受益於(yu) 化工品持續漲價(jia) 潮，作為(wei) 關(guan) 鍵原材料的磷礦石價(jia) 格持續高位運行。據百川盈孚數據，12月2日，國內(nei) 30%品位磷礦石市場均價(jia) 為(wei) 1016元/噸，28%品位磷礦石市場均價(jia) 為(wei) 945元/噸，25%品位磷礦石市場均價(jia) 為(wei) 758元/噸。

 近期，芭田股份、興(xing) 發集團等上市公司密集披露了其在磷礦資源獲取、產(chan) 能整合方麵的最新進展。多位接受證券時報記者采訪的業(ye) 內(nei) 人士表示，目前磷礦石產(chan) 能整體(ti) 呈現擴張狀態，上市公司布局磷礦資源的步伐明顯加快。

 值得關(guan) 注的是，這一輪資源布局熱潮的背後，是業(ye) 內(nei) 對磷礦石價(jia) 格短期內(nei) 將維持“緊平衡”的判斷。擁有“礦化一體(ti) ”完整產(chan) 業(ye) 鏈布局的企業(ye) ，憑借資源自給與(yu) 成本控製優(you) 勢，或成為(wei) 主要受益者。

資源加速向頭部聚集

 11月23日晚，芭田股份的擴產(chan) 利好正式落地。公司宣布小高寨磷礦290萬(wan) 噸/年擴建項目安全設施設計審查獲批複，設計規模由前期的200萬(wan) 噸/年變更為(wei) 290萬(wan) 噸/年，“有利於(yu) 公司增大磷礦的產(chan) 量並擴大和優(you) 化上下遊產(chan) 業(ye) ，進一步實現磷化工一體(ti) 化戰略，實現富礦多開采和磷資源的高效利用”。

 興(xing) 發集團近日透露，公司與(yu) 萬(wan) 華化學合資成立的興(xing) 華礦業(ye) （公司持股45%）已競得遠安縣楊柳東(dong) 礦區磷礦探礦權，預計年內(nei) 完成探礦工作；全資子公司保康縣堯治河橋溝礦業(ye) 有限公司已取得200萬(wan) 噸/年采礦權證，正在推進采礦前期準備工作。

 磷礦為(wei) 不可再生資源。數據顯示，我國存量磷礦石產(chan) 量已由高峰期的1.4億(yi) 噸/年下滑到近幾年的1億(yi) 噸水平。“磷礦石價(jia) 格維持高位，掌握資源就意味著掌握了成本優(you) 勢與(yu) 盈利保障。”在國盛證券化工行業(ye) 首席分析師楊義(yi) 韜看來，上市公司獲取資源的路徑呈現出清晰且多元化的特點。

 楊義(yi) 韜分析，獲取資源最為(wei) 直接的方式是“大股東(dong) 支持模式”，即控股股東(dong) 將優(you) 質磷礦資源注入上市公司。如控股股東(dong) 四川發展為(wei) 川發龍蟒注入天瑞礦業(ye) 、國拓礦業(ye) 等，同時川發龍蟒還收購了天盛礦業(ye) 10%股權；新洋豐(feng) 控股股東(dong) 為(wei) 其注入竹園溝礦業(ye) ，並承諾後續將繼續注入更多資源。

 “另一種路徑為(wei) 市場化並購與(yu) 合資。”楊義(yi) 韜表示，企業(ye) 通過控股、參股或組建合資公司快速擴大權益產(chan) 能。如興(xing) 發集團8.5億(yi) 元收購橋溝礦業(ye) 50%股權，東(dong) 方鐵塔擬以2.8億(yi) 元收購昆明帝銀72%股權等。

 從(cong) 政策導向來看，此前工信部等八部門發布《推進磷資源高效高值利用實施方案》，要求“構建高端化、智能化、綠色化、融合化、集聚化的磷化工產(chan) 業(ye) 體(ti) 係”。四川一家磷礦企業(ye) 相關(guan) 負責人透露，在政策鼓勵一體(ti) 化和資源集中的背景下，地方政府明確支持磷礦石就地消化，配套深加工裝置已成為(wei) 獲取礦權和擴產(chan) 的隱性前提條件。

 因此，龍頭企業(ye) 普遍壓降磷礦石外售比例，將資源用於(yu) 自身下遊生產(chan) 。楊義(yi) 韜舉(ju) 例道，如雲(yun) 天化基本不再外售磷礦石，川恒股份的外售比例也將從(cong) 42%降至25.2%。

 上述磷礦企業(ye) 負責人亦表示，政策監管的核心邏輯在於(yu) 保障磷肥這一農(nong) 業(ye) 必需品的供應穩定與(yu) 價(jia) 格可控。

明後年仍將保持“緊平衡”

 麵對資源加速集中的趨勢，市場一直以來的擔憂是，隨著新增產(chan) 能的陸續釋放，是否會(hui) 帶來磷礦石景氣度高位崩塌。東(dong) 方證券在研報中指出，據不完全統計，目前我國上市公司和非上市公司在建磷礦項目合計規劃產(chan) 能在4000萬(wan) 噸以上，占近年統計局年度總產(chan) 量的40%。

