2025年，國際金價(jia) 上演了一輪波瀾壯闊、屢創新高的曆史性牛市行情。地緣衝(chong) 突的局部化未能削弱其避險屬性，全球央行持續的“購金熱”與(yu) 發達市場滯脹風險的隱現，共同構築了金價(jia) 的堅實底部。

       麵對這一“黃金時代”，中國礦企積極布局資源，利用高金價(jia) 環境帶來的強勁現金流，積極鎖定那些能夠立即貢獻產(chan) 量或擁有巨大轉化潛力的資源，旨在鞏固自身行業(ye) 地位並實現成本曲線的跨越。這遠非簡單的周期博弈，而是一場關(guan) 於(yu) 資源控製力、供應鏈安全與(yu) 全球產(chan) 業(ye) 話語權的深遠布局。

PART 01 海外並購：多路徑的規模化進軍(jun)

       紫金礦業(ye) 無疑是本輪海外進擊中耀眼的明星。今年4月，該公司以10億(yi) 美元的價(jia) 格成功收購紐蒙特旗下位於(yu) 加納的Akyem金礦。這是一座品位高、運營成熟的大型在產(chan) 礦山，位於(yu) 世界主要黃金成礦帶上。作為(wei) 加納最大金礦之一，Akyem金礦擁有黃金資源量（不含儲(chu) 量）54.4噸，平均品位3.36克/噸；儲(chu) 量約34.6噸、平均品位1.35克/噸，另有約83噸黃金被歸類為(wei) 地采資源儲(chu) 備。該礦在2023年度實現銷售收入5.74億(yi) 美元，淨利潤1.28億(yi) 美元。此次收購為(wei) 紫金礦業(ye) “2028年產(chan) 金超百噸”的戰略目標注入了一針強心針。

       半年後，紫金礦業(ye) 再度出手。10月10日，其通過子公司紫金黃金國際完成對哈薩克斯坦Raygorodok金礦100%權益的交割。資料顯示，截至2025年6月30日，該礦資源量達到控製+推斷級別礦石量2.08億(yi) 噸，金平均品位1.0克/噸，金金屬量197.4噸；保有儲(chu) 量礦石量9700萬(wan) 噸，金平均品位0.9克/噸，金金屬量87噸。該礦2024年實現銷售收入4.73億(yi) 美元、淨利潤2.02億(yi) 美元，項目盈利能力較強，並購當年即可貢獻產(chan) 量和利潤。此次收購使紫金礦業(ye) 在中亞(ya) 區域的在產(chan) 金礦集群增至9座，規模效應與(yu) 區域協同能力顯著增強。

       與(yu) 此同時，洛陽鉬業(ye) 也在為(wei) 其 “銅金雙極”的戰略進行係統性布局，接連落下關(guan) 鍵棋子。今年6月26日，洛陽鉬業(ye) 宣布完成對Lumina Gold上市公司的收購交易，從(cong) 而獲得位於(yu) 厄瓜多爾西南部的凱歌豪斯金礦（Cangrejos Project）100％的股權。基於(yu) 2023年的預可研報告，該礦保有資源量13.76億(yi) 噸，金平均品位0.46克/噸，內(nei) 蘊黃金金屬638噸；儲(chu) 量6.59億(yi) 噸，金平均品位0.55克/噸，內(nei) 蘊黃金金屬359噸，預計壽命為(wei) 26年。

       隨後在12月15日，洛陽鉬業(ye) 宣布以10.15億(yi) 美元收購位於(yu) 巴西的包含Aurizona、RDM、Bahia綜合礦區（包括兩(liang) 座金礦）等在內(nei) 的4座在產(chan) 金礦組合，一舉(ju) 獲得超過500萬(wan) 盎司的黃金資源量。此舉(ju) 被公司視為(wei) 落實“銅金雙極”並購戰略的重大舉(ju) 措。據了解，交易完成後，洛陽鉬業(ye) 黃金年產(chan) 量將新增約8噸，疊加未來厄瓜多爾項目的投產(chan) ，其年產(chan) 能有望突破20噸，實現從(cong) “黃金零產(chan) 量”到行業(ye) 重要玩家的跨越。洛陽鉬業(ye) 董事長兼首席投資官劉建鋒表示，公司持續看好黃金資產(chan) 的長期市場前景。

       江西銅業(ye) 的布局則著眼於(yu) 資源的綜合性。12月12日，公司提出以約8.42億(yi) 英鎊全麵要約收購在澳大利亞(ya) 上市的索爾黃金。後者的核心資產(chan) 是位於(yu) 厄瓜多爾世界級的Cascabel銅金礦項目。該項目主要的Alpala礦床目前擁有探明、控製及推斷資源量：銅1220萬(wan) 噸、金3050萬(wan) 盎司、銀10230萬(wan) 盎司，其中證實和概略儲(chu) 量：銅320萬(wan) 噸、金940萬(wan) 盎司、銀2800萬(wan) 盎司。

