2025年，受新能源快速發展以及地緣政治因素影響，礦產(chan) 資源市場走強。在此背景下，以工業(ye) 汙水處理為(wei) 主業(ye) 的倍傑特（300774.SZ）拋出了跨界收購計劃，以切入礦產(chan) 資源綜合開發領域，打造第二增長曲線。

    近日，倍傑特公告披露，其擬通過全資子公司倍傑特（北京）新材料科技有限公司（以下簡稱“倍傑特新材料”），以自有或自籌資金2.25億(yi) 元收購文山州大豪礦業(ye) 開發有限公司（以下簡稱“大豪礦業(ye) ”）55%股權。與(yu) 此同時，倍傑特還將為(wei) 大豪礦業(ye) 提供1.05億(yi) 元借款，專(zhuan) 項用於(yu) 債(zhai) 務清償(chang) 。

    值得注意的是，倍傑特上述收購標的所屬礦山尚未完成建設。今年前7個(ge) 月，大豪礦業(ye) 的營收為(wei) 0。並且，倍傑特以工業(ye) 汙水處理為(wei) 主業(ye) ，此次並購能否形成業(ye) 務協同，仍有待市場的檢驗。

    跨界買(mai) 礦

    倍傑特方麵表示，其在深耕國內(nei) 市政及工業(ye) 廢水資源化領域的同時，戰略性切入礦產(chan) 資源綜合開發領域，積極拓展鹽湖、鋰礦、銅礦礦產(chan) 資源綜合開發領域，打造第二增長曲線。通過技術驅動、項目提效以及改變業(ye) 務布局，不斷構建應對不確定性的係統性能力，短期穩固業(ye) 績，長期打開成長空間。

    根據公告，此次收購方為(wei) 倍傑特新材料，交易對手包括湯瑋、龍岩市小娘坑礦業(ye) 有限公司及王育才。大豪礦業(ye) 主營業(ye) 務為(wei) 礦產(chan) 資源勘探與(yu) 開發，登記持有且尚在有效期的礦業(ye) 權有9宗，涵蓋2宗采礦權及7宗探礦權。礦產(chan) 資源均集中在雲(yun) 南省西疇縣，主要礦種包括銻、鉛、鋅、銅。

    值得注意的是，倍傑特的主營業(ye) 務長期聚焦在工業(ye) 水處理及高鹽廢水綜合利用領域。2024年年報顯示，其業(ye) 務集中在工業(ye) 汙水處理行業(ye) ，收入占比為(wei) 100%。

    當前，中國環保行業(ye) 在經曆多年政策驅動與(yu) 規模擴張後，進入全新的發展階段。行業(ye) 整體(ti) 呈現出內(nei) 在重構的顯著特征，市場端逐步進入從(cong) 大規模基礎設施建設向精細化管理和運營的過渡期。

    受此影響，包括碧水源（300070.SZ）、首創環保（600008.SH）、倍傑特在內(nei) 的多家公司淨利潤均出現不同程度下滑。其中，首創環保2025年前三季度淨利潤同比下滑55.96%，碧水源同比下滑85.44%。倍傑特則呈現出“增收不增利”的局麵。

    在此背景下，碧水源通過自主開發的“吸附+膜”耦合提鋰技術，進入鹽湖提鋰賽道。據碧水源披露，其目前已在西藏、青海等地落地項目。

    此前，倍傑特披露，其曾在鹽湖提鋰領域有所布局，並於(yu) 2024年實現相關(guan) 收入2.42億(yi) 元。但其通過收購直接涉足金屬礦山開發尚屬首次。

    2025年，以銻、鎢為(wei) 代表的戰略小金屬價(jia) 格大幅攀升。數據顯示，銻錠價(jia) 格在年內(nei) 漲幅一度超過180%，鎢製品價(jia) 格全線漲幅超過120%，最高漲幅超過140%，黑鎢精礦報價(jia) 在11月下旬已達32.80萬(wan) 元/標噸。

    在此情形下，非礦企業(ye) 紛紛跨界入局，試圖抓住資源價(jia) 格上漲的窗口期。

    對於(yu) 此次並購的意圖，倍傑特方麵表示，本次收購屬於(yu) 上下遊產(chan) 業(ye) 鏈並購，旨在通過向上遊延伸，鎖定關(guan) 鍵原材料、控製成本，並提升整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈條的效率和抗風險能力。

