關(guan) 鍵礦產(chan) 作為(wei) 清潔能源轉型與(yu) 國防安全的戰略基石，其供應鏈自主性已成為(wei) 大國競爭(zheng) 的核心議題。麵對美國關(guan) 鍵礦產(chan) 供應鏈“資源-技術-加工”三重對外依賴困境，特朗普政府將關(guan) 鍵礦產(chan) 安全提升至國家戰略核心層麵，將股權投資作為(wei) 核心幹預工具，試圖通過直接入股礦業(ye) 企業(ye) 、聯動政策工具、構建產(chan) 業(ye) 生態三個(ge) 維度突破產(chan) 業(ye) 瓶頸，實現資源控製與(yu) 產(chan) 業(ye) 回流的雙重目標。這種“資本+政策”的雙重幹預模式，既不同於(yu) 純粹的市場調節，也區別於(yu) 直接的行政令，成為(wei) 美國重構關(guan) 鍵礦產(chan) 供應鏈的標誌性舉(ju) 措。

 關(guan) 鍵礦產(chan) 涵蓋稀土、鋰、鈷、镓等50餘(yu) 種戰略性礦產(chan) 資源，是電動汽車電池、半導體(ti) 芯片、先進武器係統等核心產(chan) 業(ye) 不可或缺的原材料。美國地質調查局（USGS）2025年數據顯示，美國12種關(guan) 鍵礦產(chan) 完全依賴進口，29種進口依賴度超50%，其中稀土、石墨等核心礦種對中國形成“資源-技術-供應鏈”三位一體(ti) 的依賴鎖定。

 1.對外依賴的安全隱患。美國在關(guan) 鍵礦產(chan) 加工環節的“卡脖子”問題尤為(wei) 突出：70%的稀土進口來自中國，59%的天然石墨依賴中國供應，電池級鋰進口的45%源自中國，而镓、鍺等半導體(ti) 關(guan) 鍵材料的進口依賴度更是接近100%。2025年中國對中重稀土實施出口限製後，直接衝(chong) 擊美國F-35戰機生產(chan) 線；銻的出口管製導致美國彈藥企業(ye) 產(chan) 能縮減，凸顯供應鏈的脆弱性。這種依賴關(guan) 係在地緣政治博弈中已轉化為(wei) 現實安全風險，傳(chuan) 統補貼僅(jin) 能刺激短期進口替代，無法根治產(chan) 業(ye) 鏈自主可控問題。 

 2.國內(nei) 產(chan) 業(ye) 生態的係統性衰退。產(chan) 業(ye) 空心化成為(wei) 製約美國關(guan) 鍵礦產(chan) 自主供應的核心瓶頸。20世紀80年代以來，成本驅動下的產(chan) 業(ye) 外遷使美國鋁加工產(chan) 能從(cong) 全球30%萎縮至不足5%，稀土分離技術因缺乏應用場景逐漸流失，目前中國分離成本僅(jin) 為(wei) 美國的1/3且掌握核心專(zhuan) 利。更嚴(yan) 峻的是，礦業(ye) 項目麵臨(lin) “審批-資本-人才”三重製約：《國家環境政策法》導致項目審批平均耗時7-10年，遠超加拿大和澳大利亞(ya) ；資本市場更青睞科技股，2024年美國“七巨頭”總市值是全部黃金股的50倍，礦業(ye) 投資跌至1990年以來低點；行業(ye) 工程師平均年齡超55歲，相關(guan) 專(zhuan) 業(ye) 學生數量下降40%，形成技術傳(chuan) 承斷層。 

 3.傳(chuan) 統政策工具的效能失靈。拜登政府時期的財政補貼與(yu) 貸款政策已顯露局限。美洲鋰業(ye) 雖獲22.6億(yi) 美元能源部貸款，但項目推進緩慢，直至2028年才有望投產(chan) ；MP材料公司的稀土加工項目即便獲得補貼，仍需依賴中國萃取劑等關(guan) 鍵材料。這種“輸血式”補貼難以解決(jue) 項目審批滯後、資本持續投入不足、產(chan) 業(ye) 鏈協同缺失等深層問題，且資金使用效率飽受詬病，推動政策層尋求更具約束力的幹預方式。

