10萬(wan) 億(yi) 元規模支持地方化債(zhai) 的財政增量舉(ju) 措，是近年來力度最大的化債(zhai) 政策。

 此輪以超長期國債(zhai) 發行為(wei) 核心的財政刺激，與(yu) 2008年大規模支持信貸擴張的財政政策不同，後者一定程度上刺激了影子銀行部門的快速增長，而前者或將對當前銀行的多個(ge) 指標以及長期發展產(chan) 生積極的影響。

 券商中國記者從(cong) 一線了解到，如何把握化債(zhai) 機遇、用足用好化債(zhai) 政策，努力促進融資平台業(ye) 務風險化解取得更大成效——多家商業(ye) 銀行對近期政府化債(zhai) 政策紅利表示了共同期待。從(cong) 大方向說，政府化債(zhai) 對銀行而言，降低了銀行各類風險，釋放了銀行服務實體(ti) 經濟的能力，對銀行業(ye) 務拓展和資產(chan) 質量提升都有積極影響。

提升資產(chan) 質量是共識

 近年來，地方債(zhai) 務置換已經曆多輪。而此次財政部的化債(zhai) 方案，擬一次性增加較大規模債(zhai) 務限額置換地方政府存量隱性債(zhai) 務，是近年來出台的支持化債(zhai) 力度最大的一項措施。

 “10萬(wan) 億(yi) 化債(zhai) 的本質是債(zhai) 務置換，結果是平台債(zhai) 務風險降低。”青島銀行首席經濟學家劉曉曙總結認為(wei) ，這是此輪化債(zhai) 對商業(ye) 銀行最大的影響。

 國信證券數據顯示，截至2024年6月末，上市銀行貸款餘(yu) 額投向城投基建領域比例大約為(wei) 27.6%，城投基建類貸款不良率1.13%。“以地方平台為(wei) 主要投向的非標，與(yu) 一般企業(ye) 信貸相比，要麽(me) 依靠‘信仰’實現低風險，要麽(me) 違約出現大風險，沒有中間狀態。”國信證券經濟研究所金融團隊分析師董德誌等曾描述。

 多方銀行人士告訴記者，改善市場對隱債(zhai) 不良暴露的擔憂，是此次化債(zhai) 方案推出的最大效應。置換政策將原本的地方上的隱性債(zhai) 務轉化為(wei) 法定債(zhai) 務，降低了債(zhai) 務利率，緩解地方財政還債(zhai) 壓力，也進一步避免商業(ye) 銀行潛在風險的暴露，使銀行業(ye) 能保持穩健狀態。

 一家股份行高管告訴記者，此輪化債(zhai) 方案對商業(ye) 銀行最直接的影響是接下來銀行會(hui) 減少計提撥備。

 因為(wei) 這一輪的化債(zhai) 把高息債(zhai) 務轉為(wei) 低息債(zhai) 務，未來三年，曾經因為(wei) 過度依賴土地財政而導致財政都捉襟見肘的地區，還本付息的壓力會(hui) 大大緩解。“也緩解了銀行因為(wei) 融資方拖欠利息或者本金，而出現的減值壓力。”

 上述高管認為(wei) ：“用時間換空間的話，相信很多問題都可以迎刃而解的，而不會(hui) 讓它在一個(ge) 特定的時間段集中爆發。”

 另一位國有大行資產(chan) 負債(zhai) 部門的業(ye) 務人士認為(wei) ，此次財政10萬(wan) 億(yi) 化債(zhai) 方案，可從(cong) 曆史上找到經驗。比如可與(yu) 當年化解三角債(zhai) 類似，即解救其中的一個(ge) 環節進而激活整個(ge) 還債(zhai) 鏈條。還與(yu) 世紀初國有銀行上市之前的不良資產(chan) 剝離經驗相似，當時財政部通過發行特別債(zhai) 券購買(mai) 商業(ye) 銀行的不良資產(chan) 並成立四大資產(chan) 管理公司接盤不良。

 “通過政府化債(zhai) ，減少地方爆雷的可能性，這對於(yu) 銀行來說意味著減少了潛在的信貸風險。” 一家江浙地區的城商行業(ye) 務人士表示，整體(ti) 看，政府化債(zhai) 首先能直接金融機構持有資產(chan) 的安全性得到了保證。

區域銀行風險壓力緩解，基本麵好轉

 由於(yu) 地區的經濟發展程度不同，地方債(zhai) 務的償(chang) 債(zhai) 壓力和風險程度存在區域差異。此次財政化債(zhai) 方案，可以幫助地方財政卸下包袱、輕裝上陣，對此，深耕區域經濟的地方銀行的反映更為(wei) 積極。

 江浙區一位城商行業(ye) 務人士告訴券商中國記者，此輪政府化債(zhai) 至少給銀行帶來了三大直接影響，即減少信貸風險、提升資產(chan) 質量、改善銀行資產(chan) 負債(zhai) 表。除此，他還特別提及了，隨著未來化債(zhai) 方案的落地，地方區域經濟的增長將得到極大的助力。

 上述人士進一步表示，從(cong) 短期效果看，對於(yu) 建築工程企業(ye) 長期為(wei) 地方政府墊資施工的模式導致資產(chan) 負債(zhai) 表受損的情況，化債(zhai) 力度的加強有利於(yu) 企業(ye) 報表的修複，改善ROE（淨資產(chan) 收益率）和現金流，傳(chuan) 導至銀行也會(hui) 改善銀行資產(chan) 負債(zhai) 表情況。

