3月以來，國際油價(jia) 大幅波動。數據顯示，WTI及Brent原油期貨主力合約月內(nei) 一度逼近120美元/桶，國內(nei) 原油期貨主力合約一度升至800元/桶以上。受此影響，燃料油及低硫燃料油期貨價(jia) 格波動也較為(wei) 劇烈，主力合約分別一度突破5000元/噸及5900元/噸。

 為(wei) 保證期貨市場穩定運行，3月18日收盤後，上海期貨交易所（下稱上期所）及上海國際能源中心（下稱上期能源）發布公告調整燃料油、原油、低硫燃料油品種套保持倉(cang) 額度自動轉化標準。公告稱，自2026年3月最後一個(ge) 交易日起，燃料油、原油、低硫燃料油品種各合約未取得臨(lin) 近交割月份套期保值交易持倉(cang) 額度的非期貨公司會(hui) 員、境外特殊非經紀參與(yu) 者或者客戶，其一般月份套期保值交易持倉(cang) 額度在進入臨(lin) 近交割月份（交割月前第二月和交割月前第一月）時，自動轉化的臨(lin) 近交割月份買(mai) 入及賣出套期保值交易持倉(cang) 額度均暫調整為(wei) 0手。

 據悉，這是3月以來，上期所繼針對原油、燃料油、低硫燃料油品種多次發布風控措施後，維護市場穩定運行的又一舉(ju) 措。

 提及近期能源市場的偏強格局，在紫金天風期貨研究中心副總經理肖蘭(lan) 蘭(lan) 看來，主要受美以伊衝(chong) 突主導。隨著美以伊衝(chong) 突升級導致霍爾木茲(zi) 海峽被封鎖，全球約20%的原油和35%的海運高硫燃料油供應中斷，俄羅斯燃料油出口增加量難以彌補中東(dong) 燃料油出口減少量造成的缺口。

 肖蘭(lan) 蘭(lan) 提醒，從(cong) 定價(jia) 上看，3月9日，市場擔心封航長期化，全球市場存在極度恐慌，國際油價(jia) 上衝(chong) 到接近120美元/桶，進一步推漲高低硫燃料油成本。隨著國際能源署（IEA）釋放戰略儲(chu) 備，供應緊張的狀態得到階段性緩解。

 中信期貨研究所能化組研究員楊家明認為(wei) ，當前行情受事件驅動與(yu) 情緒共振影響顯著，市場後續走勢不確定性較高。

 從(cong) 目前盤麵波動來看，肖蘭(lan) 蘭(lan) 分析，地緣局勢反複將導致原油及燃料油價(jia) 格劇烈波動，建議投資者避免盲目追漲殺跌，關(guan) 注供應端變量，包括俄羅斯出口政策、煉廠裝置檢修及中東(dong) 通航恢複進度等。

 南華期貨總經理助理夏曉燕提醒，隨著原油、燃料油、低硫燃料油等能源期貨品種價(jia) 格波動明顯加大，交割保障壓力與(yu) 市場運行風險也有所上升。

 對於(yu) 3月18日收盤後上期所及上期能源針對原油、燃料油及低硫燃料油臨(lin) 近交割月套保額度管理進行調整，肖蘭(lan) 蘭(lan) 表示，這本質上是交易所依規行使監管權限的體(ti) 現，不僅(jin) 不會(hui) 影響實體(ti) 企業(ye) 的真實套保需求，在一定程度上還規避了極端情況下的非理性持倉(cang) 現象。

 具體(ti) 來看，夏曉燕分析，本次調整主要是針對臨(lin) 近交割月套保額度管理進行優(you) 化，不影響正常交易、交割與(yu) 日常套保需求，不會(hui) 改變市場基本運行邏輯。不過，楊家明提醒，本次調整後，市場參與(yu) 者若希望在臨(lin) 近交割月份持有套期保值持倉(cang) ，必須事先向上期所申請並獲得批準的額度。此前可能存在的“一般月份額度自動轉化為(wei) 臨(lin) 近月份額度”操作路徑被關(guan) 閉。該規定直接援引了《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》第十三條，旨在從(cong) 製度源頭強化對交割月合約持倉(cang) 的控製與(yu) 管理。

 從(cong) 政策效果來看，夏曉燕認為(wei) ，此舉(ju) 有利於(yu) 從(cong) 嚴(yan) 管控交割月持倉(cang) 規模、避免集中持倉(cang) 與(yu) 交割資源錯配，引導市場參與(yu) 者提前合理規劃持倉(cang) 與(yu) 套保安排，抑製非理性波動，穩定交割秩序，從(cong) 製度上築牢風險防線，為(wei) 市場平穩運行和實體(ti) 企業(ye) 穩健風險管理提供更加堅實的製度保障。

 對於(yu) 以風險管理為(wei) 首要目標的實體(ti) 企業(ye) 而言，楊家明提醒，需要提前規劃套保需求，並按規定流程提交申請材料，確保在進入合約生命周期的關(guan) 鍵階段能夠有足夠的操作空間。反之，未能獲得審批的持倉(cang) 在進入交割月前兩(liang) 個(ge) 月時將被視為(wei) 無套保資質，麵臨(lin) 嚴(yan) 格的倉(cang) 位限製，從(cong) 而有效隔離投機資金在臨(lin) 近交割時可能引發的流動性風險和交割風險。

 事實上，3月以來，在中東(dong) 衝(chong) 突擾亂(luan) 原油供應的情況下，亞(ya) 太地區已有數個(ge) 國家的煉廠受到了影響。

 以日本為(wei) 例，日本石油協會(hui) （PAJ）數據顯示，截至3月14日當周，日本煉油廠的產(chan) 能利用率從(cong) 前一周的77.6%降至69.1%，而在美國和以色列對伊朗發動軍(jun) 事打擊前，產(chan) 能利用率曾超過80%。

 至於(yu) 能源幾乎全部依賴進口的韓國，3月18日，在出台緊急供應協議的同時，韓國企劃財政部長官具潤哲還公開表示，韓國將限製石腦油出口，並暫時將該原料列為(wei) 供應鏈經濟安全項目。

 韓國總統3月17日表示，如果中東(dong) 危機持續，政府應製訂應急方案，在指定日期限製車輛使用。