受業(ye) 績預告“變臉”觸發退市風險警示影響，中化岩土股價(jia) 在連遭兩(liang) 個(ge) “一”字跌停後，4月13日再跌2.88%至2.36元/股。這不僅(jin) 讓公司控股股東(dong) 成都興(xing) 城投資集團有限公司（以下簡稱“興(xing) 城集團”）麵臨(lin) 大額浮虧(kui) ，也使其股權質押風險進一步加大。

　　4月10日中化岩土董辦工作人員告訴中國證券報記者：“（目前）控股股東(dong) 質押數量（與(yu) 2025年三季報相比）幾乎沒變。我這邊對它的（質押）平倉(cang) 線不了解。”同日，中國證券報記者致電興(xing) 城集團相關(guan) 部門，對於(yu) 股權質押風險等問題，對方表示還需進一步研判。

　　4月13日，涉及上述股權質押的成都銀行方麵對記者表示：“我行貸款已結清，當前正在辦理股權質押解除手續。”招商銀行成都分行方麵則表示，暫不便回應。

控股股東(dong) 高額浮虧(kui)

　　2018年11月，彼時中化岩土的控股股東(dong) 吳延煒等股東(dong) 與(yu) 興(xing) 城集團簽署《股份轉讓協議》，同意將其持有的共計1.79億(yi) 股公司股份（占公司總股本的9.90%）以7.81億(yi) 元（每股4.353元）的價(jia) 格轉讓予興(xing) 城集團。

　　上述轉讓股份於(yu) 2018年12月過戶。2019年1月，吳延煒等股東(dong) 又與(yu) 興(xing) 城集團簽訂《股份轉讓協議》，通過協議轉讓的方式將其持有的中化岩土3.49億(yi) 股股份（占公司總股本的19.29%）轉讓予興(xing) 城集團，轉讓價(jia) 格合計15.66億(yi) 元。

　　上述轉讓於(yu) 2019年3月完成交割。至此，興(xing) 城集團累計斥資23.46億(yi) 元拿下中化岩土5.29億(yi) 股股份，占公司總股本的比例接近30%，成為(wei) 公司控股股東(dong) 。目前，成都市國資委持有興(xing) 城集團90%的股權，另一持股10%的股東(dong) 為(wei) 四川省財政廳。

　　然而，按照中化岩土最新市價(jia) 測算，興(xing) 城集團所持5.29億(yi) 股股份對應的市值約為(wei) 12.48億(yi) 元，較成本價(jia) 浮虧(kui) 約10.98億(yi) 元（未考慮分紅因素）。

相關(guan) 質權人回應

　　2019年6月中旬，興(xing) 城集團分別與(yu) 成都銀行高新支行、招商銀行成都分行做了質押，合計質押2.27億(yi) 股股票，占其所持中化岩土股份的42.86%。兩(liang) 筆質押到期日均為(wei) 辦理解除質押手續為(wei) 止，質押用途均為(wei) 融資。截至2025年三季報，上述股份仍為(wei) 質押狀態。

　　圖片來源：公司公告

　　彼時，中化岩土的股價(jia) 為(wei) 4.5元左右（前複權）。Choice數據顯示，上述兩(liang) 筆質押的預警價(jia) （估算）分別為(wei) 2.85元/股和2.89元/股，平倉(cang) 價(jia) （估算）分別為(wei) 2.50元/股和2.53元/股。

　　圖片來源：Choice數據

　　4月13日收盤，中化岩土股價(jia) 報2.36元/股。

　　就股權質押風險一事，成都銀行方麵4月13日對記者表示：“我行貸款已結清，當前正在辦理股權質押解除手續。”招商銀行成都分行方麵則表示，暫不便回應。

　　目前來看，興(xing) 城集團手中剩餘(yu) 股份相對充裕。若押權人要求補倉(cang) ，興(xing) 城集團也能應對。

　　據興(xing) 城集團網站介紹，集團成立於(yu) 2003年，目前旗下有各級次全資、控股公司261家。其中，全資控股公司18家、三級公司149家、參股公司97家。現有幹部員工2萬(wan) 餘(yu) 人。近年來，集團深耕主責主業(ye) ，以城市建設、城市開發、城市運營、金融投資為(wei) 核心主業(ye) ，醫藥健康為(wei) 培育主業(ye) ，先後建成1000多個(ge) 城市重點項目。

資產(chan) 負債(zhai) 率超九成

　　對於(yu) 興(xing) 城集團而言，無論是縮小浮虧(kui) 乃至浮盈，還是解除質押警報，核心是中化岩土的基本麵能否得到實質改善。

　　中化岩土主要業(ye) 務板塊分為(wei) 工程服務和通用航空。其中，工程服務業(ye) 務從(cong) 單一的岩土一體(ti) 化業(ye) 務鏈延伸到岩土一體(ti) 化、市政基礎設施一體(ti) 化和地下空間開發一體(ti) 化等三大業(ye) 務鏈。

　　中化岩土近日發布2025年度業(ye) 績預告修正公告，下修涉及三個(ge) 主要業(ye) 績指標：原預計的歸母淨利潤-8億(yi) 元至-6億(yi) 元修正為(wei) -14億(yi) 元至-9.5億(yi) 元，原預計的扣非淨利潤-7.9億(yi) 元至-5.9億(yi) 元修正為(wei) -13.8億(yi) 元至-9.3億(yi) 元，原預計的歸屬於(yu) 母公司所有者權益0.17億(yi) 元至2.17億(yi) 元修正為(wei) -5.80億(yi) 元至-1.30億(yi) 元。

　　對於(yu) 修正原因，中化岩土的解釋是：公司在2025年度財務審計工作推進過程中，經與(yu) 年審會(hui) 計師充分溝通，基於(yu) 審慎性原則及專(zhuan) 業(ye) 判斷，結合公司及子公司當前經營狀況與(yu) 未來盈利預期，對原確認的遞延所得稅資產(chan) 予以衝(chong) 減；同時，結合子公司經營情況、所處行業(ye) 環境及未來收益預期，對其投資價(jia) 值進行重新預估，審慎補提商譽減值損失。

　　財報顯示，截至2025年9月末，中化岩土遞延所得稅資產(chan) 餘(yu) 額為(wei) 5.73億(yi) 元，商譽規模為(wei) 0.24億(yi) 元；公司資產(chan) 負債(zhai) 率高達90.12%。另據公告，截至目前，中化岩土及其控股子公司涉及大量訴訟、仲裁案件。

　　記者注意到，2023年以來，興(xing) 城集團以借款方式向中化岩土“輸血”。比如，2025年8月，中化岩土董事會(hui) 同意向興(xing) 城集團申請新增8億(yi) 元的借款額度，借款額度期限為(wei) 自興(xing) 城集團同意提供借款的審批生效之日起1年，借款在8億(yi) 元額度範圍和借款有效期內(nei) 隨借隨還，可循環使用。