1月20日，黃金期現貨價(jia) 格雙雙衝(chong) 上4700美元，COMEX黃金一度漲至4752美元/盎司，再創曆史新高。白銀更是衝(chong) 破每盎司95美元，向100美元邁進。

　　國內(nei) 貴金屬價(jia) 格跟隨大漲，滬金期貨衝(chong) 上1073元/克，年內(nei) 累積漲幅已超8%；滬銀期貨日內(nei) 最高衝(chong) 上23690元/千克，20日晚夜盤高位回落，截至發稿報23009元/千克。

　　在貴金屬漲勢再起之際，交易所緊急出手降溫。

　　1月20日晚，上海期貨交易所（下稱“上期所”）發布通知，集中調整了銅、鋁、黃金、白銀期貨相關(guan) 合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度。其中，銅、鋁期貨為(wei) 今年以來首次調整風控參數。

        風控升級：金屬品種差異化提保擴版

　　具體(ti) 看來，黃金、白銀期貨各合約按到期月份差異化調整，幅度區間分別為(wei) 15%～16%、15%～17%，對應保證金比例同步上調。

專(zhuan) 業(ye) 金融數據，下一代智能終端

　　銅、鋁期貨已上市合約漲跌停板幅度調至8%，套保持倉(cang) 保證金比例9%、一般持倉(cang) 10%。

　　此外，上期所子公司上海國際能源交易中心也發布通知，調整國際銅期貨相關(guan) 合約交易保證金比例和漲跌停板幅度。國際銅期貨已上市合約的漲跌停板幅度調整為(wei) 8%，套保持倉(cang) 交易保證金比例調整為(wei) 9%，一般持倉(cang) 交易保證金比例調整為(wei) 10%。

　　近期，有色金屬、貴金屬期貨價(jia) 格全麵走強。截至1月20日，COMEX白銀期貨價(jia) 格年內(nei) 累計漲幅已超34%。國內(nei) 市場，碳酸鋰期貨突破17萬(wan) 元/噸。年初至今，滬鋁、滬銅多次刷新曆史新高，目前分別最高觸及2.5萬(wan) 元/噸、10.56萬(wan) 元/噸。

　　對此，上期所年內(nei) 已就相關(guan) 品種多次出台風控措施。除了黃金白銀期貨、還涉及錫期貨、鎳期貨，風控措施包括上調平倉(cang) 交易手續費、對相關(guan) 合約交易限額、提高交易保證金比例和漲跌停板幅度等。

　　上海黃金交易所於(yu) 1月12日發布通知稱，近期受多重因素影響，貴金屬價(jia) 格波動顯著加劇，不確定性持續上升。並提示各會(hui) 員單位密切關(guan) 注市場行情變化，投資者做好風險防範工作，合理控製倉(cang) 位，理性投資。

　　國信期貨首席分析師顧馮(feng) 達表示，此舉(ju) 是在近階段國際金屬價(jia) 格高波動且臨(lin) 近春節長假的敏感時點，國內(nei) 期貨交易所強化市場監管、防範係統性風險的針對性舉(ju) 措，旨在引導市場理性參與(yu) ，維護交易秩序穩定。

高波動趨勢延續，超買(mai) 風險累積

　　市場麵上，多重因素共同點燃貴金屬行情。

　　“短期內(nei) ，投機性交易資金的流入階段性抬升了黃金波動中樞。”一位貴金屬交易人士告訴記者，宏觀麵上，全球地緣政治緊張升級，特朗普政府對歐洲八國加征關(guan) 稅的威脅推升避險需求；美聯儲(chu) 寬鬆預期強化，都為(wei) 金銀價(jia) 格繼續提供支撐。

　　盡管目前黃金價(jia) 格居高不下，多家外資投行依舊上調了金價(jia) 預期。

　　“考慮到過去一個(ge) 世紀四次黃金牛市的平均漲幅約為(wei) 300%，黃金價(jia) 格有望突破6000美元。”美國銀行首席投資策略師Hartnett認為(wei) ，雖然超買(mai) 的牛市總會(hui) 出現強勁回調，但可以認為(wei) 黃金的更高配置比例仍然合理。目前美國銀行高淨值客戶的黃金配置比例僅(jin) 為(wei) 0.6%。

　　早前，摩根大通上調金價(jia) 預期，預測到2026年第四季度金價(jia) 將達到每盎司5000美元，長期目標給出每盎司6000美元的可能性。

　　博時基金基金經理王祥對第一財經分析，今年來地緣風險與(yu) 貿易風險交織，對金價(jia) 形成有力支撐，最新升級為(wei) 對歐洲國家的關(guan) 稅威脅。同時，高盛商品指數的年度調倉(cang) 已基本結束，短期衝(chong) 擊過去後，趨勢資金有望重新入場，上周內(nei) 全球最大黃金ETF-spdr增倉(cang) 超20噸。

　　不過短期內(nei) 黃金、白銀被超買(mai) 已是事實，隨之帶來的風險累積不容忽視。

　　國聯期貨研報提示風險稱，短期來看，2026年開年後美國係列地緣動作推升全球避險情緒，特朗普政府在地緣博弈、關(guan) 稅及美聯儲(chu) 人事幹預等領域同步發力，政策方向不確定性持續抬升，加大市場的波動。

　　廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧分析稱，貴金屬2026—2027年的目標價(jia) 格均被進一步上調，表明在宏觀金融屬性和供需基本麵利好預期下，市場對貴金屬長期走勢持續看好，其價(jia) 格中樞將逐步上抬，同時高波動將成為(wei) 常態。