在房地產(chan) 市場持續調整和行業(ye) 競爭(zheng) 加劇的背景下，陶瓷巨頭蒙娜麗(li) 莎（SZ002918，股價(jia) 16.98元，市值69.42億(yi) 元）交出了一份預降的2025年度成績單。

　　1月19日晚間，蒙娜麗(li) 莎發布業(ye) 績預告，預計2025年歸母淨利潤同比下降47.18%至63.99%。《每日經濟新聞》記者注意到，這也是公司自2024年盈利“腰斬”以來，再次麵臨(lin) 利潤下滑的壓力。

蒙娜麗(li) 莎在公告中表示，麵對挑戰，公司加強經銷業(ye) 務，積極拓展市場，持續實施精益管理，生產(chan) 成本控製和運營效率提升均取得一定成效，期間費用也得到有效管控，費用總額同比有所下降。但產(chan) 品平均銷售價(jia) 格同比出現下滑，導致整體(ti) 銷售收入未達預期。

　　公告還提到，公司部分董事及高級管理人員2025年度薪酬將同比下降不低於(yu) 20%，且下降幅度不低於(yu) 營業(ye) 收入下降幅度。

近兩(liang) 年業(ye) 績持續承壓

　　根據業(ye) 績預告，蒙娜麗(li) 莎預計2025年歸母淨利潤將在4500萬(wan) 元至6600萬(wan) 元之間，與(yu) 上年同期的1.25億(yi) 元相比降幅顯著。同時，預計扣非淨利潤將在3000萬(wan) 元至4450萬(wan) 元之間，同比降幅更是達到56.74%至70.84%。

蒙娜麗(li) 莎本期業(ye) 績預計情況（單位：萬(wan) 元）

　　這並非蒙娜麗(li) 莎首次遭遇業(ye) 績挑戰。回顧曆史數據，自2021年創下近70億(yi) 元的營收頂峰後，蒙娜麗(li) 莎的營收便進入下行通道。2024年，公司營收已下滑至46.31億(yi) 元。淨利潤方麵，2022年，蒙娜麗(li) 莎出現較大虧(kui) 損，2023年實現扭虧(kui) 為(wei) 盈，但2024年又出現歸母淨利潤同比下滑超50%的情形。如今看來，2025年淨利潤將延續這一趨勢。

　　對於(yu) 業(ye) 績變動的原因，公司在公告中給出了多方麵的解釋。首先，建築陶瓷行業(ye) 市場競爭(zheng) 依然激烈，產(chan) 品平均銷售價(jia) 格同比下滑，導致整體(ti) 銷售收入未達預期。

　　與(yu) 此同時，與(yu) 公司戰略工程業(ye) 務關(guan) 聯度高的房地產(chan) 行業(ye) 進入存量時代，訂單量減少，同時公司加強風險控製，製約公司戰略工程業(ye) 務的開展，導致工程渠道銷售收入同比下降。

　　此外，公司根據會(hui) 計準則對截至報告期末存在減值跡象的資產(chan) 計提減值準備。“綜合以上因素，公司2025年度業(ye) 績同比下滑。”公告稱。

　　值得關(guan) 注的是，麵對經營壓力，蒙娜麗(li) 莎也在嚐試提出應對方式。公司在公告中特別提到，根據公司相關(guan) 薪酬管理辦法，並結合公司2025年度經營業(ye) 績及個(ge) 人績效考核情況，公司部分董事及高級管理人員2025年度薪酬將同比下降不低於(yu) 20%，且下降幅度不低於(yu) 營業(ye) 收入下降幅度。

行業(ye) 步入存量競爭(zheng) 時代

　　蒙娜麗(li) 莎的業(ye) 績波動，是整個(ge) 建材家居行業(ye) 轉型陣痛的一個(ge) 縮影。

中國銀河證券的研報指出，當前我國房地產(chan) 和建築業(ye) 占GDP比重逐年下降，建材行業(ye) 正站在轉型升級的十字路口。行業(ye) 已從(cong) 過去的增量紅利時代，步入了存量競爭(zheng) 時代，

　　不過，行業(ye) 對2026年的預期整體(ti) 持樂(le) 觀態度。根據蒙娜麗(li) 莎近期投資者關(guan) 係活動記錄，公司管理層認為(wei) ，國家堅持內(nei) 需主導，通過大力提振消費，並繼續實施消費品以舊換新等政策，有望為(wei) 持續承壓的陶瓷行業(ye) 帶來利好。未來，城鎮化推進、存量房改造、改善換新以及公共建築裝飾裝修仍存在較大市場需求。

　　這一判斷與(yu) 行業(ye) 研究報告的觀點不謀而合。中國銀河證券在其2026年度策略報告中預測，2026年建材行業(ye) 的投資機會(hui) 將呈現結構性分化，傳(chuan) 統建材市場的良性競爭(zheng) 秩序有望重塑，行業(ye) 供需格局向好預期強化，盈利修複確定性逐步增強；存量房翻新、城市舊改等需求釋放，具備渠道布局、品牌及產(chan) 品品質優(you) 勢的消費建材龍頭企業(ye) 有望率先實現盈利修複，持續鞏固市場份額等。

　　值得注意的是，今年1月初，有機構在調研會(hui) 上向公司提問是否計劃轉型，蒙娜麗(li) 莎則回複稱，瓷磚市場雖經曆多輪回調，仍保持著相當規模的市場容量。目前，陶瓷頭部企業(ye) 的市場占有率整體(ti) 仍處於(yu) 較低水平，總體(ti) 看還會(hui) 有很多機會(hui) 。公司在風險可控的前提下開展了一些財務性投資，目前相關(guan) 投資對公司整體(ti) 業(ye) 績影響有限。