據央視報道，12月11日，美國財政部宣布對委內(nei) 瑞拉實施新的製裁措施。製裁對象包括委內(nei) 瑞拉總統馬杜羅的三位侄子以及另外一名個(ge) 人。此外，六家被指控運輸委內(nei) 瑞拉石油的公司以及六艘運輸該國石油的船隻也受到了製裁。

 有分析認為(wei) ，這些製裁旨在阻止被製裁者獲得在美國的任何財產(chan) 或金融資產(chan) ，並禁止美國公司和公民與(yu) 其進行任何商業(ye) 往來。違反此項限製的銀行和金融機構將麵臨(lin) 製裁或執法行動。有分析認為(wei) ，美國總統唐納德·特朗普此舉(ju) 意在進一步向委內(nei) 瑞拉施壓。

地緣風險升級，能否為(wei) 油價(jia) 提供支撐？

 全球原油市場正置身於(yu) 一場複雜的多空力量拉鋸戰之中。一方麵，以沙特和俄羅斯為(wei) 首的OPEC+聯盟近期釋放出明確的“戰略收縮”信號，暫停了原定於(yu) 2026年第一季度的增產(chan) 計劃。另一方麵，地緣政治的“黑天鵝”在美洲扇動翅膀——近日美國軍(jun) 方在委內(nei) 瑞拉海岸附近攔截並扣押受製裁油輪。這些看似矛盾的信息交織在一起，向市場拋出了一個(ge) 核心問題：供應側(ce) 的收緊與(yu) 突發地緣風險，能否驅散當前籠罩油市的供應過剩陰雲(yun) ？

 針對OPEC+暫停2026年一季度增產(chan) 計劃的決(jue) 定，銀河期貨原油研究員趙若晨認為(wei) 全球原油庫存仍處高位，僅(jin) 靠暫停增產(chan) 計劃短期很難改變對供應過剩的預期。在非OPEC+國家（尤其是美國）產(chan) 量持續高企的背景下，其通過調節產(chan) 量來平衡市場的能力和邊際效應正在減弱。

 與(yu) 此同時，有關(guan) 俄羅斯11月原油產(chan) 量顯著低於(yu) 其OPEC+配額的消息也引發了關(guan) 注。中信期貨研究所高級研究員何顥昀分析認為(wei) ，這主要緣於(yu) 烏(wu) 克蘭(lan) 針對俄羅斯能源基礎設施及“影子船隊”的無人機襲擊力度加大，導致其出口一度受挫。然而，12月初相關(guan) 出口數據已有所反彈，俄油供應目前仍未見到明顯減量。這暗示俄羅斯的產(chan) 量波動更多是地緣衝(chong) 突帶來的短期擾動和物流挑戰，而非長期性的產(chan) 能萎縮。趙若晨認為(wei) ，西方製裁導致買(mai) 家減少及設施遇襲等因素的影響是短期擾動還是長期趨勢尚待觀察。俄羅斯產(chan) 量的不確定性，為(wei) 市場提供了一絲(si) 緊縮的想象空間，但其可持續性和實際效果存疑。

 近日，美國軍(jun) 方在委內(nei) 瑞拉海岸附近攔截並扣押一艘受製裁油輪。趙若晨認為(wei) ，這標誌著美國對委內(nei) 瑞拉的製裁從(cong) “書(shu) 麵執行”轉變到了“武力執行”的新階段。這可能會(hui) 顯著增大“影子船隊”的運輸風險和保險成本，短期或擾亂(luan) 委內(nei) 瑞拉原油出口，推升重質原油的溢價(jia) 。

 何顥昀分析認為(wei) ，若美國擴大對委內(nei) 瑞拉受製裁油輪的打擊範圍，委內(nei) 瑞拉向其他市場的出口則可能麵臨(lin) 中斷。此外，伴隨著美國對委內(nei) 瑞拉海域的封鎖，委內(nei) 瑞拉獲取原油開采所需原材料的難度亦在加大，有可能導致後期委內(nei) 瑞拉原油產(chan) 量被動下滑。整體(ti) 來看，美委地緣衝(chong) 突加劇對油價(jia) 有一定利多支撐，但仍需關(guan) 注實際減量的兌(dui) 現情況，亦需警惕美國與(yu) 馬杜羅政府達成協議的可能性。

 盡管存在地緣風險的脈衝(chong) 式利多，但受訪分析師認為(wei) ，決(jue) 定油價(jia) 中長期走向的，仍是供需平衡表。何顥昀表示，雖然明年一季度OPEC+將停止增產(chan) 計劃，且非OPEC+供應增長速度也將放緩，但一季度是全年石油需求的淡季，從(cong) 靜態的供需平衡看，石油市場仍然麵臨(lin) 供應過剩的壓力，在供應出現實質性減量之前，油價(jia) 或仍將保持震蕩偏弱運行。

 趙若晨援引多家機構預測數據表示，2026年一季度全球原油庫存累積速度將達到高峰，日均供應過剩量在200萬(wan) ~400萬(wan) 桶，這是壓製油價(jia) 的最核心因素。

 另外，兩(liang) 位分析師也均提到了其他變數。何顥昀認為(wei) ，地緣格局的演變與(yu) 國內(nei) 采購需求的釋放或可以為(wei) 油價(jia) 提供階段性支撐。趙若晨則認為(wei) ，市場目前最為(wei) 關(guan) 注的是俄烏(wu) 衝(chong) 突是否出現緩和，若出現緩和，將加大國際油價(jia) 的下行壓力。需要注意的是，若中東(dong) 地區有地緣衝(chong) 突的風險，原油或在短期內(nei) 迅速注入地緣溢價(jia) 。