11 月 6 日，亞(ya) 洲早盤，現貨黃金小幅走低 0.2% 至每盎司 3971.75 美元，延續了近期多空交織的震蕩格局。盡管前一交易日（11 月 5 日）現貨金曾憑借避險買(mai) 盤上漲 1.3%，收於(yu) 3983.89 美元 / 盎司，12 月交割的美國黃金期貨同步收漲 0.8% 至 3992.90 美元 / 盎司，但強勁的美國經濟數據仍對金價(jia) 構成壓製，而持續的地緣政治不確定性則為(wei) 其提供了關(guan) 鍵支撐。

利空因素：經濟數據強勁壓製降息預期

 美國經濟數據的超預期表現成為(wei) 短期內(nei) 壓製金價(jia) 的核心力量。11 月 5 日公布的 ADP 民間就業(ye) 報告顯示，10 月美國私營企業(ye) 就業(ye) 崗位新增 4.2 萬(wan) 個(ge) ，顯著超出市場預期，貿易、交通和公用事業(ye) 行業(ye) 的崗位增長抵消了部分行業(ye) 的裁員影響。同時，美國供應管理學會(hui) (ISM) 服務業(ye) 指數表現向好，反映出服務業(ye) 仍處於(yu) 擴張態勢。

 這兩(liang) 項數據直接削弱了市場對美聯儲(chu) 降息的預期，12 月降息概率從(cong) 數據發布前的 70% 降至 68%。強勁的經濟數據推動美債(zhai) 收益率全線上揚，2 年期美債(zhai) 收益率漲 5.99 個(ge) 基點至 3.630%，10 年期美債(zhai) 收益率漲 7.78 個(ge) 基點至 4.159%，而美元指數則維持在五個(ge) 月高點附近震蕩，報 100.16。作為(wei) 無息資產(chan) ，黃金在利率上行、美元走強的環境下，吸引力自然受到削弱，美聯儲(chu) 主席鮑威爾此前也強調 “12 月降息非定局”，進一步強化了政策路徑的不確定性。

支撐力量：地緣政治與(yu) 避險需求托底

 盡管經濟數據帶來壓力，但地緣政治的持續緊張為(wei) 黃金需求提供了堅實支撐。DHF Capital 首席執行官兼資產(chan) 管理人 Bas Kooijman 指出，中東(dong) 和東(dong) 歐的緊張局勢居高不下，有效降低了金價(jia) 的下行風險。此外，俄羅斯總統普京 5 日明確表示，若美國或其他《全麵禁止核試驗條約》締約國進行核試驗，俄方將采取對等反製措施，加劇了全球安全局勢的不確定性。

 全球金融市場的波動也激發了避險買(mai) 盤。近期全球股市震蕩加劇，市場對 AI 股票泡沫的擔憂升溫，即便 11 月 5 日美股三大股指迎來反彈，道瓊斯指數上漲 0.48%，標普 500 指數與(yu) 納斯達克指數分別收高 0.37% 和 0.65%，但投資者對資產(chan) 價(jia) 格過高的警惕仍未消散。這種避險情緒推動黃金在強經濟數據背景下依然保持韌性，貴金屬板塊同步走強，白銀、鉑金和鈀金當日漲幅分別達到 2.2%、1.7% 和 2.4%。

行業(ye) 動態：ETF 持倉(cang) 波動與(yu) 市場交易特征

 從(cong) 行業(ye) 交易數據來看，黃金市場呈現出明顯的多空分歧。11 月 6 日，全球最大黃金 ETF——iShares Silver Trust 持倉(cang) 量較上一交易日減少 3.45 噸，至 883.46 噸，反映出部分短期資金對金價(jia) 走勢持謹慎態度。但從(cong) 月度趨勢來看，全球黃金 ETF 雖在 11 月出現近六個(ge) 月來首次月度流出，北美地區仍實現連續五個(ge) 月的資金流入，顯示長期投資者對黃金的配置需求未減。

 國內(nei) 市場方麵，上海黃金現貨（黃金 T+D）報 912.71 元 / 克，上漲 0.53%；上海黃金期貨（滬金）報 916.38 元 / 克，上漲 0.63%，國內(nei) 金價(jia) 表現相對穩健，與(yu) 國際市場的震蕩形成呼應。交易數據顯示，倫(lun) 敦金現當日最高觸及 3975.08 美元 / 盎司，最低下探 3969.13 美元 / 盎司，波動幅度收窄，多空雙方暫時陷入僵持。

後市展望：多空因素博弈下維持震蕩

 短期來看，黃金市場將繼續處於(yu) 經濟數據與(yu) 地緣政治的雙重博弈中。若後續美國失業(ye) 金申請人數、通脹數據等繼續表現強勁，美聯儲(chu) 降息預期可能進一步降溫，金價(jia) 或麵臨(lin) 更大回調壓力；但中東(dong) 、東(dong) 歐等地緣局勢若出現新的變數，或全球股市波動加劇，避險買(mai) 盤有望再次推動金價(jia) 回升。

 機構觀點顯示，黃金中長期走勢仍取決(jue) 於(yu) 美聯儲(chu) 貨幣政策周期、全球通脹預期及央行購金趨勢。當前市場對 12 月降息仍有 68% 的概率預期，且美聯儲(chu) 內(nei) 部存在政策分歧，理事斯蒂芬?米蘭(lan) 認為(wei) “若無新信息，12 月降息合理”，這種分歧也將加劇金價(jia) 的短期波動。