上周，碳酸鋰延續累庫態勢，庫存壓力仍然較大。相關(guan) 數據顯示，截至6月19日當周，碳酸鋰周度庫存增加1352噸，至13.49萬(wan) 噸，超過去年高點，再創新高。

創元期貨分析師餘(yu) 爍認為(wei) ，當前碳酸鋰庫存不斷增加仍是供給大於(yu) 需求的體(ti) 現。

“此前，鋰精礦價(jia) 格下跌，帶動外購礦成本下移，使得前期因成本倒掛而停產(chan) 的鋰鹽廠逐漸複產(chan) ，周度產(chan) 量接近今年高點。”餘(yu) 爍解釋，在礦價(jia) 下跌的過程中，沒有出現大礦山停產(chan) ，有效產(chan) 能未出清，供過於(yu) 求的問題未得到根本解決(jue) ，因此行業(ye) 庫存保持增長態勢。長期來看，目前碳酸鋰行業(ye) 仍處於(yu) 全球鋰資源開發的擴張周期，一些低成本項目替代高成本項目，使得碳酸鋰成本曲線逐漸下移。數據顯示，2025年，鋰資源供給同比增速超20%。

“近期外購提鋰現金流虧(kui) 損程度減輕，導致輝石端產(chan) 量快速上行。”弘則研究分析師張峻瑞表示，當前江西主要礦山采選平穩，雲(yun) 母提鋰開工率創年內(nei) 新高，短期下遊需求走平，原料采購意願偏低，市場供強需弱，鋰鹽庫存重回上行通道。

從(cong) 基本麵看，廣發期貨分析師林嘉旎認為(wei) ，當前碳酸鋰基本麵未有明顯變動。近期加工企業(ye) 利潤改善，代工增加，上遊一體(ti) 化鹽廠開工率持穩，供應比較充足，周度產(chan) 量持續增加。數據顯示，截至6月19日當周，碳酸鋰周度產(chan) 量18462噸，環比增加335噸。5月產(chan) 量為(wei) 72080噸，同比增長15%；6月碳酸鋰排產(chan) 預測值為(wei) 78875噸，將較5月有所增加。

需求方麵，林嘉旎表示，當前下遊需求整體(ti) 穩健，動力訂單尚可，儲(chu) 能需求受關(guan) 稅影響仍有較大不確定性，近幾周全環節持續累庫，整體(ti) 來看需求難有明顯提振。相關(guan) 數據顯示，5月碳酸鋰需求量為(wei) 93938噸，較上月增加4311噸，同比增加29.05%；6月需求量預計為(wei) 95753噸。

在累庫壓力逐漸增大的背景下，碳酸鋰價(jia) 格呈現震蕩偏弱態勢。6月19日，碳酸鋰期貨主力合約LC2509報收58900元/噸，下跌1.93%，價(jia) 格逼近前期低點。現貨方麵，碳酸鋰價(jia) 格呈現小幅回落態勢。6月20日，電池級碳酸鋰均價(jia) 為(wei) 60400元/噸，工業(ye) 級碳酸鋰均價(jia) 為(wei) 58800元/噸，兩(liang) 者價(jia) 差為(wei) 1600元/噸，周度跌幅分別為(wei) 0.41%和0.42%。

值得關(guan) 注的是，近期原料價(jia) 格暫穩，鋰輝石和鋰雲(yun) 母礦價(jia) 格較前期跌幅收窄。數據顯示，6月20日，6%鋰輝石精礦CIF均價(jia) 為(wei) 620美元/噸，周環比下跌9美元/噸；鋰雲(yun) 母礦（1.5%~2%）均價(jia) 周環比下跌1.44%，至685元/噸，2%~2.5%品位鋰雲(yun) 母礦均價(jia) 下跌1.22%，至1210元/噸。

“此前，碳酸鋰期貨價(jia) 格出現超跌，隨著市場情緒好轉，盤麵價(jia) 格在60000元/噸附近震蕩。但隨著盤麵價(jia) 格企穩及基差收窄，現貨成交轉淡，同時基本麵邊際走差，累庫幅度逐漸擴大。傳(chuan) 統消費淡季即將到來，預期中下遊排產(chan) 不樂(le) 觀，供過於(yu) 求態勢有望進一步擴大，碳酸鋰價(jia) 格或進一步下探。”餘(yu) 爍解釋稱，當前鋰精礦價(jia) 格跌至600美元/噸，外購礦利潤尚可，成本支撐相對減弱，因此價(jia) 格向下趨勢不改。但大礦山尚未釋放減產(chan) 信號，礦價(jia) 在跌破550美元/噸之前，碳酸鋰價(jia) 格或仍將受成本與(yu) 套保雙重驅動，整體(ti) 呈現易跌難漲態勢。

“盡管鋰礦價(jia) 格企穩由鋰鹽價(jia) 格引發，但其價(jia) 格築底基礎並不牢固。”中信建投期貨分析師張維鑫表示，若鋰礦價(jia) 格進一步下跌，鋰鹽價(jia) 格或繼續向下運行。如果後期礦山捂貨惜售，那麽(me) 將促使鋰礦價(jia) 格進一步反彈，直至達到礦山願意出貨的價(jia) 格水平，從(cong) 而帶動鋰鹽價(jia) 格持續反彈。不過，目前鋰礦價(jia) 格反彈僅(jin) 是修複性行情，並不意味著下跌趨勢就此反轉。

更為(wei) 關(guan) 鍵的是，當前供應端的增量多數來自加工企業(ye) ，其礦石來源為(wei) 外購或代加工企業(ye) 。張維鑫認為(wei) ，如果產(chan) 量持續增加，那麽(me) 表明當前的價(jia) 格能夠支撐礦石供應增長，供過於(yu) 求預期兌(dui) 現的可能性較大，盤麵最終將反映這種市場格局。他建議，後期要密切關(guan) 注鋰礦價(jia) 格變動、鋰輝石提鋰產(chan) 量等情況。若礦石價(jia) 格未見明顯上漲，或產(chan) 量再度回落，碳酸鋰價(jia) 格大概率仍將保持下跌趨勢。

展望後市，林嘉旎認為(wei) ，當前碳酸鋰供過於(yu) 求的運行邏輯尚未扭轉，加之上遊未看到實質性減停產(chan) ，預計短期盤麵仍以震蕩偏弱運行為(wei) 主。張峻瑞也認為(wei) ，當前碳酸鋰基本麵維持偏弱態勢，距離鋰價(jia) 強支撐位仍有一定空間。目前市場無明確上行驅動，需警惕海外宏觀事件的影響。

“目前碳酸鋰需求主要來自國內(nei) 新能源汽車行業(ye) 。”餘(yu) 爍表示，2025年上半年，國內(nei) 新能源汽車不斷累庫，且地方車補有逐漸退坡之勢，需關(guan) 注新能源汽車高增速能否維持，若需求支撐不足，後續價(jia) 格或進一步探底。