調。

 記者了解到，隨著境內(nei) 外債(zhai) 務重組成功與(yu) 保交房衝(chong) 刺收官，碧桂園經營重心將迎來關(guan) 鍵轉折點，從(cong) 保交房向資債(zhai) 修複與(yu) 正常經營轉段。

 回顧此前數年，碧桂園自2021年啟動“信用保衛戰”，到2023年三四季度在實質性違約前主動啟動談判，再到2025年全麵推進化債(zhai) 進程進入收官階段。

 在保交房方麵，碧桂園2022年至2025年11月累計交付180萬(wan) 套，交付量在第三方榜單上位居榜首；碧桂園物業(ye) 銷售展現出一定的銷售韌性，在廣東(dong) 、河南、江蘇市場銷售表現較好。同時，碧桂園推行多輪組織改革與(yu) 薪酬調整，包括高管帶頭大幅降薪、取消公務配車等所有福利待遇。

 資產(chan) 盤活方麵，碧桂園在2022年以來通過出售股權投資、大宗資產(chan) 甚至公務車輛等累計回籠資金超650億(yi) 元，近一年密集出售藍箭航天（13.05億(yi) 元）、長鑫科技（20億(yi) 元）、萬(wan) 達商管（30.69億(yi) 元）等股權，籌集約63.74億(yi) 元資金。

提出“二次創業(ye) ”

 在11月集團月度管理會(hui) 議上，楊惠妍首次提出“二次創業(ye) ”。“重組通過是債(zhai) 權人對公司未來的認可，將為(wei) 公司恢複正常經營爭(zheng) 取更寬鬆的空間，接下來就是係統性推進轉段。”楊惠妍在會(hui) 上表示，“轉段就是一次蛻變，更是碧桂園的‘二次創業(ye) ’。”

 楊惠妍在會(hui) 上分享，目前政策導向已從(cong) 規模發展轉向品質提升，聚焦“好房子”建設與(yu) 城市更新等。這將為(wei) 碧桂園在品質地產(chan) 、智能建造等領域帶來係統性機遇。而對於(yu) 經營轉段，公司將借鑒保交房專(zhuan) 項任務的攻堅經驗，總部與(yu) 區域共同探索，搭建框架、厘定邊界、明確指引，堅持結合實際探索解決(jue) 路徑，確保“做一成一”。