       此外，靈寶黃金也於(yu) 12月10日宣布，其全資附屬公司擬以3.7億(yi) 澳元（約合人民幣17.35億(yi) 元）認購澳大利亞(ya) 公司St Barbara Mining Pty Ltd 50%+1股股權，從(cong) 而將目標公司核心資產(chan) ——巴布亞(ya) 新幾內(nei) 亞(ya) Simberi在產(chan) 金礦納入麾下。按JORC（聯合礦石儲(chu) 量委員會(hui) ）標準核算，該礦黃金資源量153噸（平均品位1.4克/噸）、儲(chu) 量81.2噸（平均品位1.8克/噸）。此次交易將為(wei) 公司新增黃金資源量153噸，顯著提升儲(chu) 備規模，同時獲取海外穩定產(chan) 能與(yu) 收入來源，拓展“中國+巴新”雙基地布局，強化其全球黃金產(chan) 業(ye) 鏈競爭(zheng) 力。

       盛屯礦業(ye) 於(yu) 10月14日宣布，擬以1.9億(yi) 美元收購加拿大Loncor公司，以獲取其位於(yu) 剛果（金）處於(yu) 勘探階段的阿杜姆比項目。這筆交易代表了另一種戰略思路：在礦業(ye) 熱點區域，以相對合理的成本，提前鎖定未來的資源增長潛力。

       縱觀上述案例，各礦企的行動路徑清晰分化。紫金礦業(ye) 與(yu) 靈寶黃金聚焦於(yu) 收購成熟礦山以快速擴大產(chan) 量；洛陽鉬業(ye) 則通過組合收購，構建起新的的黃金板塊業(ye) 務；江西銅業(ye) 意在獲取頂級銅金礦中的綜合資源；盛屯礦業(ye) 則以相對較小的投入，押注勘探項目的遠期潛力。這些差異化布局顯示出中國礦企基於(yu) 各自獨特的競爭(zheng) 優(you) 勢與(yu) 戰略藍圖，在全球資源棋盤上進行精細化、專(zhuan) 業(ye) 化的落子，共同構建一個(ge) 更具韌性、層次豐(feng) 富的黃金資源供應體(ti) 係。

PART 02 國內(nei) 整合：鞏固基本盤與(yu) 提升自給率

       在積極進行海外布局的同時，國內(nei) 資源的整合與(yu) 深耕依然是頭部企業(ye) 鞏固基本盤的重要主題。

       今年5月23日，中國黃金發布公告稱，控股股東(dong) 中國黃金集團計劃將內(nei) 蒙古金陶、河北大白陽、遼寧天利和遼寧金鳳四家企業(ye) 注入上市公司，以支持公司發展黃金主業(ye) ，增強未來發展潛力，並解決(jue) 同業(ye) 競爭(zheng) 問題。這四家企業(ye) 2024年合計礦產(chan) 金約3.16噸，合計淨利潤約2.7億(yi) 元。目前交易尚處於(yu) 籌劃階段，需履行相關(guan) 審計評估及審批程序。此次收購完成後，公司保有黃金資源量將突破1000噸，資源自給率提升至90%以上，為(wei) 長期發展奠定堅實基礎。

       赤峰黃金8月4日發布公告，子公司遼寧五龍黃金礦業(ye) 有限責任公司通過探轉采方式取得一宗生產(chan) 規模為(wei) 6萬(wan) 噸/年的金礦采礦許可證，並延續、變更兩(liang) 宗礦產(chan) 資源勘查許可證；子公司赤峰吉隆礦業(ye) 有限責任公司變更原有一宗采礦權。此次新采礦權及采礦權、探礦權的整合變更有助於(yu) 提升公司的礦產(chan) 資源產(chan) 能和勘探增儲(chu) 潛力，增強黃金資源保障能力。

       盛達資源12月8日公告稱，公司擬以現金5億(yi) 元收購代洪波等股東(dong) 持有的伊春金石礦業(ye) 有限責任公司60%股權。後者的核心資產(chan) 為(wei) 460高地岩金礦探礦權，經評審備案，該礦地質資源量、礦石量達超大規模，已探明銅金屬量154萬(wan) 噸。

PART 03 未來展望：前瞻布局靜待金價(jia) 紅利

       中國礦企在全球範圍內(nei) 的積極並購與(yu) 國內(nei) 資源的持續整合清晰地折射出行業(ye) 對於(yu) 黃金中長期價(jia) 值的共識性看好。

       展望2026年，盡管市場預期金價(jia) 上漲節奏可能放緩且波動加劇，但多數國際頂尖機構對中長期前景維持樂(le) 觀，普遍看漲至新高。其中，摩根大通、美國銀行等機構預測金價(jia) 有望在2026年觸及甚至突破5000美元/盎司；摩根士丹利預計，到2026年年中，金價(jia) 將達到每盎司4500美元；瑞銀財富管理的觀點則相對謹慎，預計2026年9月底目標價(jia) 為(wei) 3700美元。整體(ti) 而言，黃金牛市已進入由結構性需求支撐的新階段，價(jia) 格中樞預計將上移至更高區間（如4500-5000美元），下行空間有限。

       在市場普遍看漲金價(jia) 的預期下，中國礦企提前布局的資源與(yu) 產(chan) 能將有望顯著增厚其未來業(ye) 績，轉化為(wei) 實實在在的財務收益。