?“請董秘轉告蔡方偉(wei) 董事長……希望西藏礦業(ye) 新領導在2025年僅(jin) 有的半個(ge) 月時間裏收好關(guan) 、起好步，做好公司市值管理，別一上任就讓西藏礦業(ye) 股票ST……”

2025年12月22日，蔡方偉(wei) 剛剛當選西藏礦業(ye) （SZ：000762）非獨立董事，擬接替辭任的董事長張金濤，有股民在投資者平台如是表示。

2025年下半年以來，碳酸鋰價(jia) 格暴漲，多數鋰鹽廠商或扭虧(kui) 為(wei) 盈，或實現正向增長，而西藏礦業(ye) 的虧(kui) 損卻持續擴大。今年前三季度，西藏礦業(ye) 實現營業(ye) 收入僅(jin) 2.03億(yi) 元，歸母淨利潤-721.74萬(wan) 元，扣非淨利潤-1948.93萬(wan) 元。

根據規定，如果A股主板上市公司最近一個(ge) 會(hui) 計年度的淨利潤為(wei) 負，且營業(ye) 收入低於(yu) 3億(yi) 元門檻，可能被實施退市風險警示。西藏礦業(ye) 岌岌可危。

但西藏礦業(ye) 的麻煩遠不止於(yu) 此。12月25日，在掛牌價(jia) 格打了七折的情況下，西藏礦業(ye) 仍沒有轉讓出子公司白銀紮布耶鋰業(ye) 有限公司（以下簡稱“白銀紮布耶”）。

如何讓西藏礦業(ye) 實現扭虧(kui) 為(wei) 盈，避免被ST？如何在鋰鹽價(jia) 格暴漲的背景下“喝上一口湯”？對新任“掌門人”蔡方偉(wei) 來說，都是不小的考驗。

同行在吃肉，它卻連湯都喝不上

西藏礦業(ye) 前身為(wei) 西藏自治區礦業(ye) 發展總公司，1997年7月在深圳證券交易所掛牌上市。2020年，由中國寶武鋼鐵集團有限公司（以下簡稱“中國寶武”）與(yu) 西藏自治區人民政府國有資產(chan) 管理委員會(hui) 等相關(guan) 單位進行改製重組。西藏礦業(ye) 現為(wei) 中國寶武直接管理的一級子公司，是典型的“國家隊”成員。

過去幾年，西藏礦業(ye) 的業(ye) 績頗為(wei) 反常。全行業(ye) 業(ye) 績均不佳時，公司尚能盈利。2022年、2023年、2024年，公司實現營業(ye) 收入分別為(wei) 22.09億(yi) 元、8.06億(yi) 元、6.22億(yi) 元，歸母淨利潤分別為(wei) 7.95億(yi) 元、1.64億(yi) 元、1.12億(yi) 元。

但到了2025年，全行業(ye) 業(ye) 績均在好轉之際，公司反倒大幅虧(kui) 損。

2025年下半年以來，儲(chu) 能行業(ye) 需求暴增，帶動整個(ge) 鋰電產(chan) 業(ye) 鏈高景氣，上遊鋰礦、鋰鹽廠商業(ye) 績高速增長。前三季度，天齊鋰業(ye) （SZ：002466）實現淨利潤1.8億(yi) 元，較上年同期增長103%；贛鋒鋰業(ye) （SZ：002460）實現淨利潤2552萬(wan) 元，同比增長104%。而在2024年，這兩(liang) 家龍頭是整個(ge) 鋰電產(chan) 業(ye) 虧(kui) 損最嚴(yan) 重的公司，分別虧(kui) 損79.05億(yi) 元和20.74億(yi) 元。

相比之下，2025年前三季度，西藏礦業(ye) 實現營收2.03億(yi) 元，同比下降65.45%；淨利潤虧(kui) 損721.74萬(wan) 元，同比下降-104.74%。在碳酸鋰價(jia) 格暴漲的背景下，同行都吃上了肉，而西藏礦業(ye) 竟然還沒喝上湯。

值得一提的是，即使僅(jin) 限在鹽湖提鋰領域，西藏礦業(ye) 的表現也遠不及同行。

在國內(nei) ，有四家鹽湖提鋰巨頭——鹽湖股份（SZ：000792）、藏格礦業(ye) （SZ：000408）、西藏珠峰（SH：600338）和西藏礦業(ye) 。2025年前三季度，鹽湖股份淨利潤27.51億(yi) 元，同比增長47.26%；藏格礦業(ye) 淨利潤45.03億(yi) 元，同比增長43.34%；西藏珠峰淨利潤4.37億(yi) 元，同比增長99.13%。

西藏礦業(ye) 業(ye) 績，非但沒能實現正向增長?，反而同比由盈轉虧(kui) 。這也無怪乎股民怨聲載道。2025年12月9日，有股民在投資者關(guan) 係平台上憤怒地表示，“董秘一直回複投資者說公司產(chan) 品價(jia) 格下滑影響業(ye) 績……公司經營搞不上去，能不能找找自身的問題和原因？”

