自2021年鋼鐵產(chan) 量達峰後，中國鋼鐵行業(ye) 已進入一個(ge) 漫長的深度調整“大周期”。但作為(wei) 國民經濟不可或缺的“壓艙石”，鋼鐵行業(ye) 的基本盤依然穩固。

　　2025 年鋼鐵行業(ye) 呈現鮮明的階段性波動特征，供需矛盾依然存在，但在煤炭價(jia) 格大幅下行以及出口超預期的支撐下，行業(ye) 盈利情況較2024年出現好轉。而終端市場需求的結構性分化則成為(wei) 行業(ye) 韌性的核心支撐，行業(ye) 在波動中加速轉型調整。

2025年行業(ye) 利潤有所恢複 四季度壓力增大

　　回顧2025全年，鋼鐵行業(ye) 呈現鮮明的階段性特征。

　　一季度，基建投資的增量釋放為(wei) 鋼鐵需求提供了短期強勁支撐，市場開局呈現企穩態勢。但進入二、三季度，行業(ye) 經曆多輪波折：美方重啟關(guan) 稅戰引發市場對出口及貿易環境的擔憂，短期壓製市場情緒；隨後中美日內(nei) 瓦會(hui) 談的舉(ju) 行，標誌著雙方經貿摩擦進入可管控階段，市場恐慌情緒逐步緩解；疊加國內(nei) “反內(nei) 卷” 政策推進及統一大市場建設等中長期政策落地，行業(ye) 競爭(zheng) 格局優(you) 化預期升溫，鋼材價(jia) 格順勢迎來明顯回升。

　　成本端改善與(yu) 出口超預期表現，共同為(wei) 行業(ye) 轉型期發展築牢基礎。上海鋼聯首席分析師汪建華分析指出，2025 年煤炭價(jia) 格大幅回落，為(wei) 鋼企成本控製創造了有利條件；與(yu) 此同時，鋼材出口實現超預期增長，兩(liang) 大因素疊加推動行業(ye) 整體(ti) 維持平穩運行秩序。

　　反映在上市鋼企業(ye) 績上，前三季度行業(ye) 經營業(ye) 績持續改善，頭部企業(ye) 盈利修複態勢顯著：河鋼股份（000709.SZ）實現營收 965.42 億(yi) 元，同比增長 8.05%，歸母淨利潤 8.23 億(yi) 元，同比大幅攀升 44.71%；中信特鋼（000708.SZ）雖營收同比微降 2.75% 至 812.06 億(yi) 元，但歸母淨利潤仍達 43.3 億(yi) 元，同比增長 12.88%；寶鋼股份（600019.SH）、首鋼股份（000959.SZ）等龍頭企業(ye) 淨利潤亦呈現明顯回升態勢。

　　然而，四季度行業(ye) 再度麵臨(lin) 壓力。受房地產(chan) 行業(ye) 深度調整的影響，終端需求疲軟導致企業(ye) 庫存與(yu) 社會(hui) 庫存同步累積，鋼鐵行業(ye) 月度利潤水平持續走低。Mysteel 數據顯示，四季度熱卷利潤始終處於(yu) 虧(kui) 損區間，螺紋鋼也經曆了較長時間的階段性虧(kui) 損。對此，中國鋼鐵工業(ye) 協會(hui) 黨(dang) 委副書(shu) 記、副會(hui) 長、秘書(shu) 長薑維在 “2026 鋼鐵市場展望暨‘我的鋼鐵’年會(hui) ” 上建議，鋼企冬儲(chu) 應將 “防風險” 置於(yu) 首要位置，采取低位冬儲(chu) 策略以應對市場不確定性。

從(cong) 全年維度看，“供需失衡 + 庫存高企” 構成行業(ye) 核心痛點，“以價(jia) 換量” 的經營壓力持續凸顯。薑維在會(hui) 上明確指出，2025 年鋼企產(chan) 量、庫存水平與(yu) 銷售利潤率呈現顯著負相關(guan) 關(guan) 係 —— 產(chan) 量越高、庫存積壓越多，銷售價(jia) 格與(yu) 利潤率反而越低，這種庫存與(yu) 利潤的倒掛現象成為(wei) 行業(ye) 難以擺脫的困境。貿易端對此感受尤為(wei) 直接，華南物資集團總經理助理王新掌直言，2025 年鋼材貿易型企業(ye) 處境艱難：終端需求疲軟導致傳(chuan) 統 “金九銀十” 旺季及年底趕工現象雙雙缺席；全國統一大市場建設推進下，區域價(jia) 差不斷縮小，跨區銷售收益被持續擠壓；疊加鋼廠層麵競爭(zheng) 加劇，行業(ye) “內(nei) 卷” 的陣痛已全麵傳(chuan) 導至貿易環節。

