今年以來，“銅博士”價(jia) 格持續攀升，近期滬銅期貨已突破86000元/噸，處於(yu) 近年高位。這一重要工業(ye) 原材料的價(jia) 格波動，牽動著下遊製造企業(ye) 的敏感神經。

　　券商中國記者近日赴浙江溫州調研發現，麵對銅價(jia) 波動，一批製造企業(ye) 正通過靈活的套保策略，將價(jia) 格波動風險轉化為(wei) 降本增效的實際成果。以正泰電器（601877.SH）為(wei) 例，這家低壓電器龍頭企業(ye) 通過運用期權工具，單季度實現數百萬(wan) 元的權利金收入，有效對衝(chong) 了原材料價(jia) 格上漲壓力。

　　銅價(jia) 寬幅波動，催生實體(ti) 企業(ye) 套保需求

正泰電器作為(wei) 中國低壓電器行業(ye) 領軍(jun) 企業(ye) ，業(ye) 務涵蓋配電電器、控製電器、電源電器等係統解決(jue) 方案，市場網絡覆蓋全球140多個(ge) 國家和地區。自2016年收購正泰新能源後，公司形成了“電器+新能源”雙輪驅動的發展格局。

　　在製造業(ye) 成本構成中，原材料占比往往較大。據正泰電器相關(guan) 負責人介紹，銅作為(wei) 低壓電器核心原材料，白銀則是關(guan) 鍵導電材料。“公司長期麵臨(lin) 銅、銀等大宗原材料價(jia) 格波動的影響，必須通過金融工具實現穩健經營。”正泰電器相關(guan) 負責人表示。

　　據上述人士介紹，對於(yu) 銅等原材料的采購，公司采用“周度均價(jia) +浮動觸發調價(jia) ”的采購結算機製，這種模式在保障供應鏈穩定的同時，也使成本控製持續麵臨(lin) 價(jia) 格波動挑戰。近年來，受全球供應鏈擾動和宏觀政策變化影響，銅、銀價(jia) 格波動加劇，對企業(ye) 穩健經營構成壓力。

　　正是在這一背景下，正泰電器自2021年啟動套期保值業(ye) 務，初期以期貨工具為(wei) 主，2022年後開始探索期權工具的應用，致力於(yu) 構建更加靈活、精細化的風險管理體(ti) 係。

　　期權策略見效，單季實現降本超600萬(wan) 元

　　銅的下遊應用場景涉及電力、建築、家電、交通、電子等產(chan) 業(ye) ，被視作核心工業(ye) 材料之一。今年以來，滬銅期貨經曆了一輪顯著上漲，從(cong) 4月上旬約72000元/噸的低位，一路漲至11月上旬的超86000元/噸。

　　麵對價(jia) 格波動，正泰電器相關(guan) 負責人告訴記者，以今年三季度為(wei) 例，公司基於(yu) 對銅市“供需偏緊、下行有限”的基本麵判斷，預計銅價(jia) 將在77000-82000元/噸區間震蕩。

　　“若價(jia) 格跌破77000元/噸將是理想的采購建倉(cang) 機會(hui) ，但直接建立期貨多頭需承擔較大保證金壓力和方向性風險。”該負責人介紹，為(wei) 此公司設計了“實貨備兌(dui) 看跌期權”策略，在77000元/噸以下分批賣出虛值看跌期權。若到期銅價(jia) 高於(yu) 行權價(jia) ，權利金可直接降低采購成本；若價(jia) 格跌破77000元/噸，則按計劃接貨並轉為(wei) 期貨多頭，實現低成本建倉(cang) 。該策略既規避了追漲風險，又將等待時機轉化為(wei) 收益。

　　該策略取得了明顯成效：2025年7—9月，公司累計賣出看跌期權對應現貨規模8000噸，權利金收入超600萬(wan) 元。期內(nei) 銅價(jia) 始終在78000-81500元/噸區間震蕩，未觸發行權條件。

　　“通過賣出看跌期權，我們(men) 既在震蕩市中實現了成本優(you) 化，又保留了價(jia) 格下跌時的主動采購權。”該負責人表示，“這讓我們(men) 更清晰地認識到，期權是一種更加靈活和主動的風險管理工具。”

　　善用期貨工具，化風險為(wei) 收益

　　券商中國記者了解到，自上期所上市銅期權以來，品種流動性日益提升，有效地助力企業(ye) 通過策略組合降低生產(chan) 成本。經過多年的實踐探索，以正泰電器為(wei) 代表的浙江不少製造業(ye) 企業(ye) 已在日常經營中深度使用期權工具，逐步建立起一套完善的期權策略體(ti) 係。

　　以正泰電器為(wei) 例，目前公司已形成三類成熟策略：賣出看跌期權在震蕩市中優(you) 化成本；牛市價(jia) 差策略在溫和看漲階段控製支出；備兌(dui) 策略在持有期貨多頭時增強收益。

　　“期權不同於(yu) 期貨的線性鎖定機製，更貼近‘保險’邏輯。”正泰電器相關(guan) 負責人解釋說，“企業(ye) 既可通過買(mai) 入期權支付權利金規避風險，也可通過賣出期權收取權利金，將可承受的風險轉化為(wei) 收益。”

　　回顧正泰電器從(cong) 無到有接受期權作為(wei) 套保工具的曆程，該負責人總結了四個(ge) 寶貴經驗：首先是市場研判能力，期權作為(wei) 主動性的風險管理工具，要求企業(ye) 對市場分析達到一定水平後，才能對風險進行有效區分對待；其次是風控優(you) 先原則，公司始終堅持底線思維，做好最壞情況的應對準備；第三是漸進式創新路徑，新工具的接受需要過程，循序漸進才能走得更穩更遠；第四是工具組合使用，在使用期權工具時結合期貨進行對比分析和學習(xi) 理解，加深對金融工具的認識。

　　“期權工具的靈活運用必須以嚴(yan) 格的風險控製為(wei) 前提。”該負責人強調，公司始終將期權頭寸控製在套保需求範圍內(nei) ，保證金使用不超過賬戶總資金的50%，行權價(jia) 以平值或淺虛值為(wei) 宜，嚴(yan) 防流動性壓力。