 特朗普政府以“國家安全優(you) 先”為(wei) 目標，突破自裏根時代形成的“市場優(you) 先”政策框架，將政策工具從(cong) 拜登時期的能源部貸款補貼，轉向政府直接持股礦業(ye) 項目的深度介入模式。為(wei) 保障實施效果，構建“股權投資+政策工具+配套機製”的三維幹預體(ti) 係，對關(guan) 鍵礦產(chan) 供應鏈的實施全鏈條介入。

 1.調整、補充現有法律體(ti) 係。激活《國防生產(chan) 法》授權，將關(guan) 鍵礦產(chan) 產(chan) 能提升納入國家安全範疇，為(wei) 股權投資提供合法性基礎。《大而美法案》(OBBA）為(wei) 關(guan) 鍵礦產(chan) 撥款75億(yi) 美元：20億(yi) 用於(yu) 在2027年前擴大國家儲(chu) 備，50億(yi) 用於(yu) 供應鏈投資，5億(yi) 用於(yu) 信貸項目。將《芯片與(yu) 科學法案》的補貼資金轉化為(wei) 股權，重新分配至少20億(yi) 美元以資助關(guan) 鍵礦產(chan) 項目，形成“直接入股+權利附加+產(chan) 業(ye) 鏈綁定”操作框架。調整《通脹削減法案》稅收抵免政策，對股權投資項目給予額外稅收優(you) 惠，並通過政府包銷、價(jia) 格下限承諾等方式降低企業(ye) 市場風險。

 2.組建關(guan) 鍵礦產(chan) 投資基金。根據西方主要媒體(ti) 2025年9月16日報道，美國正就組建規模達50億(yi) 美元的關(guan) 鍵礦產(chan) 投資基金展開談判，重點投資全球範圍內(nei) 的戰略礦產(chan) 項目。美國國際開發金融公司（DFC）正與(yu) 總部位於(yu) 紐約的投資公司獵戶座資源夥(huo) 伴（ORP）洽談，擬成立一家合資企業(ye) 來運營該基金。雙方考慮的合作模式為(wei) 對等出資，逐步擴大規模至總計約50億(yi) 美元。該基金最終落地，將成為(wei) 美國政府為(wei) 增加關(guan) 鍵礦產(chan) 供應而參與(yu) 交易撮合的最重要舉(ju) 措，也是美國政府首次直接參與(yu) 大型礦產(chan) 交易。

 3.本土戰略礦種投資。2025年7月，國防部以4億(yi) 美元收購美國最大稀土生產(chan) 商MP Materials的15%優(you) 先股成為(wei) 公司最大股東(dong) ，與(yu) 公司簽署10年期保底價(jia) 采購協議，並提供1.5億(yi) 美元貸款用於(yu) 提升重稀土分離能力。9月，能源部通過談判將美洲鋰業(ye) 旗下位於(yu) 內(nei) 華達州Thacker Pass鋰礦項目23億(yi) 美元貸款，轉換為(wei) 公司5%-10%股權，成為(wei) 其潛在最大股東(dong) 。該項目一期產(chan) 量可替代80%的當前鋰進口量，顯著降低對供應鏈對外依賴。

 4.跨國供應鏈股權整合。針對關(guan) 鍵礦產(chan) 出口大國加拿大，特朗普政府實施跨境參股策略。內(nei) 政部以3560萬(wan) 美元收購加拿大Trilogy Metals公司10%股份，並獲得額外7.5%股權的認股權證，同時推翻拜登政府否決(jue) ，批準連接阿拉斯加礦產(chan) 區的安布勒公路項目，釋放銅、鈷、镓等國防關(guan) 鍵礦產(chan) 潛力。收購總部位於(yu) 溫哥華的Lithium Americas公司5%股份，鎖定其內(nei) 華達州鋰礦床的供應權益。這種“股權綁定+基礎設施配套”的模式，實質是將加拿大礦產(chan) 資源納入美國供應鏈體(ti) 係。