子公司連虧(kui) ，3年降價(jia) 70%仍賣不掉

西藏礦業(ye) 的業(ye) 績表現為(wei) 何如此“拉胯”？

原因之一是西藏礦業(ye) 的鹽湖資源不盡人意。鋰鹽行業(ye) 是一個(ge) 資源型行業(ye) ，各家廠商的競爭(zheng) 力與(yu) 其所擁有的資源密切相關(guan) 。

西藏礦業(ye) 的資源主要是西藏高原上的紮布耶鹽湖。相對青海鹽湖，西藏鹽湖不僅(jin) 環境惡劣，不利於(yu) 開發，而且環保審批嚴(yan) 苛。

在紮布耶鹽湖開發上，西藏礦業(ye) 曆經波折。早在2011年，西藏礦業(ye) 便拿著募集而來的12億(yi) 元資金在紮布耶鹽湖開工，但由於(yu) “工藝尚需優(you) 化，效率尚需提升”等原因，進度十分緩慢，還曾出現延期和因環保問題被責令整改等事件。

截至目前，紮布耶鋰精礦的年產(chan) 能為(wei) 5000噸左右，遠遠遜於(yu) 鹽湖股份、藏格礦業(ye) 、西藏珠峰等廠商的產(chan) 能。由於(yu) 產(chan) 能受限，西藏礦業(ye) 在鋰鹽市場的占有率持續低迷，難以形成規模效應。盈利能力也受製於(yu) 資源開發效率，短期內(nei) 難以根本解決(jue) 。

紮布耶鹽湖

西藏礦業(ye) 業(ye) 績下滑的另一個(ge) 原因是，受到了子公司白銀紮布耶的拖累。白銀紮布耶成立於(yu) 2004年，地處甘肅白銀市，主要從(cong) 事氫氧化鋰、鋰、硼、鉀係列產(chan) 品的生產(chan) 加工，於(yu) 2005年正式投產(chan) 。

白銀紮布耶實力不容小覷。從(cong) 股權結構來看，西藏礦業(ye) 直接持有其63.125%股權；西藏礦業(ye) 控股子公司西藏日喀則紮布耶鋰業(ye) 高科技有限公司（以下簡稱“日喀則紮布耶鋰業(ye) ”）持有36.875%股權。日喀則紮布耶鋰業(ye) 的股東(dong) 除了西藏礦業(ye) ，還有天齊鋰業(ye) 、比亞(ya) 迪等實力企業(ye) 。

但是，這樣一家有著雄厚背景的企業(ye) ，卻成了西藏礦業(ye) 想甩卻甩不掉的“包袱”。

西藏礦業(ye) 在2020年改製重組以後，將主業(ye) 聚焦於(yu) 鹽湖提鋰上，並推動鋰鹽開采及深加工一體(ti) 化。因此，以鋰精礦加工為(wei) 主業(ye) 的白銀紮布耶就逐漸邊緣化。

同時，白銀紮布耶還長期處於(yu) 虧(kui) 損狀態。數據顯示，2021年，白銀紮布耶營收3834萬(wan) 元。但2022年，營收驟降至449萬(wan) 元。2023年之後，公司直接無收入進賬。利潤方麵，從(cong) 2022年起，該公司已經連續三年虧(kui) 損。2024年，虧(kui) 損擴大至1221.47萬(wan) 元。

在此背景下，西藏礦業(ye) 以“優(you) 化公司產(chan) 業(ye) 布局與(yu) 資源配置，改善資產(chan) 結構，降低管控和投資風險”為(wei) 理由，於(yu) 2022年將白銀紮布耶公開掛牌轉讓。彼時，正處於(yu) 碳酸鋰價(jia) 格高峰期，西藏礦業(ye) 也期望能將白銀紮布耶賣個(ge) 好價(jia) 錢，便將價(jia) 格定在了6.84億(yi) 元。

然而，令人沒想到的是，白銀紮布耶自從(cong) 公開掛牌後，一直無人問津。3年多時間內(nei) ，西藏礦業(ye) 多次下調掛牌價(jia) 。2025年5月，掛牌價(jia) 已降至1.77億(yi) 元，相比於(yu) 最初的定價(jia) 打了7折多，但至今仍未能征集到受讓方。

白銀紮布耶2022年掛牌轉讓後不久，碳酸鋰價(jia) 格便出現下滑，行業(ye) 進入下行周期，白銀紮布耶很難找到買(mai) 主也可以理解。不過，今年以來，碳酸鋰價(jia) 格暴漲，行業(ye) 再現搶礦熱潮，白銀紮布耶卻依然無人無津就有點蹊蹺了。

業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，白銀紮布耶賣不掉主要是因為(wei) 其業(ye) 務模式。公司本身不擁有鋰礦資源，僅(jin) 是一個(ge) 鋰鹽加工廠，而且生產(chan) 線建成時間較早，設備相對老舊，沒有競爭(zheng) 力。無論到誰的手中，白銀紮布耶都隻能是一個(ge) 負資產(chan) 。

