2026年2月26日，國內(nei) 鈷市場強勢上揚，現貨價(jia) 格一舉(ju) 突破44萬(wan) 元整數關(guan) 口。根據長江有色金屬網發布的最新數據，當日1#鈷現貨均價(jia) 報441,500元/噸，較前一日大幅上漲5,500元，單日漲幅約1.26%，價(jia) 格區間上探至429,000-454,000元/噸。

 從(cong) 供給端看，政策主導的“硬約束”是當前鈷市最核心的底層邏輯

 全球絕大部分鈷產(chan) 量來自主要資源國，該國自去年起實施的出口配額製度，已從(cong) 臨(lin) 時性行政幹預演變為(wei) 長期製度性約束。根據官方政策，未來兩(liang) 年的鈷出口總配額被鎖定在相對固定的水平，這一數字較以往實際供應量大幅縮減超過半數。這一根本性轉變徹底扭轉了市場對鈷供應過剩的預期，將行業(ye) 推入由“政策導致供給缺口”主導的新定價(jia) 周期。盡管其他地區的濕法鎳伴生鈷項目被視為(wei) 潛在增量，但其投產(chan) 進度普遍慢於(yu) 預期，難以彌補主要資源國留下的巨大供應缺口。與(yu) 此同時，由於(yu) 從(cong) 非洲至中國的海運周期較長，首批配額原料預計需數月後才能集中到港，導致一季度國內(nei) 市場麵臨(lin) 顯著的“原料真空期”。國內(nei) 社會(hui) 庫存已持續消耗至極低水平，僅(jin) 能支撐短期剛性需求，進一步加劇了現貨市場的緊張情緒。

 需求側(ce) 則呈現出“短期承壓、長期強勁”的鮮明特征

 短期來看，受春節假期及前期需求提前透支影響，近期新能源汽車產(chan) 銷出現環比回落，動力電池排產(chan) 相應調整，對鈷鹽的采購需求階段性走弱。然而，這僅(jin) 是季節性波動。從(cong) 長期結構性增長來看，支撐鈷需求的核心引擎依然穩固。電池領域占據鈷總需求的絕大部分，其中動力電池是核心增量來源，鈷需求保持穩定增長。此外，消費電子行業(ye) 在新產(chan) 品換機周期及消費刺激政策的驅動下景氣度持續回暖。更具想象空間的是，以人形機器人、低空經濟、人工智能硬件為(wei) 代表的新興(xing) 領域，正在為(wei) 鈷需求打開全新的長期增長空間。部分國家啟動的戰略儲(chu) 備計劃，也凸顯了鈷的資源安全屬性，構成了額外的需求支撐。

 政策環境正從(cong) 國內(nei) 外兩(liang) 個(ge) 維度深刻重塑鈷市場的格局與(yu) 成本

 國際層麵，主要資源國的出口配額政策是決(jue) 定全球鈷供應總量的“總閥門”，其執行力度與(yu) 地緣政治穩定性直接關(guan) 係到供應鏈的安全。國內(nei) 政策則聚焦於(yu) 產(chan) 業(ye) 升級與(yu) 規範發展。近期相關(guan) 部門宣布將電池產(chan) 品的增值稅出口退稅率分階段下調，這一政策在短期內(nei) 可能引發“搶出口”行為(wei) ，前置部分采購需求。同時，國家持續優(you) 化新能源汽車相關(guan) 優(you) 惠政策，旨在穩定和刺激下遊終端消費。此外，主要經濟體(ti) 碳關(guan) 稅機製的深化，也促使產(chan) 業(ye) 鏈更加關(guan) 注產(chan) 品的碳足跡，間接影響了市場對合規、可追溯鈷原料的偏好。

 宏觀與(yu) 資金麵因素為(wei) 鈷價(jia) 提供了額外的波動性與(yu) 金融屬性支撐

 全球主要經濟體(ti) 貨幣政策的寬鬆預期，在一定程度上削弱了主要貨幣對大宗商品的壓製，增強了鈷等戰略金屬的吸引力。地緣政治風險，特別是主要資源產(chan) 區的安全局勢，為(wei) 供應鏈增添了不確定性溢價(jia) 。值得注意的是，近期主要經濟體(ti) 啟動的戰略礦產(chan) 采購計劃，凸顯了大國博弈背景下鈷的戰略資源地位，可能進一步影響全球資源的流向與(yu) 定價(jia) 。在資本市場，鈷板塊的股票表現與(yu) 現貨價(jia) 格形成聯動，市場對龍頭企業(ye) 的業(ye) 績預期向好，也間接傳(chuan) 導至現貨市場，提振了市場信心。

 綜合來看

 當前鈷價(jia) 的強勢反彈，是長期供給剛性收縮、短期需求複蘇預期、國內(nei) 外政策博弈以及宏觀戰略價(jia) 值重估等多重因素共振的結果。短期而言，在原料大規模到港前，低庫存與(yu) 剛性需求將為(wei) 價(jia) 格提供堅實支撐。然而，市場也需警惕高價(jia) 位對下遊需求的潛在抑製，以及技術替代的加速。磷酸鐵鋰電池市場份額的持續提升，以及無鈷電池、固態電池技術的突破，是長期製約鈷需求增長的關(guan) 鍵變量。中長期來看，在資源民族主義(yi) 抬頭與(yu) 全球綠色能源轉型的雙重背景下，鈷的定價(jia) 邏輯已完成重構，擁有穩定資源供應和一體(ti) 化產(chan) 業(ye) 鏈布局的頭部企業(ye) ，將在這場由“稀缺性”定義(yi) 的新周期中占據顯著優(you) 勢。