 5.延伸參股貫通產(chan) 業(ye) 鏈。特朗普政府的參股策略已超越采礦環節，向上下遊延伸：以89億(yi) 美元入股英特爾成為(wei) 最大單一股東(dong) ，要求英偉(wei) 達、AMD等芯片企業(ye) 將對華銷售15%收入上交政府以換取出口許可；通過獲得美國鋼鐵公司“黃金股份”幹預跨國收購，甚至計劃參股洛克希德·馬丁等軍(jun) 工企業(ye) ；要求通用汽車為(wei) Thacker Pass項目提供鋰采購擔保，形成“開采-加工-應用”垂直整合生態。這種全鏈條參股模式，形成“礦產(chan) 開采-材料加工-終端製造”的政策閉環，強化關(guan) 鍵礦產(chan) 的戰略價(jia) 值轉化。 

 6.建立國家戰略礦產(chan) 儲(chu) 備。參照戰略石油儲(chu) 備機製，建立關(guan) 鍵礦產(chan) 收儲(chu) 製度。2025年9月，美國銻業(ye) 公司從(cong) 美國國防後勤局（DLA）獲得一份為(wei) 期五年的獨家合同，合同金額最高可達2.45億(yi) 美元，為(wei) 國防儲(chu) 備供應銻金屬錠以補充國防物資儲(chu) 備。10月，DLA公開文件稱已經開始使用“大而美法案”批準資金，采購價(jia) 值高達10億(yi) 美元的關(guan) 鍵礦產(chan) ，提出的交易量超過了美國的年產(chan) 量和進口量，采購定價(jia) 也高於(yu) 市場預期。除稀土外，此次采購的礦產(chan) 品還包括鈷、銻、鉭以及鈧。另一方麵，特朗普政府也在考慮開發太平洋海底富含鎳、鈷、銅和錳等元素。 

 從(cong) 補貼到參股的政策躍遷，本質是特朗普政府基於(yu) 戰略安全需求與(yu) 政策效能考量的戰略選擇，背後蘊含多重動因的疊加作用。 

 1.供應鏈控製的戰略升級。相較於(yu) 補貼的間接引導，直接參股賦予政府對項目的實質性影響力。通過持股，美國政府可直接或間接影響企業(ye) 董事會(hui) 決(jue) 策，如對Trilogy Metals的持股使其獲得董事會(hui) 席位提名權，對美洲鋰業(ye) 的參股可確保鋰資源優(you) 先供應本土電池企業(ye) 。這種“超級股東(dong) ”地位，使美國能在地緣衝(chong) 突升級時保障資源供應，擺脫對外依賴實現“資源自主-加工可控-製造安全”的戰略目標。 

 2.政策效能的精準提升。參股模式有效解決(jue) 了補貼政策的固有缺陷：一是通過股權綁定降低道德風險，避免企業(ye) 將補貼資金用於(yu) 非生產(chan) 環節；二是政府可分享項目收益，形成“投入-回報”的良性循環，區別於(yu) 補貼的單向支出；三是借助股權附帶條件突破環保與(yu) 審批障礙，如通過參股推動安布勒公路項目重啟，解決(jue) 了長期擱置的基礎設施瓶頸；四是擬設立聯邦支持的主權風險保險基金，若未來政府通過行政手段取消獲批項目，企業(ye) 可獲全額賠償(chang) ，解決(jue) 政策連貫性不足導致的投資顧慮。這種優(you) 勢，在礦業(ye) 項目長周期、高風險的特性下尤為(wei) 突出。 

 3.產(chan) 業(ye) 回流的強力撬動。麵對礦業(ye) 投資低迷的現狀，政府參股發揮了“信心錨”作用。美洲鋰業(ye) 股價(jia) 在參股消息刺激下盤後暴漲98.7%，Trilogy Metals股價(jia) 飆升逾250%，這種市場反應吸引私人資本跟進，緩解礦業(ye) 投資失血困境。在國防部對MP公司股權收購及融資過程中，摩根大通和高盛銀行跟投了10億(yi) 美元注資。摩根大通2025年10月發表聲明，承諾在10年內(nei) 投入1.5萬(wan) 億(yi) 美元，投向采礦、提煉、太陽能和核能、電池儲(chu) 存和軍(jun) 需品等27個(ge) 子領域。美國鋼鐵、洛克希德·馬丁等企業(ye) 的產(chan) 能布局向本土集中，與(yu) 礦產(chan) 開發形成協同效應。 

