?國際基準的倫(lun) 敦鋁期貨價(jia) 格重回每噸3000美元之際，美國實物鋁材市場也因創紀錄的溢價(jia) 引發關(guan) 注。

　　作為(wei) 背景，受供需關(guan) 係衝(chong) 擊，倫(lun) 鋁價(jia) 格在1月初突破每噸3000美元關(guan) 口，近一年漲幅接近20%。上一回倫(lun) 敦鋁價(jia) 達到這一水平，已經是2022年俄烏(wu) 衝(chong) 突爆發引發鋁價(jia) 暴漲的那段日子了。

　　與(yu) 此同時，美國中西部鋁材溢價(jia) 也在本周創下96美分/磅（或2116美元/噸）的曆史新高，與(yu) 半年前相比暴增65%。這意味著，現在美國工廠買(mai) 一噸鋁材需要花費超5200美元。

　　鋁是汽車、航空、電子、包裝等行業(ye) 廣泛需要的金屬。鋁價(jia) 的暴漲將會(hui) 推高工業(ye) 製造的成本，最終將會(hui) 壓縮企業(ye) 利潤率並推高物價(jia) ，對經濟產(chan) 生連鎖衝(chong) 擊。

　　分析同時指出，美國的鋁材溢價(jia) 顯著高於(yu) “關(guan) 稅+運輸成本”的水平，意味著美國市場自身也處於(yu) 供需不平衡的狀態中。

　　美國現貨市場的買(mai) 家通常會(hui) 支付倫(lun) 鋁基準價(jia) 加一筆溢價(jia) ，用於(yu) 覆蓋運費、保險、稅費等成本。去年6月開始，特朗普將美國鋁關(guan) 稅加倍至50%。隨著倫(lun) 鋁突破3000美元，輸美鋁材的關(guan) 稅成本也突破每噸1500美元。

　　金屬谘詢公司Harbor Aluminum的董事總經理Jorge Vazquez介紹稱，目前美國鋁市場的溢價(jia) 超出成本能解釋的水平，正常的溢價(jia) 應該在86美分/磅的水平。推高的溢價(jia) 的部分原因，在於(yu) 市場預期倫(lun) 鋁價(jia) 格還會(hui) 繼續上升。

　　另一個(ge) 原因在於(yu) 美國庫存的大幅下降。2025年時，由於(yu) 溢價(jia) 水平未能充分反映關(guan) 稅成本，出口商一度將原本運往美國的鋁轉而銷往歐洲，導致美國本地庫存隨之下降。

　　Vazquez預計，美國的鋁庫存已經從(cong) 2025年初的75萬(wan) 噸降至30萬(wan) 噸以下。

　　Wittsend Commodity谘詢公司的總裁Gregory Wittbecker介紹稱：“由於(yu) 給美國發貨虧(kui) 錢，加拿大供應商停止了對美國的非必須出貨，這直接導致美國庫存下降。”

　　曆史數據顯示，美國2024年進口近400萬(wan) 噸鋁材，其中來自加拿大的比例達到7成。

　　Wittbecker進一步表示：“美國實物鋁的短缺已被計入價(jia) 格中，但我對溢價(jia) 還能上漲到什麽(me) 程度持懷疑態度。”