　　值得關(guan) 注的是，2025 年需求端的結構性分化特征十分鮮明，成為(wei) 支撐行業(ye) 韌性的重要來源。傳(chuan) 統需求領域持續承壓：億(yi) 翰智庫研究中心總經理於(yu) 小雨表示，房地產(chan) 行業(ye) 仍處於(yu) “磨底” 過程中，盡管其占 GDP 比重仍達 13%，且存在部分結構性亮點，但對建築用鋼的拖累效應依然顯著；基建領域投資同樣出現下滑，汪建華在我的鋼鐵年會(hui) 上介紹道，2025 年 1-11 月新開工項目計劃投資額同比下降 11.2%。

　　與(yu) 之形成鮮明對比的是，高端製造業(ye) 用鋼需求的強勁增長形成有效對衝(chong) 。中國汽車工業(ye) 協會(hui) 副秘書(shu) 長陳士華預計，2025 年全國汽車產(chan) 銷量將突破 3400 萬(wan) 輛，較上年增長近 10%；機械工業(ye) 表現亮眼，中國機械工業(ye) 聯合會(hui) 副會(hui) 長羅俊傑透露，前三季度機械工業(ye) 增加值增速保持在 8.5% 以上，同時對主要經濟體(ti) 的出口額實現兩(liang) 位數增長；家電行業(ye) 在 “以舊換新” 政策支持下，增速與(yu) 上年基本持平，家用電器協會(hui) 副秘書(shu) 長駱媛媛對此予以確認。

　　需求結構的變化直接推動產(chan) 品結構升級，曾經的 “第一大品種” 熱軋螺紋鋼筋產(chan) 量大幅下降，取而代之的是工業(ye) 製造用熱軋寬鋼帶，成為(wei) 驅動鋼鐵產(chan) 品結構新舊轉換的核心動能，行業(ye) 轉型步伐持續加快。

2026年“寒冬期”未過 行業(ye) 樂(le) 觀情緒逐漸升溫

　　2026年，鋼鐵行業(ye) “寒冬期”尚未完全褪去，但政策引導與(yu) 行業(ye) 共識的持續深化，正推動市場樂(le) 觀情緒逐步升溫。麵對複雜多變的外部環境，政策層麵的利好以及行業(ye) 在控產(chan) 降庫存、優(you) 化供需結構、深化自律協同等方麵的方向愈發清晰。

　　宏觀環境的邊際改善為(wei) 行業(ye) 發展提供了有力支撐。複旦大學沈逸教授表示，中美戰略博弈正處於(yu) 緩和階段，為(wei) 鋼鐵行業(ye) 進出口貿易與(yu) 國際合作創造更穩定的外部條件。Mysteel預測，2026年政策將兼顧潛在增長約束與(yu) 中長期發展需要，房地產(chan) 政策將從(cong) “防風險”轉向托底“軟著陸”，有望適度緩解相關(guan) 領域用鋼需求的下行壓力。

　　薑維指出，《“十五五”中國鋼鐵發展路徑研究》展望中國鋼鐵行業(ye) “十五五”發展，要以高質量發展的確定性對衝(chong) 外部環境的不確定性。如果單純指望通過出口解決(jue) 中國鋼鐵供大於(yu) 求的問題，不現實也不可行，更不可持續。因此，把握生產(chan) 節奏，控製企業(ye) 庫存是當前行業(ye) 保效益的首要任務。中國鋼鐵行業(ye) 從(cong) “競爭(zheng) ”向“競合”轉型的迫切性日益凸顯。

　　進入2026年，在“雙碳”戰略背景下，產(chan) 業(ye) 政策的導向性進一步增強，鞍鋼股份（000898.SZ）市場營銷中心首席市場分析師安宇從(cong) 政策層麵分析認為(wei) ，2026年鋼材總量預計將呈現收縮態勢。南京鋼鐵市場部部長朱定華則從(cong) 產(chan) 業(ye) 實際出發表示，盡管近年行業(ye) 自律水平持續提升，但市場供大於(yu) 求的核心矛盾仍未得到根本緩解，反內(nei) 卷與(yu) 強化自律仍是行業(ye) 發展的重要課題。

