近日，國城礦業(ye) （000688）公告，擬以 31.68 億(yi) 元現金收購控股股東(dong) 旗下國城實業(ye) 60% 股權，將國內(nei) 大型鉬礦資源收入囊中，精準卡位戰略金屬賽道。

 一、鉬市供需博弈：緊平衡格局未改，短期回調不改長期趨勢

 2025 年上半年，國內(nei) 鉬市場呈現鮮明的供需緊平衡特征。國內(nei) 鉬精礦產(chan) 量同比增長 5.73%，但下遊需求同步跟進，主流鋼廠鉬鐵招標量同比增幅達 9.24%，雙重支撐下鉬價(jia) 長期維持相對高位。截至 11 月上旬，鉬板塊指數仍穩定在 4700 點附近，11 月 12 日單日漲幅 0.89%，顯示市場對行業(ye) 基本麵仍具信心。

 近期鉬精礦價(jia) 格回調至 4000 元 / 噸度以下，核心受三大因素影響：一是國內(nei) 鋼市階段性偏弱，傳(chuan) 統用鉬需求出現短期承壓；二是國際鉬價(jia) 波動傳(chuan) 導至國內(nei) 市場，形成聯動調整；三是市場交易情緒趨於(yu) 謹慎，短期觀望氛圍濃厚。但支撐因素同樣強勁，光伏、半導體(ti) 、國防軍(jun) 工等新興(xing) 領域需求持續增長，疊加部分製造商主動減產(chan) ，有效對衝(chong) 了傳(chuan) 統需求的疲軟，行業(ye) 緊平衡格局未發生根本改變。

 二、重磅收購落地：31 億(yi) 拿下優(you) 質鉬礦，完善戰略資源布局

 此次國城礦業(ye) 收購的標的國城實業(ye) ，核心資產(chan) 為(wei) 內(nei) 蒙古大蘇計鉬礦 —— 這是一座資源品質與(yu) 產(chan) 能均位居全國前列的大型鉬礦山。截至 2025 年 6 月 30 日，該礦山保有鉬金屬量達 13.2 萬(wan) 噸，礦石量 1.13 億(yi) 噸，平均品位 0.116%，目前正推進采礦權變更，計劃將年產(chan) 能從(cong) 500 萬(wan) 噸擴大至 800 萬(wan) 噸，未來產(chan) 出潛力可觀。

 交易對方國城集團及實際控製人作出明確業(ye) 績承諾：若 2025 年完成交易，標的資產(chan) 2025-2027 年累計淨利潤不低於(yu) 17.25 億(yi) 元；若 2026 年完成交易，2025-2028 年累計淨利潤承諾達 23.68 億(yi) 元，彰顯對鉬礦資產(chan) 盈利能力的信心。收購完成後，國城礦業(ye) 將在現有鉛鋅銅精礦業(ye) 務基礎上，新增鉬精礦采選業(ye) 務，實現資源多元化布局，大幅降低單一品種依賴風險。

 三、戰略價(jia) 值凸顯：鉬資源成高端製造核心支撐

 鉬作為(wei) 國家戰略性礦產(chan) 資源，其不可替代性在關(guan) 鍵領域日益凸顯。在國防軍(jun) 工領域，鉬合金因高熔點、高強度特性，廣泛應用於(yu) 航空發動機渦輪葉片、坦克裝甲、導彈外殼等核心部件，是現代國防工業(ye) 的 “隱形支柱”；新能源領域，CIGS 薄膜光伏電池、風電鑄件、新能源汽車電池組件對鉬的需求持續爆發，2025 年全球光伏裝機預計拉動鉬需求 4 萬(wan) 噸；半導體(ti) 領域，28nm 以下芯片製造中鉬靶材使用量快速增長，台積電 3nm 產(chan) 線單月消耗鉬靶材超 2 噸。

 政策層麵，中國已將鉬納入出口管製範圍，全球主要經濟體(ti) 也紛紛將其列為(wei) 關(guan) 鍵礦產(chan) 儲(chu) 備，進一步凸顯其戰略稀缺性。機構預測，2025-2030 年全球鉬需求複合增長率達 6.2%，其中新能源領域占比將從(cong) 18% 提升至 35%，行業(ye) 長期增長紅利明確。

 四、行業(ye) 前景：供需缺口將現，頭部企業(ye) 率先受益

 當前鉬行業(ye) 正處於(yu) 傳(chuan) 統需求穩中有升、新興(xing) 需求快速崛起的關(guan) 鍵轉型期。盡管短期鋼市波動帶來階段性壓力，但中長期來看，全球製造業(ye) 高端化轉型、新能源產(chan) 業(ye) 擴張及國防現代化進程，將持續拉動鉬需求增長。機構預測 2026 年全球鉬需求將達 31.7-32.2 萬(wan) 噸，供需缺口或擴大至 4.43 萬(wan) 噸，為(wei) 鉬價(jia) 提供長期支撐。

 國城礦業(ye) 此次收購恰逢行業(ye) 調整期，通過掌控優(you) 質上遊資源，不僅(jin) 能有效抵禦行業(ye) 周期波動，更能深度受益於(yu) 新興(xing) 領域需求爆發的增長紅利。隨著標的礦山產(chan) 能釋放與(yu) 公司產(chan) 業(ye) 鏈整合推進，其核心競爭(zheng) 力與(yu) 盈利能力有望持續提升，在戰略金屬資源競爭(zheng) 中占據有利地位。