2025年開年不到9000美元每噸，到2026年1月14日突破13000美元每噸的整數關(guan) 口，整體(ti) 漲幅約46%。

 市場價(jia) 格大幅上漲的背後是什麽(me) ？

 這背後藏著AI的需求爆發、銅礦的供應短缺，及全球大國博弈等錯綜複雜的關(guan) 係。此外，銅價(jia) 上漲也正悄然影響著大家的消費預期，甚至有可能會(hui) 慢慢推動全球經濟的複蘇。

 這是因為(wei) 銅往往被視為(wei) 經濟複蘇的先行指標之一。根據過往經驗，每當全球經濟從(cong) 低穀往上爬坡時，銅價(jia) 就往往先一步上行。

 比如，1949—1980年的戰後超級周期，二戰結束後，歐洲和日本大規模重建，城市化快速推進。與(yu) 此同時，智利、讚比亞(ya) 等產(chan) 銅國推動銅礦國有化，供給不確定性增加。在需求複蘇與(yu) 供給約束的雙重作用下，銅價(jia) 經曆了25年的震蕩上行。

 比如，1985—1995年的亞(ya) 洲超級周期，日本、韓國經濟快速崛起，汽車、電子、機械產(chan) 業(ye) 蓬勃發展。東(dong) 亞(ya) 經濟體(ti) 通過出口導向實現高速增長，對銅的需求集中爆發。這一輪周期持續10年，銅價(jia) 漲幅達120%。

 再比如，2003—2018年的中國超級周期，中國加入WTO後，基礎設施建設、房地產(chan) 開發和製造業(ye) 擴張帶動銅需求飆升。這是曆史上最壯觀的超級周期，銅價(jia) 漲幅達280%，徹底重塑了全球礦業(ye) 格局。

 當下，銅，正站在第四輪超級周期的起點上，AI超級周期。這一次，如果對比之前周期的漲幅，還有空間；但是，路徑也會(hui) 更加曲折。

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 國際銅價(jia) 自去年初以來持續上漲。

 但奇怪的是，全球工廠的訂單並沒有同步大漲。

 很反常，是怎麽(me) 回事？

 答案是，這次真的不一樣。

 傳(chuan) 統認知裏，銅價(jia) 是經濟的“體(ti) 溫計”。經濟好了，大家拚命地建房子、造車子、開工廠，用銅的地方就多，價(jia) 格自然上漲。但這次，體(ti) 溫計顯示“高燒”即銅價(jia) 高位，經濟的“體(ti) 感”似乎沒那麽(me) 熱。

 參考銀河證券的研究，結論就是這次的銅價(jia) 和全球製造業(ye) 景氣度，出現了顯著背離。

 說明了什麽(me) ？

 說明推動銅價(jia) 的，不再是大家看得見的“買(mai) 房買(mai) 車”這些傳(chuan) 統需求了，而是一股更深層、更結構性的力量。正是這股力量，開始讓“銅博士”掙脫傳(chuan) 統經濟周期的束縛，迎來新的上漲周期。

 這背後的邏輯有兩(liang) 個(ge) ，分別是AI帶來的新需求，以及美元銅的戰略儲(chu) 備帶來的新需求。

 先說說AI。

 AI很強大，是因為(wei) 算力很強大，而算力很強大就會(hui) 極大地消耗電力。而電輸送的過程中，每一步都離不開銅。

 大家每次與(yu) ChatGPT、Deepseek、豆包等對話時，背後都是一個(ge) 個(ge) 耗電量驚人的數據中心在支撐。這些“算力工廠”是真正的用電大戶，也更是用銅大戶，比如配電、散熱、服務器等這些都離不開銅的支持。

 根據國際能源署（IEA）的數據，到2030年，全球數據中心的電力負荷可能會(hui) 翻一番以上！據此測算，僅(jin) 數據中心擴張，到2030年就會(hui) 帶來79萬(wan) 到170萬(wan) 噸的新增銅需求。

 這意味著，僅(jin) 數據中心的擴張，平均每年就要多消耗一個(ge) 中型銅礦的產(chan) 量！

 而這隻是冰山一角，因為(wei) 新能源汽車、智能電網的升級也需要大量的銅。國際能源署（IEA）預計，到2030年，與(yu) 新能源和電網相關(guan) 的銅需求將增長41%。

