?在黃金和銅等大宗商品進入結構性牛市的宏觀背景支撐下，10月17日，紫金礦業(ye) 發布三季報，公司核心經營指標全麵超預期，報告顯示，公司前三季度實現營收2542億(yi) 元、同比增長10%，實現歸母淨利潤379億(yi) 元、同比大增55%。

       伴隨業(ye) 績的持續攀升，紫金礦業(ye) 市場價(jia) 值亦獲資本市場高度認可與(yu) 係統性重估。

       截至10月17日收盤，公司總市值約8000億(yi) 元，穩居全球礦業(ye) 公司前三位，在A股全市場市值排名中位列第16位。

       旗下專(zhuan) 注海外黃金業(ye) 務的子公司——紫金黃金國際自9月30日登陸香港聯合交易所以來，股價(jia) 已較發行價(jia) 實現翻倍，最新市值達到4000億(yi) 港元，位列全球黃金礦業(ye) 企業(ye) 市值第4位，標誌著公司在全球黃金資本市場的戰略布局取得重大突破。

01 價(jia) 值重構，黃金板塊迎來“高光時刻”

       據世界黃金協會(hui) 數據，2025年迄今是自1979年以來金價(jia) 漲幅最為(wei) 顯著的一年，黃金作為(wei) 全球公認的避險資產(chan) 與(yu) 抗通脹工具，其配置價(jia) 值在宏觀經濟不確定性加劇、地緣政治風險上升以及全球央行持續增持的背景下進一步凸顯。

       在全球金價(jia) 屢創曆史新高的市場環境下，紫金礦業(ye) 通過係統性優(you) 化生產(chan) 組織、加快技術改造與(yu) 運營提效，實現黃金產(chan) 能的快速釋放與(yu) 盡產(chan) 盡銷，充分享受了金屬價(jia) 格上漲的紅利。今年1-9月，公司實現礦產(chan) 金產(chan) 量65噸，同比增長20%，其中，三季度環比增長7%，顯示出公司高效的市場響應能力。

       公司礦產(chan) 金產(chan) 量同比和環比持續提升，主要增量來自加納阿基姆金礦交割後5個(ge) 月貢獻的3.2噸產(chan) 量，新投產(chan) 的新疆薩瓦亞(ya) 爾頓金礦，以及處理量提升的山西義(yi) 興(xing) 寨金礦、貴州水銀洞金礦、塞爾維亞(ya) 博爾銅金礦等。

       值得關(guan) 注的是，公司通過高效資本運作進一步釋放黃金資源價(jia) 值。僅(jin) 曆時5個(ge) 月，紫金礦業(ye) 於(yu) 2025年年中啟動並順利完成旗下海外黃金業(ye) 務的分拆與(yu) 獨立上市，旗下紫金黃金國際正式登陸港交所主板，以“全球純黃金業(ye) 務”為(wei) 核心定位，募集資金287億(yi) 港元，不僅(jin) 優(you) 化了公司整體(ti) 資本結構，也大幅提升境外黃金資產(chan) 的運營透明度與(yu) 市場估值。

       公告顯示，紫金黃金國際前三季度實現礦產(chan) 金32噸，歸母淨利潤9億(yi) 美元（65億(yi) 元）。進入10月，紫金黃金國際完成第九座金礦哈薩克斯坦Raygorodok金礦100%權益交割，這一項目2024年銷售收入達4.7億(yi) 美元、淨利潤達2億(yi) 美元，並購當年即可貢獻產(chan) 量和利潤，進一步強化了紫金黃金國際增長動能的確定性。

       此外，紫金礦業(ye) 國內(nei) 黃金礦山同樣表現亮眼，前三季度實現礦產(chan) 金20噸，歸母淨利潤50億(yi) 元，與(yu) 海外業(ye) 務形成協同，構建起國內(nei) 外雙輪驅動的黃金業(ye) 務格局，進一步鞏固公司在全球黃金礦業(ye) 中的領先地位。

02 資源領先，銅業(ye) 務搶占新周期製高點

       受供給端長期緊張（主要礦區資源枯竭、新增項目投產(chan) 不及預期）、疊加新能源（電動車、光伏、風電）、AI數據中心與(yu) 電網升級三大新興(xing) 需求爆發式增長，銅價(jia) 自2024年下半年以來持續高位運行，成為(wei) 推動公司盈利增長的又一關(guan) 鍵引擎。

       經過多年前瞻性的逆周期並購與(yu) 全球化資源整合，紫金礦業(ye) 持續積累優(you) 質銅礦資源，目前在資源儲(chu) 量與(yu) 產(chan) 能規模方麵已躋身全球銅業(ye) 第一梯隊，占得發展先機。

       前三季度，公司礦產(chan) 銅產(chan) 量83萬(wan) 噸，同比增長5%。其中，西藏巨龍銅礦二期項目計劃於(yu) 2025年底建成投產(chan) ，該項目作為(wei) 公司未來銅增量核心來源，將顯著提升公司全球銅供給能力。

       此外，公司持續加大全球找礦增儲(chu) 力度，手握多個(ge) 世界級銅礦項目，資源儲(chu) 備與(yu) 開采潛力居行業(ye) 前列，為(wei) 中長期銅業(ye) 務的可持續增長奠定堅實基礎，將充分受益於(yu) 全球能源及科技革命對銅的長期剛性需求。

03 運營提效，低成本優(you) 勢構築護城河

       在實現收入與(yu) 利潤雙增長的同時，紫金礦業(ye) 亦展現出卓越的成本控製能力與(yu) 運營管理效率。如，公司以“資金思維”推動全球項目庫存的精細化管控與(yu) 高效周轉，實現倉(cang) 儲(chu) 管理從(cong) “被動保管”向“主動經營”的轉型升級。巴彥淖爾紫金有色金屬公司通過上線智能庫存管理係統，實現庫齡精準分析與(yu) 數據實時透明，推動管理決(jue) 策從(cong) 經驗驅動向數據驅動轉型。

      “數智化”也正支撐紫金礦業(ye) 全球化運營管理體(ti) 係變革和創新發展。如，黑龍江紫金銅業(ye) 公司近年開啟從(cong) 智能工廠向“黑燈工廠”邁進，顯著提升了生產(chan) 效率與(yu) 本質安全水平，企業(ye) 正加速向“少人化、無人化、智慧化”生產(chan) 模式轉型。

       通過持續的技術創新、管理優(you) 化與(yu) 精益運營，紫金礦業(ye) 旗下核心礦山的生產(chan) 成本保持在行業(ye) 較低水平，展現出較強的盈利韌性與(yu) 抗風險能力。今年1-9月，公司礦山企業(ye) 毛利率為(wei) 60.6%，同比增加2.9個(ge) 百分點；綜合毛利率為(wei) 24.9%，同比增加5.4個(ge) 百分點，盈利質量持續提升。前三季度，公司經營性淨現金流達521億(yi) 元，同比增長44%，為(wei) 公司提供了強有力的現金流保障。

       紫金礦業(ye) 董事長陳景河表示，紫金礦業(ye) 已進入全新的發展時期和重要的起飛平台，公司持續看好新能源時代的礦產(chan) 品市場價(jia) 格，公司仍然有望保持較高的增長速度，為(wei) 股東(dong) 、員工和社會(hui) 創造可持續的長期價(jia) 值。