市場擔憂美聯儲(chu) 獨立性受到挑戰，投資者避險情緒升溫，國際金價(jia) 上周上漲2.86%。整個(ge) 8月，國際金價(jia) 累計漲幅超過5%，創下今年4月以來的最佳單月表現。9月1日（截至北京時間17:00），黃金再度駛入上漲通道，最高觸及3489.86美元/盎司，距離曆史新高僅(jin) 有一步之遙。與(yu) 此同時，COMEX黃金期貨價(jia) 格盤中最高衝(chong) 至3557.1美元/盎司，站上曆史最高點。

 多家機構積極上調了黃金價(jia) 格展望，多數機構認為(wei) 明年站上4000美元/盎司不是夢。在金價(jia) 迭創新高之際，黃金上遊采礦公司的業(ye) 績也是全線飄紅，其中多家公司的淨利潤實現翻倍。

上調黃金價(jia) 格展望

 據新華社報道，8月25日，美國總統特朗普解雇美聯儲(chu) 理事庫克，引發市場對美聯儲(chu) 獨立性受政治幹預的擔憂。最新CME“美聯儲(chu) 觀察”數據顯示，9月維持利率不變的概率為(wei) 12.6%，降息25個(ge) 基點的概率為(wei) 87.4%，到10月維持利率不變的概率為(wei) 5.6%，累計降息25個(ge) 基點的概率為(wei) 45.8%，累計降息50個(ge) 基點的概率為(wei) 48.6%。

 市場的主流觀點認為(wei) ，近期聚焦於(yu) 美聯儲(chu) 貨幣政策轉向的邏輯，疊加美聯儲(chu) 獨立性受質疑，重新推升市場避險買(mai) 盤，關(guan) 注金價(jia) 能否順利突破4月曆史高點位置，為(wei) 下一步上漲打開上行空間。

 由於(yu) 黃金走強，近期又有大行上調黃金價(jia) 格展望。瑞銀集團稱，隨著美聯儲(chu) 降息、美元走弱以及投資需求擴大，金價(jia) 將延續漲勢，該機構同時還上調了2026年上半年的金價(jia) 預測。Wayne Gordon等瑞銀財富管理部門分析師在報告中表示，將2026年3月末黃金目標價(jia) 上調100美元，至每盎司3600美元；6月末目標價(jia) 上調200美元，至每盎司3700美元。他們(men) 預測今年全球黃金需求預計將增長3%，達到4760噸，創2011年以來的最高水平。這已經是瑞銀今年第五次調整對黃金的展望。

 無獨有偶，花旗銀行大幅上調對金價(jia) 的預測，該行將未來三個(ge) 月金價(jia) 預期從(cong) 每盎司3300美元上調至3500美元，預計交易區間也從(cong) 3100~3500美元上調至3300~3600美元。花旗銀行認為(wei) ，美國近期經濟增長和通脹前景趨於(yu) 惡化，是支撐金價(jia) 上漲的核心原因。

 高盛在多份報告中明確表示，基於(yu) 全球央行購金、經濟衰退風險及美元信用動搖三大驅動因素，維持2025年年底金價(jia) 3700美元/盎司的目標。若央行購金量超預期（如達100噸/月）或經濟衰退加劇，甚至可能提前觸及3810~3880美元/盎司。

 星展銀行首席投資總監侯偉(wei) 福表示，星展銀行在2025年內(nei) 持續看好另類資產(chan) 投資市場，尤其是黃金市場和收益型私募資產(chan) 市場，並將2025年第四季度黃金的目標價(jia) 格定為(wei) 3765美元/盎司。

 黃金大漲，也引來各路資金關(guan) 注，國內(nei) 資管機構開始重視黃金在資產(chan) 配置組合中的作用。將黃金納入配置範圍的資管產(chan) 品在快速擴容。以FOF產(chan) 品（主要投資於(yu) 基金的基金產(chan) 品）為(wei) 例，在當前515隻FOF產(chan) 品中，有234隻產(chan) 品持有黃金ETF，占比近45%，而去年末為(wei) 192隻。其中，有24隻產(chan) 品黃金配置的比例超過5%。

 此外，今年2月，國家金融監管總局下發《關(guan) 於(yu) 開展保險資金投資黃金業(ye) 務試點的通知》，確定了新華人壽、泰康人壽、平安壽險、平安財險等10家試點保險公司，基於(yu) 中長期資產(chan) 配置目的，可以開展投資黃金業(ye) 務，投資黃金賬麵餘(yu) 額不超過上季度末總資產(chan) 的1%。