　　在政策導向清晰、行業(ye) 共識凝聚的背景下，業(ye) 內(nei) 人士對2026年行業(ye) 發展的預期較2025年進一步改善。永鋒集團供銷平台市場管理部部長戴召乾表示，2025年原料端已出現讓利跡象，標誌著行業(ye) 行情進入下半場，結構性機會(hui) 與(yu) 確定性機遇正逐步顯現。

　　原料端成本預期的優(you) 化成為(wei) 行業(ye) 樂(le) 觀情緒的重要支撐。汪建華預測，2026年鐵礦石均價(jia) 有望回落至95美元/噸以下，焦煤價(jia) 格則可能出現階段性反彈。寧波浮沉礦業(ye) 總經理杜夢華則認為(wei) ，新能源產(chan) 業(ye) 的快速發展對傳(chuan) 統火電形成顯著衝(chong) 擊，火電逐步淪為(wei) 補充電源的趨勢，將深刻影響煤炭需求結構並放大價(jia) 格波動，而鐵礦石成本則有望持續下行。華南物資集團總經理助理王新掌也表示，2026年市場壓力將進一步向鐵礦石原料端傳(chuan) 導，推動成本端優(you) 化。安宇補充道，受匯率波動影響，2026年鐵礦價(jia) 格下滑態勢或更為(wei) 明顯。

　　供需結構的調整雖仍需時日，但積極變化已在醞釀。汪建華預期，2026年鋼鐵行業(ye) 供給約束將進一步增強，超低排放改造深化、三級能耗體(ti) 係落地、碳配額管理收緊及反內(nei) 卷工作穩步推進等多重因素，將共同推動供給端提質減量；同時，出口回落帶來的壓力傳(chuan) 導將倒逼國內(nei) 生產(chan) 調節，預計全國粗鋼產(chan) 量將小幅下滑，行業(ye) 供需有望實現弱平衡。

　　出口市場方麵，機遇與(yu) 挑戰並存。朱定華表示，2026年可能迎來各國對華鋼材反傾(qing) 銷調查的集中仲裁期，將對出口業(ye) 務形成一定製約；安宇也提醒企業(ye) 需密切關(guan) 注出口許可證等產(chan) 業(ye) 政策調整帶來的潛在影響。綜合多重因素，汪建華預計2026年國內(nei) 鋼材出口量或減少1900萬(wan) 噸。

　　不過，海外市場仍暗藏增長潛力，白石資產(chan) 總經理王智宏表示，若2026年國際局勢出現重大緩和，俄烏(wu) 衝(chong) 突迎來和平停戰，黑色金屬將有望迎來新增需求。

　　國內(nei) 市場需求端則呈現明顯的結構分化特征。朱定華預測，2026年鋼鐵總需求將延續下滑態勢，但品種分化將進一步加劇：高端製造業(ye) 用鋼需求將持續增加，而普鋼受人口負增長、城市建設高峰期結束等中長期因素影響，需求承壓態勢將更為(wei) 顯著。

　　其中，船舶與(yu) 家電行業(ye) 的需求亮點值得關(guan) 注。中國船舶工業(ye) 行業(ye) 協會(hui) 副秘書(shu) 長譚乃芬表示，全球18種船型中我國有15種船型位居全球第一，為(wei) “十五五”時期船舶用鋼需求奠定堅實基礎；同時，集裝箱船運輸指數保持高位，2026年集裝箱船的用鋼量將出現恢複性增長。家電領域方麵，駱媛媛預期2026年，“以舊換新”政策有望繼續出台，“十五五”開局家電行業(ye) 增速以穩為(wei) 主，將為(wei) 相關(guan) 用鋼需求提供穩定支撐。

　　總體(ti) 來看，2026年鋼鐵行業(ye) 仍將處於(yu) “寒冬期”的過渡階段。正大製管集團經營中心副總監錢敏表示，鋼企亟需擺脫對外部行情與(yu) 政策的“向外求”依賴，徹底轉向聚焦內(nei) 部能力建設的“向內(nei) 求”發展模式，通過技術創新、精益管理、產(chan) 品升級等方式，鍛造穿越行業(ye) 周期的核心競爭(zheng) 力，為(wei) 行業(ye) 全麵走出寒冬、邁向高質量發展築牢根基。