持續虧(kui) 損，還賣不掉，白銀紮布耶對西藏礦業(ye) 來說，真是個(ge) “燙手山芋”。如果不能有效處置，未來恐怕還將拖累西藏礦業(ye) 的業(ye) 績。

新官上任，能否打好一手好牌？

正處在內(nei) 外交困中的西藏礦業(ye) ，此時“換帥”，或許能為(wei) 其帶來新的想象空間。

此次卸任的張金濤，於(yu) 2024 年8月2日就任西藏礦業(ye) 董事長、總經理，其執掌西藏礦業(ye) 時間還不到一年半。

接棒者蔡方偉(wei) ，1971年7月生，研究生學曆，高級工程師。蔡方偉(wei) 長期在寶武係統任職，曾任寶鋼股份不鏽鋼事業(ye) 部設備部部長，寶鋼不鏽鋼有限公司設備部部長兼閑置資產(chan) (呆滯備件)處置項目組組長、煉鐵廠廠長等職務。2020年1月至2025年12月初，蔡方偉(wei) 擔任寶武清能高級副總裁。

2025年12月12日，蔡方偉(wei) 擔任西藏礦業(ye) 的母公司西藏礦業(ye) 資產(chan) 經營有限公司黨(dang) 委書(shu) 記、董事長（人選）、總經理（人選）；12月22日，蔡方偉(wei) 被選為(wei) 西藏礦業(ye) 非獨立董事，預計不久後將會(hui) 正式接替張金濤，擔任西藏礦業(ye) 董事長。

蔡方偉(wei) 是典型的學術派領導，目前，其還兼任上海市金屬學會(hui) 副理事長、中國工業(ye) 氣體(ti) 工業(ye) 協會(hui) 副理事長、《寶鋼技術》學術期刊編委。

蔡方偉(wei) 剛履新，股民便對其進行了喊話，可見對其寄予的厚望。蔡方偉(wei) 雖然麵臨(lin) 重重困難、任務艱巨，但也握有一手不錯的好牌。

首先，紮布耶鹽湖的資源稟賦為(wei) 西藏礦業(ye) 未來發展提供了堅實基礎。作為(wei) 世界第三大、亞(ya) 洲第一大鋰礦鹽湖，鋰儲(chu) 量高達184萬(wan) 噸，含鋰濃度僅(jin) 次於(yu) 智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰品位居世界第二，且屬全球罕見的碳酸鹽型鹽湖，鎂鋰比僅(jin) 0.01，堪稱“天然提鋰寶庫”。

其次，優(you) 質的礦產(chan) 資源，也使得西藏礦業(ye) 擁有較低的開采、生產(chan) 成本。華福證券此前發布的研報顯示，西藏礦業(ye) 一期鋰精礦采用獨特的“太陽池結晶法”，穩定生產(chan) 時鋰精礦單位生產(chan) 成本1萬(wan) 元/噸左右。紮布耶二期萬(wan) 噸電池級碳酸鋰項目采用“膜分離+蒸發結晶”生產(chan) ，滿產(chan) 後扣除副產(chan) 品全成本預計為(wei) 2.41萬(wan) 元/噸，遠低於(yu) 行業(ye) 平均水平。

紮布耶二期項目

再次，產(chan) 能1.2萬(wan) 噸的碳酸鋰項目剛剛建成投產(chan) ，有望為(wei) 業(ye) 績改善提供助力。

2025年9月，西藏礦業(ye) 宣布紮布耶二期項目投產(chan) 。該項目早在2011年便立項，但受製於(yu) 一期進度緩慢，直到2021年西藏礦業(ye) 才宣布啟動投資20億(yi) 元建設，並於(yu) 2022年6月正式開工。項目原計劃2023年7月底建成，但因為(wei) 違規建設等多方麵原因，直到2024年6月末才進入試生產(chan) 階段，又過了一年多時間才正式投產(chan) 。

該項目建設一波三折，但蔡方偉(wei) “運氣”好，上任前夕項目建成投產(chan) 。據預測，該項目設計年產(chan) 電池級碳酸鋰9600噸、工業(ye) 級碳酸鋰2400噸，合計1.2萬(wan) 噸鋰鹽產(chan) 能，達產(chan) 後每年就能帶來10億(yi) 元以上的營收增量。2024年全年，西藏礦業(ye) 鋰產(chan) 品營收僅(jin) 3.26億(yi) 元，二期項目預計營收是三倍。

此外，蔡方偉(wei) 接手之時，恰逢產(chan) 能釋放與(yu) 行業(ye) 周期共振的窗口期。最新數據顯示，2025年12月30日，國內(nei) 電池級碳酸鋰價(jia) 格為(wei) 11.4萬(wan) —12.2萬(wan) 元/噸，均價(jia) 11.8萬(wan) 元/噸；碳酸鋰期貨主力合約價(jia) 格為(wei) 11.54萬(wan) -12.40萬(wan) 元/噸。碳酸鋰價(jia) 格在年中曾一度跌破6萬(wan) 元/噸關(guan) 口，半年時間價(jia) 格漲了一倍。

蔡方偉(wei) 能否將這一手好牌打好，投資者們(men) 充滿期待。