 據國信證券測算，10家試點保險公司總資產(chan) 規模約20萬(wan) 億(yi) 元，預計政策落地有望為(wei) 黃金市場帶來2000億(yi) 元左右的增量資金。

 總規模30萬(wan) 億(yi) 元的銀行理財與(yu) 大眾(zhong) 投資更為(wei) 密切。目前，已有銀行發行多隻投資黃金超5%的“黃金+”策略理財產(chan) 品。招銀理財資料就顯示，其有R3中風險的“穩金”係列產(chan) 品明確將7.5%或10%資金配置於(yu) 黃金，力求捕捉黃金長期上行收益的同時，多元配置，緩釋直接投資黃金的風險。

11家黃金上遊企業(ye) 淨利潤增速全部為(wei) 正

 高金價(jia) 之下，處於(yu) 黃金產(chan) 業(ye) 鏈上遊的金礦上市公司上半年業(ye) 績普遍呈現高增長。除恒邦股份之外，各家金礦上市公司收入均實現兩(liang) 位數增長。其中，招金黃金則增速最快，半年營收同比增長98.27%，淨利潤同比增長181.36%，不過其基數也比較小；山東(dong) 黃金盈利能力最強，淨利潤達到28.08億(yi) 元。

 上半年，山東(dong) 黃金營收和淨利冠絕行業(ye) 。2025年半年報顯示，2025年上半年，其實現營業(ye) 收入567.66億(yi) 元，同比增加109.92億(yi) 元，增幅24.01%；實現利潤總額54.83億(yi) 元，同比增加26.75億(yi) 元，增幅95.23%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤28.08億(yi) 元，同比增加14.25億(yi) 元，增幅102.98%；加權平均淨資產(chan) 收益率9.81%，同比增加4.80個(ge) 百分點；基本每股收益0.57元，較上年同期的0.26元增加0.31元。

 山東(dong) 黃金表示，其高增長受益於(yu) 黃金價(jia) 格上漲及成本控製優(you) 化。與(yu) 此同時，其自產(chan) 金、外購金銷售量在上半年雙雙提升。財報數據顯示，2025年上半年，山東(dong) 黃金礦產(chan) 金產(chan) 量24.71噸，占國內(nei) 礦山企業(ye) 礦產(chan) 金產(chan) 量的17.72%，自產(chan) 金銷量23.60噸；而其海外礦山產(chan) 金5.67噸。山東(dong) 黃金表示，預計2025年其年產(chan) 黃金1噸以上的礦山將達到13座。

 而在營收規模50億(yi) 元以上的金礦上市公司中，西部黃金盈利增速最快。中報顯示，其上半年營業(ye) 總收入為(wei) 50.30億(yi) 元，較去年同報告期增加20.54億(yi) 元，實現3年連續上漲，同比較去年同期上漲69.01%；歸母淨利潤為(wei) 1.54億(yi) 元，較去年同報告期歸母淨利潤增加8735.59萬(wan) 元，實現2年連續上漲，同比較去年同期上漲131.94%。

 取得如此增速，得益於(yu) 西部黃金自有礦山生產(chan) 黃金銷量大增，且金價(jia) 上升。上半年，西部黃金自產(chan) 黃金達5.90噸，比去年同期多生產(chan) 了1.36噸。同時，這家公司還收購了新疆美盛100%股權，並投產(chan) 其120萬(wan) 噸/年采選項目，預計下半年全麵達產(chan) 後可新增年產(chan) 金金屬約3.3噸。

 此外，中金黃金、湖南黃金、山金國際、赤峰黃金、西部黃金、四川黃金、招金黃金等多家涉及金礦的上市企業(ye) 2025年上半年營收和利潤也實現同比增長。根據同花順統計，目前A股11家金礦上市公司，今年上半年的歸母淨利潤增速全部實現正增長，其中有4家更是實現了翻倍。

 對於(yu) 上半年業(ye) 績高增長，多家金礦上市公司都把關(guan) 鍵原因歸為(wei) 金價(jia) 持續上漲和黃金飾品消費偏好轉移，與(yu) 此同時，多家企業(ye) 在上半年通過收購、擴產(chan) 等，產(chan) 量得到提升。

 業(ye) 績向好，黃金板塊在資本市場上也表現出色。多家黃金概念股股價(jia) 創下階段性新高，比如曉程科技9月1日大漲13.43%，中金黃金、湖南黃金、西部黃金全部漲停。