一、價(jia) 格異動：輕稀土回調與(yu) 中重稀土韌性並存

 1.市場分化加劇

 9月8日，長江綜合數據顯示，金屬鐠報790000-797500元/噸，均價(jia) 報793750元/噸，下跌15,000元/噸；金屬釹報772500-780000元/噸，均價(jia) 報776250元/噸，下跌15,000元/噸；均創三個(ge) 月最大跌幅；氧化鐠報635000-640000元/噸，均價(jia) 報637500元/噸，下跌10,000元/噸；氧化釹報632500-637500元/噸，均價(jia) 報635000元/噸，下跌10,000元/噸；而中重稀土金屬鏑和氧化鏑價(jia) 格保持穩定（金屬鏑報203.25萬(wan) 元/噸；氧化鏑均價(jia) 163萬(wan) 元/噸），反映輕稀土受短期拋壓影響更大，中重稀土因緬甸進口中斷（占全球供應30%）維持緊平衡。

 2.庫存結構分化

 當前氧化鐠釹顯性庫存增至1.2萬(wan) 噸（較年初增23%），隱性庫存仍處低位；金屬鐠釹因磁材企業(ye) 節前備貨，現貨流通量偏緊。鏑鋱庫存則因緬甸礦斷供持續消耗，市場現貨溢價(jia) 率攀升至25%。

 二、政策驅動：資源管控升級與(yu) 產(chan) 業(ye) 鏈整合提速

 1.新公司布局透視戰略意圖

 中國稀有稀土股份有限公司全資成立中稀（昆明）稀土新材料公司（注冊(ce) 資本5000萬(wan) 元），業(ye) 務覆蓋選礦、磁性材料生產(chan) 及再生資源加工，劍指中重稀土資源回收與(yu) 高端磁材國產(chan) 替代。此舉(ju) 與(yu) 《稀土管理條例》中“強化中重稀土全鏈條管控”政策形成呼應，預計2025年再生鏑鋱回收量將突破2000噸。

 2.出口管製效應顯現

 1-8月中國稀土出口量同比增14.5%至4.44萬(wan) 噸，但進口量下滑21.4%至7.2萬(wan) 噸，其中緬甸礦進口占比從(cong) 35%降至不足10%。政策端對釤、釓、鋱等7類中重稀土實施出口許可製，倒逼海外買(mai) 家接受溢價(jia) 采購（美國國防部以110美元/kg鎖定鐠釹，較國內(nei) 價(jia) 溢價(jia) 74%）。

 三、需求博弈：新能源與(yu) 國防的雙向拉動

 1.新興(xing) 領域增量強勁

 ?新能源汽車：單台釹鐵硼用量達50-80克，8月中國新能源車產(chan) 量同比增38%至95萬(wan) 輛，拉動鐠釹需求超4500噸；

 ?人形機器人：特斯拉Optimus量產(chan) 機型單機用量3.5kg，預計2025年全球需求達6150噸（占當前產(chan) 量8%）；

 ?國防軍(jun) 工：F-35戰機單架需417公斤稀土元件，美國MP Materials斷供後，洛馬公司被迫高價(jia) 采購中國現貨。

 2.傳(chuan) 統領域拖累顯現

 鍍鋅行業(ye) 受房地產(chan) 低迷影響，8月鐠釹消費量同比降12%；風電裝機增速放緩至15%（2024年為(wei) 28%），低端磁材庫存積壓超3個(ge) 月。

 四、企業(ye) 突圍：技術降本與(yu) 全球布局

 1.北方稀土：晶界滲透技術將重稀土用量降低60%，高端磁材毛利率提升至35%；與(yu) 特斯拉簽訂5年期長協，鎖定2026年70%供應量。

 2.盛和資源：上調澳大利亞(ya) 匹克公司收購價(jia) 至1.95億(yi) 澳元，加速坦桑尼亞(ya) Ngualla輕稀土礦開發，預計2026年投產(chan) 。

 3.中國稀土集團：整合江西、湖南離子型稀土礦，中重稀土市占率突破50%，緬甸礦替代渠道建設進度超60%。

 五、後市展望：短期震蕩不改長期上行趨勢

 1.價(jia) 格中樞上移

 機構預測2025年氧化鐠釹均價(jia) 將達75萬(wan) 元/噸（較2024年漲40%），鏑鋱價(jia) 格或突破220萬(wan) 元/噸。若緬甸礦複產(chan) 延遲至2026年，中重稀土缺口將擴大至5000噸/年。

 2.風險提示

 ?技術替代：鐵氧體(ti) 磁材在低端領域滲透率提升可能壓製需求；

 ?政策反複：美國《國防生產(chan) 法案》修訂或加劇供應鏈摩擦；

 ?庫存波動：若磁材廠去庫加速，短期價(jia) 格或下探65萬(wan) 元/噸支撐位。

 結語：稀土博弈進入“技術+資源”雙主導時代

 從(cong) 美國斷供稀土精礦到中國強化出口管製，全球稀土產(chan) 業(ye) 鏈正經曆深刻重構。擁有資源控製力（如中稀昆明布局再生回收）、技術壁壘（如晶界滲透工藝）的企業(ye) ，將在這一輪周期中完成市場份額躍升。投資者需關(guan) 注9月美聯儲(chu) 議息會(hui) 議對美元計價(jia) 金屬的衝(chong) 擊，以及四季度緬甸礦進口政策的邊際變化。