錫業(ye) 股份（SZ000960，股價(jia) 32.50元，市值534.77億(yi) 元）3月29日晚間披露2025年年報，公司2025年實現營收435.35億(yi) 元，同比增長3.72%；實現歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤19.66億(yi) 元，同比增長36.14%；實現扣非淨利潤約24.18億(yi) 元，同比增長24.48%；基本每股收益1.1561元。公司擬每10股派發現金2.5元，不送紅股。

圖片來源：錫業(ye) 股份年報

　　雖然淨利潤錄得增長，但《每日經濟新聞》記者注意到，由於(yu) 支付的期貨保證金和原料預付款大幅增加，報告期內(nei) ，錫業(ye) 股份經營活動現金流淨額同比減少61.95%至12.95億(yi) 元。

淨利潤不及預期，國內(nei) 和全球市占率進一步提升

　　縱向來看，這是錫業(ye) 股份營收在連續三年（2022年—2024年）的下滑後，重拾升勢。另外，19.66億(yi) 元的歸母淨利潤，創下2021年以來的單年新高。盡管如此，據萬(wan) 得金融終端匯編的數據，9家機構對錫業(ye) 股份2025年歸母淨利潤的一致預測值約為(wei) 24.09億(yi) 元，因此按照公司披露的19.66億(yi) 元的數據來看，是不及預期的。公布值比一致預測值低了18.37%。

　　在監管層高度重視“市值管理”的當下，錫業(ye) 股份2025年擬派發期末現金紅利4.11億(yi) 元，疊加前三季度已分紅的1.81億(yi) 元，全年累計分紅達5.92億(yi) 元，占歸母淨利潤的30.13%，近三年分紅總額已近15億(yi) 元。同時，年內(nei) 公司動用自有資金回購了37萬(wan) 股並已實施注銷、減少注冊(ce) 資本。

　　年報顯示，錫業(ye) 股份錫產(chan) 銷量繼續穩居全球第一，占有全球錫市場最大份額。

　　同時，錫業(ye) 股份根據自身產(chan) 銷量和行業(ye) 協會(hui) 公布的相關(guan) 數據測算，其2025年國內(nei) 市占率升至53.35%，較2024年上升5.37 個(ge) 百分點，全球市場占有率為(wei) 27.16%，較2024 年上升2.13 個(ge) 百分點。除了錫外，錫業(ye) 股份都龍礦區擁有全球第一的銦資源儲(chu) 量（原生銦占國內(nei) 近29%）。

　　雖然二級市場存在對周期波動的擔憂，但錫業(ye) 股份年報揭示了錫需求的新增長極——新能源汽車、光伏、AI 算力、電網升級等新興(xing) 領域的爆發式增長，成為(wei) 需求增長的核心動力。公司稱，隨著全球半導體(ti) 周期上行以及智能化率的提升，錫的“綠色、低熔點、導電好”特性使其從(cong) 傳(chuan) 統工業(ye) 金屬加速向“科技戰略金屬”轉型。

預計2026年營收增長0.15%

　　年報顯示，錫業(ye) 股份報告期內(nei) 經營活動產(chan) 生的現金流量淨額較上年減少了61.95%至12.95億(yi) 元，公司稱“主要原因是本期支付的期貨保證金和原料預付款較上期增加”。

　　同時，公司投資活動產(chan) 生的現金流量淨額較上年減少150.92%，主要原因是上期收到減持部分新材料公司股權款項和本期新增對錫銦實驗室的投資。經營性現金流和投資性現金流的雙雙下滑，導致錫業(ye) 股份期末的現金及現金等價(jia) 物淨增加額較上年減少了94.92%。

圖片來源：錫業(ye) 股份年報

　　對於(yu) 經營活動產(chan) 生的現金淨流量與(yu) 報告期內(nei) 淨利潤存在重大差異的原因，錫業(ye) 股份進一步解釋稱，“主要為(wei) 資產(chan) 折攤和報廢等非現金損益、經營性應收應付項目變動、存貨變動等增減項目調整”。

　　每經記者注意到，錫業(ye) 股份在報告期內(nei) 對債(zhai) 務結構進行了明顯調整。期末長期借款下降57.45%至24.73億(yi) 元，而短期借款則同比增長266.7%至44億(yi) 元。直觀的體(ti) 現是，公司本期財務費用降至2.06億(yi) 元，同比大幅減少29.53%。

　　在年報中，錫業(ye) 股份明確給出了2026年的主要工作目標：預計營收436億(yi) 元，即較2025年的435.35億(yi) 元預計增長約0.15%。年報還披露，公司今年計劃完成產(chan) 品錫9萬(wan) 噸（2025年為(wei) 9.12萬(wan) 噸）、產(chan) 品銅12.5萬(wan) 噸、產(chan) 品鋅13.5萬(wan) 噸、銦錠91.6噸（2025年為(wei) 106噸）。

　　不過，公司補充稱，“本計劃為(wei) 指導性指標，最終結果受多種內(nei) 外部環境、經營管理等多種因素影響而存在不確定性，因此不構成對營業(ye) 收入及各產(chan) 品產(chan) 量的實質性承諾”。