 4.曆史經驗的路徑借鑒。2008年金融危機期間，美國政府通過入股通用汽車、花旗集團等企業(ye) 實現危機救助的成功經驗，為(wei) 此次政策轉向提供了參照。特朗普政府將特殊時期的應急措施轉化為(wei) 常態化產(chan) 業(ye) 政策，認為(wei) 政府參股在“市場失靈”領域具有不可替代的作用，尤其在關(guan) 鍵礦產(chan) 這種兼具商業(ye) 屬性與(yu) 戰略價(jia) 值的領域，可有效平衡短期收益與(yu) 長期安全。

 特朗普政府的參股政策在產(chan) 生即時效應的同時，也引發了國內(nei) 市場、國際關(guan) 係與(yu) 實施層麵的多重挑戰，形成收益與(yu) 風險的複雜博弈。 

 1.國內(nei) 層麵短期提振與(yu) 長期隱憂並存。政策的積極效應已初步顯現：礦業(ye) 項目審批效率顯著提升，安布勒公路等擱置項目快速重啟；企業(ye) 融資環境改善，MP材料、美洲鋰業(ye) 等企業(ye) 獲得穩定資金支持；股價(jia) 暴漲帶動行業(ye) 估值修複，吸引科技資本向礦產(chan) 領域跨界配置。潛在風險同樣突出：政府既當“監管者”又當“股東(dong) ”的雙重身份形成利益衝(chong) 突，可能導致政策向參股企業(ye) 傾(qing) 斜，損害市場公平競爭(zheng) 秩序；環保爭(zheng) 議持續發酵，Thacker Pass鋰礦與(yu) 安布勒公路項目均麵臨(lin) 原住民抗議與(yu) 生態保護組織訴訟，可能延緩項目落地進度。

 2.國際層麵供應鏈重構與(yu) 盟友信任危機。在供應鏈重構方麵，美國通過參股將加拿大、墨西哥等北美國家納入“資源朋友圈”，試圖構建“去中國化”的礦產(chan) 供應鏈。但新政引發盟友強烈反彈：加拿大專(zhuan) 家警告，美國政府入股Trilogy Metals等企業(ye) 可能導致敏感技術流失與(yu) 資源優(you) 先供應美國，呼籲啟動國家安全審查。同時資源民族主義(yi) 反彈也在削弱供應鏈彈性，如剛果（金）拒絕向美國企業(ye) 出讓鈷礦權，印尼通過鎳出口限製倒逼美國企業(ye) 進行本地化投資。 

 3.實施層麵操作複雜性與(yu) 不確定性凸顯。政策落地麵臨(lin) 多重現實障礙：一是估值難題，礦業(ye) 項目的資源儲(chu) 量評估具有高度不確定性，政府持股比例與(yu) 定價(jia) 缺乏統一標準，可能引發利益輸送爭(zheng) 議；二是退出機製缺失，2008年對通用汽車的持股曆經數年才完成減持，而礦業(ye) 項目周期長達20-30年，政府長期持股可能固化行政幹預；三是國際規則衝(chong) 突，美國以“國家安全”為(wei) 由的參股，與(yu) WTO反補貼規則存在抵觸，可能引發其他國家的報複性措施；四是政策連貫性風險，股權投資項目依賴長期投入，若未來政府更迭導致政策轉向，將直接衝(chong) 擊項目存續性。 

 特朗普政府以股權介入加強關(guan) 鍵礦產(chan) 控製，本質上是大國競爭(zheng) 背景下“國家資本+市場力量”的戰略結合。該政策突破了傳(chuan) 統資源管控模式，但也麵臨(lin) 成本、環境與(yu) 技術的三重製約，揭示了關(guan) 鍵礦產(chan) 治理的新趨勢：資源安全正從(cong) “貿易獲取”轉向“能力建設”，政策工具正從(cong) “間接激勵”轉向“深度參與(yu) ”，全球合作正從(cong) “自由貿易”轉向“聯盟協同”。未來全球關(guan) 鍵礦產(chan) 格局將呈現“多極供應、聯盟競爭(zheng) 、技術突破”的特征，如何在保障自身安全與(yu) 維護全球供應鏈穩定之間找到平衡，成為(wei) 各國共同麵臨(lin) 的課題。