 不過，短期而言，由於(yu) 企業(ye) 的政府占款被解決(jue) ，企業(ye) 的融資需求降低，銀行信貸投放暫時會(hui) 較少。對此，上述城商行業(ye) 務人士也進一步表示，長期看，由於(yu) 政府化債(zhai) 有助於(yu) 暢通地方資金鏈條，助力地方經濟發展新動能的培育。銀行作為(wei) 資金的重要提供者，可以從(cong) 經濟的增長中獲得更多的業(ye) 務機會(hui) 和收益。

 財政部估算，化債(zhai) 方案五年累計可節約6000億(yi) 元左右地方利息支出，有效降低政府付息成本，改善地方政府現金流。

 “從(cong) 長期看，政府化債(zhai) 政策通過改善地方政府的財政狀況，可以使得更多資金流向科技創新、先進製造、綠色發展、中小微企業(ye) 等國民經濟重點領域和薄弱環節，這有助於(yu) 銀行增加對這些領域的信貸投放，支持實體(ti) 經濟的發展。” 上述城商行人士總結。

 此外，又由於(yu) 各類型的銀行的城投敞口比例不同，資產(chan) 結構存在較大差異。相對而言，一些城投業(ye) 務集中度較高的地方中小銀行對此輪化債(zhai) 政策的收益更大。

 國信證券測算顯示，銀行對城投的風險敞口約40萬(wan) 億(yi) 元，其中貸款37萬(wan) 億(yi) 元，非標3萬(wan) 億(yi) 元，占商業(ye) 銀行總資產(chan) 的比重約為(wei) 12%。不同銀行分化明顯，多數銀行的城投資產(chan) 占比在8%—25%之間，其中城商行以及一些小股份行的占比相對較高，農(nong) 商行和一些偏重零售業(ye) 務的銀行占比較低。

 例如一些股份行在三季報中專(zhuan) 門強調，其地方政府融資平台不良金額較小，對整體(ti) 資產(chan) 質量影響可控。

 “債(zhai) 務置換對銀行的影響是多方麵的，需要綜合看待。” 中國郵政儲(chu) 蓄銀行研究員婁飛鵬表示，一方麵，債(zhai) 務置換後降低了銀行資產(chan) 端收益率，並且地方政府隱性債(zhai) 務中有些是貸款，這可能對貸款需求和增速有負麵影響，綜合來看可能對銀行息差和收入利潤有負麵影響。另一方麵，化債(zhai) 是城投公司平台債(zhai) 務置換為(wei) 地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 券，信用等級提高、風險權重較低，從(cong) 而有助於(yu) 節約銀行資本。

銀行如何抓住化債(zhai) 機遇？

 作為(wei) 持債(zhai) 的大戶，商業(ye) 銀行一直對化債(zhai) 方案時刻關(guan) 注。不同的銀行利用化債(zhai) 政策，壓降地方債(zhai) 方麵形成不同的策略。

 招行高管在此前業(ye) 績會(hui) 上直言，從(cong) 風險管理和風險化解層麵來看，該行將受益於(yu) 政府化債(zhai) 政策。“這次政策裏麵關(guan) 於(yu) 地方政府債(zhai) 務風險化解以及房地產(chan) 政策出台，我們(men) 覺得一定是有利於(yu) 銀行的。我們(men) 要積極地按照相關(guan) 的政策推進，來做好風險管理，尤其是一些重點領域的風險化解，包括房地產(chan) 、地方政府融資平台。”

 興(xing) 業(ye) 銀行高管也在業(ye) 績交流會(hui) 上表示，該行深入開展政府債(zhai) 務風險化解專(zhuan) 項調研，結合最新化債(zhai) 政策，針對不同債(zhai) 務類型、不同分支機構、不同預期風險損失的存量業(ye) 務分類製定化險舉(ju) 措；積極爭(zheng) 取化債(zhai) 資源，通過“應納盡納、應換盡換、應壓盡壓、重組化解”等方式有力有序推動地方政府債(zhai) 務風險化解。

 具體(ti) 進展上，前三季度興(xing) 業(ye) 銀行通過專(zhuan) 項債(zhai) 置換累計壓降業(ye) 務敞口67.77億(yi) 元，衝(chong) 回撥備約4億(yi) 元。

 “將充分把握政策機遇，全力推動風險防範化解。”興(xing) 業(ye) 銀行如此表述化債(zhai) 給自己帶來的機遇，從(cong) 全行頂層設計層麵，興(xing) 業(ye) 銀行的部分做法已經出爐：

 一是興(xing) 業(ye) 銀行長期重視爭(zheng) 取地方政府債(zhai) 券置換資源，已建立敏捷小組工作機製，總行給予專(zhuan) 項債(zhai) 化解專(zhuan) 項授權，高效決(jue) 策，快速響應當地政府訴求，全力推動“應換盡換”。

 今年前三季度，興(xing) 業(ye) 銀行通過爭(zheng) 取有限的專(zhuan) 項債(zhai) 置換資源，壓降地方政府融資平台業(ye) 務68億(yi) 元，有效降低撥備成本，其中重點省份通過專(zhuan) 項債(zhai) 置換壓降餘(yu) 額比例達8.3%。“我行已部署各經營機構，加強與(yu) 政府溝通，密切關(guan) 注本次增量置換額度落地情況，全力爭(zheng) 取置換資源。”興(xing) 業(ye) 銀行稱。

 二是興(xing) 業(ye) 銀行建立行領導掛鉤督導機製，直接對接地方政府協商化債(zhai) 方案，縮短決(jue) 策路徑、提高決(jue) 策效率。該行在總行成立敏捷小組專(zhuan) 家團隊，重點分行成立專(zhuan) 班，同時配套差異化考核政策和資源配置政策來激發重點分行積極性。