 “從(cong) 供給端來看，磷礦石從(cong) 獲取礦權到真正形成有效供給，受到較多約束。”楊義(yi) 韜認為(wei) ，明後年的磷礦供應仍將處於(yu) “緊平衡”狀態，這種趨勢將導致價(jia) 格既不容易大幅上漲，也難以顯著下跌。

 記者從(cong) 多家磷礦企業(ye) 了解到，近兩(liang) 年來，我國可開采磷礦品位下降，開采難度和成本提升，而新增產(chan) 能從(cong) 規劃到投產(chan) 需要3到5年周期，且受環保、安全等多重因素製約，實際產(chan) 能釋放往往低於(yu) 預期。有業(ye) 內(nei) 人士表示，“現在環保壓力很大，尾礦處理是難題，供給的釋放沒有市場想象那麽(me) 快，每年新增產(chan) 能對整體(ti) 供需格局影響有限。”

 從(cong) 下遊應用領域和消費構成來看，儲(chu) 能、動力電池等新能源領域需求的爆發，增大了市場的想象空間。東(dong) 方證券發布研報稱，看好儲(chu) 能需求快速增長背景下磷產(chan) 業(ye) 鏈景氣預期曲線上修的潛力。按照東(dong) 方證券測算，1噸磷酸鐵鋰對應約3.5噸磷礦原礦單耗，2025年儲(chu) 能出貨拉動約440萬(wan) 噸磷礦原礦需求，占當前我國磷礦總產(chan) 量4%以上，且未來每100Wh儲(chu) 能出貨量增量將拉動近1%的磷礦石需求增量。

 楊義(yi) 韜認為(wei) ，磷肥仍是基本盤，新能源拉動是“慢變量”。目前，超過70%的磷礦用於(yu) 生產(chan) 磷肥，“下遊磷肥不能漲，且磷肥上遊的另一原料硫磺是國際定價(jia) ，價(jia) 格持續走強抬高了磷肥成本，間接對磷礦價(jia) 格形成壓製，出於(yu) 調控邏輯，磷礦石價(jia) 格存在橫盤可能性”。

 據楊義(yi) 韜估算，目前與(yu) 新能源相關(guan) 的需求占比約為(wei) 10%。隨著磷酸鐵、磷酸鐵鋰等產(chan) 業(ye) 鏈企業(ye) 集中擴產(chan) ，產(chan) 能規模持續擴大，預計濕法淨化磷酸對磷礦石的消耗量將逐年攀升。但在未來兩(liang) 到三年內(nei) ，很難取代磷肥成為(wei) 主導需求，長期走向需要再觀察。

礦化一體(ti) 布局企業(ye) 業(ye) 績可期

 記者注意到，受益於(yu) 磷礦石高景氣度以及海內(nei) 外磷肥價(jia) 差擴大等因素，今年前三季度，部分擁有磷礦石資源及完整產(chan) 業(ye) 鏈布局的頭部企業(ye) 持續受益。芭田股份、川金諾淨利潤增幅居前，今年前三季度兩(liang) 家公司分別實現歸母淨利潤6.87億(yi) 元、3.04億(yi) 元，分別同比增長236.13%、175.61%。

 興(xing) 發集團相關(guan) 負責人在第三季度業(ye) 績說明會(hui) 上表示，“磷礦采選是今後業(ye) 績的重要增量，公司將積極通過獨自爭(zheng) 取、聯合爭(zheng) 取以及並購重組等方式，爭(zheng) 取更多優(you) 質磷礦資源。”

 楊義(yi) 韜認為(wei) ，資源稟賦差異推動價(jia) 格體(ti) 係分化，高品位磷礦因適用於(yu) 磷酸鐵鋰等領域而價(jia) 格堅挺，低品位礦則可能承壓，但高品位資源總量有限，更多體(ti) 現為(wei) 結構性機會(hui) 。“礦化一體(ti) ”已成為(wei) 行業(ye) 競爭(zheng) 門檻，缺乏資源配套的企業(ye) 在成本壓力下開工率持續低迷，行業(ye) 洗牌加速。

 值得關(guan) 注的是，部分化工龍頭還將目光瞄準海外磷礦資源或計劃利用海外資源建設磷化工項目。

 2024年7月，和邦生物公告，公司擬通過全資子公司和邦香港完成對澳大利亞(ya) 上市公司AEV的股權投資，以獲得澳大利亞(ya) 高品質磷礦資源。據和邦生物最近透露，Wonarah磷礦一期設計產(chan) 能70萬(wan) 噸/年，目前正在辦理礦山開采計劃的擴增手續，辦理完成後，該礦的設計產(chan) 能有望達到200萬(wan) 噸/年以上。

 多位業(ye) 內(nei) 人士表示，目前行業(ye) 共識在於(yu) ，在日益嚴(yan) 格的資源與(yu) 環境約束下，擁有稀缺磷礦資源並完成產(chan) 業(ye) 鏈一體(ti) 化布局的企業(ye) ，鎖定了長期競爭(zheng) 的主動權。它們(men) 不僅(jin) 是產(chan) 業(ye) 升級的主力，更是推動磷化工走向綠色、高效和可持續發展的核心力量。