 所以，這輪銅的需求增長，並不是取決(jue) 於(yu) 大家這個(ge) 月多買(mai) 了幾台空調，多看了一會(hui) 兒(er) 電視。而是取決(jue) 於(yu) 新的科技革命對銅資源需求的拉動程度。這是第一個(ge) 邏輯。

 第二個(ge) 邏輯則是，美國瘋狂地囤銅，似乎要把銅和美元掛鉤。

 這些年來，各國央行都在瘋狂買(mai) 黃金。為(wei) 什麽(me) ？本質就是對美元信心的動搖。那麽(me) ，美國自己看不到嗎？他們(men) 當然看得到，而且他們(men) 在急切地尋找“解藥”。而這個(ge) “解藥”之一，可能就是構建“銅美元”循環。

 大家想一下，如果全球大部分的可交割的銅都控製在美國手中，會(hui) 發生什麽(me) ？當全球都需要銅的時候，又會(hui) 發生什麽(me) ？銅的定價(jia) 、交易將更深度綁定美元，就能為(wei) 美元信用提供新的支撐。

 數據顯示，美國實際消費的銅僅(jin) 占全球6%—7%，但他們(men) 卻瘋狂囤銅。這就導致了，倫(lun) 敦、上海交割庫存都在下滑，而美國的庫存過去兩(liang) 年卻在一直增加，占比增至全球可交割銅的50%以上！

 美國這種“囤貨”行為(wei) ，早已超出應對短期關(guan) 稅的範疇，更像是一場國家級別的戰略儲(chu) 備行為(wei) 。

 這是銅價(jia) 上漲的第二個(ge) 邏輯。

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 “銅博士”這一輪周期除了上述的兩(liang) 個(ge) 新興(xing) 邏輯之外，它原本自身的供需關(guan) 係也麵臨(lin) 著嚴(yan) 峻的考驗。

 銅的供應出現了一些問題，出現了一些缺口。

 銅礦從(cong) 發現到投產(chan) ，漫長而艱難，往往需要7—10年的時間。而過去銅價(jia) 低迷，導致全球礦業(ye) 公司前些年的資本投入嚴(yan) 重不足。如今需求井噴，供給根本來不及反應。

 此外，全球主要產(chan) 銅國如智利、秘魯等，紛紛提高礦業(ye) 稅、要求利益分成，希望將更多資源留在本國，這直接拖慢了新礦開發的節奏。環保問題也日益嚴(yan) 重，2023年底，全球最大銅礦之一巴拿馬的Cobre Panama銅礦因環保爭(zheng) 議被政府關(guan) 閉，一夜之間全球損失了約1.5%的供應量。

 權威機構在一份報告中警告，全球銅的供應正在麵臨(lin) 永久性的、結構性的短缺。到2050年，全球銅缺口可能達到驚人的1900萬(wan) 噸。

 這意味著什麽(me) ？

 銅價(jia) 的高位運行可能不是短期現象，銅的新周期可能遠遠沒有結束。

 會(hui) 有什麽(me) 影響？

 毫無疑問，銅價(jia) 的上漲將會(hui) 外溢到各行各業(ye) 。

 這也包括老百姓的日常生活，而且會(hui) 很直接！它和老百姓的生活，就像麵粉和麵包的關(guan) 係，麵粉貴了，麵包也就距離漲價(jia) 不遠了。

 眾(zhong) 所周知，新能源汽車的零部件、動力電池等是用銅大戶，空調、冰箱的電機也是用銅大戶。這些產(chan) 品的成本正被銅價(jia) 慢慢推高。

 就是說，大家將來買(mai) 車、換家電，以及其它和銅有關(guan) 的產(chan) 品，可能都要多掏錢。

 這雖然增加了大家的支出。但是反過來看，這對於(yu) 相關(guan) 企業(ye) 上下遊利潤的修複也許是好事。企業(ye) 有了利潤，才有動力給員工加薪，才有能力擴大再生產(chan) ，經濟才有可能進入良性的循環。

 當然，大家可以懷疑這是不是真正的經濟複蘇，但這並不妨礙有心的人去重視“銅博士”發出的積極信號。

 總結一下，這輪銅的超級周期，可能不是簡單的經濟周期波動。而是，AI科技、銅美元信用兩(liang) 個(ge) 新邏輯，疊加原本的供應緊缺三個(ge) 動力共同驅動。

 一切，才剛剛開始。而機會(hui) ，總是留給有準備的人。