12月4日，國內(nei) 期貨市場熱軋卷板主力合約2605價(jia) 格小幅上行，截至收盤報3332元/噸。

價(jia) 格低位震蕩

 自2021年觸及6700元/噸高點之後，熱軋卷板市場價(jia) 格持續震蕩下行，2025年全年處於(yu) 弱市運行狀態。2025年6月，熱軋卷板價(jia) 格一度逼近3000元/噸的價(jia) 格低點，此後雖因三季度旺季需求向好有所回暖，但進入四季度後市場價(jia) 格中樞再度下移。

 “2025年熱軋卷板價(jia) 格均整體(ti) 維持低位震蕩走勢，但鋼廠擺脫虧(kui) 損局麵，年內(nei) 大部分時間處於(yu) 盈利狀態，僅(jin) 在四季度，熱軋普碳鋼出現虧(kui) 損。企業(ye) 利潤情況好轉，帶動熱軋卷板生產(chan) 企業(ye) ‘元氣’回升。”卓創資訊分析師李歡分析，2025年熱軋卷板成本線多數時間運行在價(jia) 格下方，為(wei) 鋼廠預留了相對充足的利潤空間。其間，熱軋卷板價(jia) 格在下跌期間，跌勢緩於(yu) 成本，但在上漲過程中，價(jia) 格漲勢快於(yu) 成本。

 據監測，2025年熱軋卷板全年利潤最高在264元/噸，最低在-146元/噸，年均利潤49.06元/噸，同比提高311.61%（本文年均值均為(wei) 2025年1月至12月3日的均值水平）。

成本相對穩定

 熱軋卷板作為(wei) 典型的長流程冶煉產(chan) 品，焦炭與(yu) 鐵礦石為(wei) 其最主要原材料。2025年鐵礦石與(yu) 焦炭在熱軋卷板成本中占比基本保持在55%至60%，在人工、水電、加工費等成本相對穩定的背景下，焦炭與(yu) 鐵礦石價(jia) 格波動成為(wei) 帶動熱軋卷板價(jia) 格變動的主要原因。

 李歡表示，2025年熱軋卷板成本跌勢大於(yu) 價(jia) 格跌勢。具體(ti) 數據來看，2025年熱軋卷板年均成本為(wei) 3244.7元/噸，同比下滑10.9%。熱軋卷板年均價(jia) 為(wei) 3355.95元/噸，同比下滑8.64%。

 而2025年熱軋卷板原材料焦炭與(yu) 鐵礦石價(jia) 格走勢較為(wei) 一致。具體(ti) 數據來看，1月至7月，原材料焦炭共計下跌13輪，鐵礦石價(jia) 格維持震蕩下行走勢，二者共同作用下，帶動熱軋卷板成本最低跌至2989元/噸，較年初下滑11.84%，成本跌勢快於(yu) 價(jia) 格，預留較大利潤空間。下半年開始，原材料鐵礦石與(yu) 焦炭轉為(wei) 上漲趨勢，7月至8月，市場消息麵較為(wei) 充沛，熱軋卷板價(jia) 格漲勢大於(yu) 成本，從(cong) 而企業(ye) 盈利空間繼續擴大，最高達到264元/噸。9月開始，市場需求未達預期，價(jia) 格續漲受阻，出現震蕩下滑的局麵，而成本則繼續保持偏強走勢，高成本擠壓熱軋卷板利潤空間，同時對現貨價(jia) 格形成良性支撐，這也是下半年熱軋卷板價(jia) 格跌勢較窄的主要原因。2025年多數時間鋼廠盈利相對豐(feng) 厚，使得熱軋卷板企業(ye) 保持了較高的生產(chan) 熱情。

 “就近兩(liang) 年月度產(chan) 量對比來看，2025年月度產(chan) 量均處於(yu) 2024年上方，預計全年產(chan) 量將達到3.38億(yi) 噸，同比提升6.15%，利潤水平的好轉也帶動市場供應壓力繼續提高，尤其在10月份，熱軋卷板月度產(chan) 量達到年內(nei) 峰值水平2943.62萬(wan) 噸，11月基本維持高產(chan) 狀態。”李歡表示。

企業(ye) 利潤好轉

 雖然2025年熱軋卷板生產(chan) 企業(ye) 整體(ti) 盈利向好，但供應壓力偏高影響下，四季度熱軋卷板價(jia) 格出現下滑，10月開始，熱軋卷板普碳鋼出現虧(kui) 損，熱軋卷板成本線再次回到價(jia) 格上方，鋼廠最高虧(kui) 損額度在146元/噸。其間，低合金等高規格品種鋼尚有盈利，帶動企業(ye) 優(you) 先生產(chan) 利潤附加值偏高的品種鋼產(chan) 品，從(cong) 而促進產(chan) 品升級，優(you) 化貿易市場資源流通結構。

 李歡認為(wei) ，12月熱軋卷板利潤情況或逐步好轉。當前原材料焦炭已出現一定回落，11月末焦炭第一輪提降開始，目前尚有1—2輪提降預期，將帶動熱軋卷板成本下滑。價(jia) 格方麵，12月熱軋卷板價(jia) 格趨勢存上漲預期，主要原因在於(yu) 12月市場消息麵或有所增加，且鋼廠減產(chan) 及檢修較為(wei) 集中，產(chan) 量或出現下滑，緩解市場壓力。在成本下行與(yu) 價(jia) 格上行同步作用下，熱軋卷板企業(ye) 虧(kui) 損額度或逐步收斂。

 宏源期貨認為(wei) ，12月進入政策窗口期，國內(nei) 外宏觀提振市場預期，鋼價(jia) 或低位反彈。從(cong) 基本麵來看，成材供需在淡季均處下降階段，當前投資端數據仍偏弱，內(nei) 需表現欠佳，出口維持較強韌性，以價(jia) 換量優(you) 勢仍在。供應方麵，目前處於(yu) 減產(chan) 階段，由於(yu) 噸鋼利潤暫未出現大幅虧(kui) 損，因此產(chan) 量高位反複，去化不暢，近期需持續關(guan) 注減產(chan) 情況。綜合來看，當前基本麵驅動有限，短線宏觀預期或推動鋼價(jia) 低位修複。