    倍傑特方麵進一步表示，其在深耕國內(nei) 市政及工業(ye) 廢水資源化領域的同時，戰略性切入礦產(chan) 資源綜合開發領域，積極拓展鹽湖、鋰礦、銅礦礦產(chan) 資源綜合開發領域，打造第二增長曲線。通過技術驅動、項目提效以及改變業(ye) 務布局，不斷構建應對不確定性的係統性能力，短期穩固業(ye) 績，長期打開成長空間。

    據倍傑特方麵透露，其基於(yu) 在重金屬廢水資源化利用領域的技術和項目積累，完成了含銻廢水和汙泥中金屬銻回收工藝方麵的技術驗證，通過濕法工藝有效提高銻金屬的回收率、降低能耗。本次交易是在該項工藝技術儲(chu) 備的基礎上，向上遊鎖定關(guan) 鍵原材料供應、實現全鏈條產(chan) 業(ye) 化應用的戰略延伸，從(cong) 末端的“回收”環節，逆向整合至前端的“原料”與(yu) “冶煉”，打通產(chan) 業(ye) 鏈上下遊。

    標的尚未盈利

    礦業(ye) 開發具有投資周期長、專(zhuan) 業(ye) 門檻高、資金需求大等特點。作為(wei) “跨界者”，倍傑特能否憑借尚處於(yu) 開發初期的大豪礦業(ye) 打造第二增長曲線，仍有待時間與(yu) 市場的檢驗。

    盡管倍傑特看好上遊礦產(chan) 資源的前景，但目前大豪礦業(ye) 的開發進程仍處於(yu) 早期階段。

    財務數據顯示，截至2025年7月底，大豪礦業(ye) 總資產(chan) 為(wei) 1.55億(yi) 元，總負債(zhai) 1.87億(yi) 元。其在今年前7個(ge) 月的營業(ye) 收入為(wei) 0元，淨利潤虧(kui) 損1285.56萬(wan) 元。

    倍傑特方麵解釋稱，大豪礦業(ye) 尚未盈利，因其所屬礦山尚未完成建設開發。

    根據公告，除了2.25億(yi) 元股權收購款外，倍傑特還需要通過子公司倍傑特新材料向大豪礦業(ye) 提供1.05億(yi) 元借款，用於(yu) 償(chang) 還部分債(zhai) 務。其餘(yu) 8607.66萬(wan) 元債(zhai) 務則由原股東(dong) 湯瑋承接。

    記者注意到，倍傑特自身經營亦麵臨(lin) 一定壓力。財報顯示，2025年前三季度，倍傑特實現營業(ye) 收入7.28億(yi) 元，同比增長11.42%；淨利潤1.06億(yi) 元，同比下滑31.40%，出現“增收不增利”的局麵。同期，經營活動現金流為(wei) -4488.07萬(wan) 元，貨幣資金餘(yu) 額1.42億(yi) 元，同比下滑62.29%。

    值得注意的是，倍傑特貨幣資金和交易性金融資產(chan) 合計為(wei) 3.09億(yi) 元，尚不能完全覆蓋此次收購及借款所需的3.3億(yi) 元資金總額。

    對於(yu) 並購的資金來源以及上述資金是否會(hui) 對公司的經營在短期內(nei) 帶來負麵影響，記者聯係倍傑特方麵采訪，截至發稿未獲回複。

    由於(yu) 水處理行業(ye) 的特性，倍傑特應收賬款規模高企。截至2025年9月底，其應收賬款達7.49億(yi) 元，占總資產(chan) 的29.54%；資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 36.17%，其中短期負債(zhai) 為(wei) 6775.03萬(wan) 元，同比增長347.79%。

    在環保行業(ye) 與(yu) 經濟周期關(guan) 聯緊密的背景下，倍傑特正積極調整產(chan) 業(ye) 布局，尋求新的增長動力。該公司表示，將依托技術優(you) 勢、拓展輕資產(chan) 與(yu) 智慧化運營，並加快海外市場及鹽湖提鋰等礦產(chan) 資源綜合開發。2025年前9個(ge) 月，其研發費用同比增長142.03%，主要係西藏鹽湖提鋰研發基地投入所致。

    然而，礦業(ye) 開發具有投資周期長、專(zhuan) 業(ye) 門檻高、資金需求大等特點。作為(wei) “跨界者”，倍傑特能否憑借尚處於(yu) 開發初期的大豪礦業(ye) 打造第二增長曲線，仍有待時間與(yu) 市場的檢驗。