作為(wei) 綜合反映實體(ti) 供需形勢和市場情緒“溫度計”，期貨市場表現近期受到廣泛關(guan) 注。今年4月份以來，鋼材、鐵礦石、焦炭等“黑色係”大宗商品價(jia) 格一路高漲，但在相關(guan) 部門介入下又大幅回落，波動性風險已經暴露，不少普通投資者套牢其中。

　　業(ye) 內(nei) 人士分析，這波上漲既有“去產(chan) 能”背景下供需關(guan) 係改善市場因素，更有遊資炒作成分。當前需警惕落後產(chan) 能借機複產(chan) ，避免大宗商品價(jia) 格陷入暴漲暴跌惡性循環，鼓勵實體(ti) 行業(ye) 企業(ye) 參與(yu) 改善投資結構，探索構建完善多層次商品市場體(ti) 係。

　　暴漲暴跌集聚風險

　　“近期部分大宗商品價(jia) 格漲跌起伏，市場投機氣氛濃厚，不利於(yu) 市場長期穩定向好發展。”分析師說。

　　事實上，大宗商品價(jia) 格從(cong) 2011年見頂回落以來，過去幾年一直持續在底部徘徊。不過，去年底國內(nei) 市場呈現反彈跡象。特別是在春節假期後，“黑色係”大宗商品期貨價(jia) 格開始擴大漲幅，進入4月份連續漲停潮使得該月鋼材環比漲幅一度高達30%。

　　記者統計發現，4月主要品種期貨價(jia) 格大都連續漲停，以上海期貨交易所螺紋鋼期貨為(wei) 例，螺紋鋼期貨主力1610合約漲幅達到了23.13%，近5個(ge) 月以來的漲幅更是高達61%，該合約在4月21日成交金額甚至超過了A股滬深兩(liang) 市當日成交總額。

　　此外，焦炭、螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石等期貨商品今年以來價(jia) 格漲幅高達50%以上。“黑色係”暴漲還帶動其他期貨產(chan) 品整體(ti) 走高，豆粕、玉米、雞蛋、澱粉等都曾經曆漲停。高盛分析師馬修·羅斯近日在一份報告中指出，中國近期期貨交易量激增，大連商品交易所交易鐵礦石數量已經達到去年同期四倍以上，表明投機行為(wei) 增多。

　　大宗商品瘋狂表現已經引起交易所和監管部門警覺，大連商品交易所、上海期貨交易所和鄭州商品交易所連下十幾道通知，通過調整有關(guan) 品種手續費標準、保證金水平標準、漲跌停板幅度以及對會(hui) 員單位風險提示等，為(wei) 市場“降溫”。

　　受此影響，鋼材、鐵礦石及焦煤、焦炭等品種隨後一度連續大跌，螺紋鋼期貨價(jia) 格一周內(nei) 最大下跌近9%，鋼鐵產(chan) 業(ye) 鏈跌幅最大焦煤品種同期則大跌11%。

　　但隨著投資者的擔憂情緒釋放，市場成交量降低，以及市場對未來供應短缺前景預期依然樂(le) 觀，“降溫”後期貨價(jia) 格繼續表現強勢，主要品種繼續回升，焦炭期貨價(jia) 格一度再次漲停。大連商品交易所方麵也表示，盡管采取一係列監管舉(ju) 措已經起到了積極作用，但個(ge) 別品種成交持倉(cang) 比仍處較高水平，需要以更大力度從(cong) 早、從(cong) 緊、從(cong) 嚴(yan) 管好市場。

　　遊資炒作身影顯現

　　中國物流與(yu) 采購聯合會(hui) 大宗商品交易市場流通分會(hui) 副會(hui) 長周旭認為(wei) ，這一波大宗商品價(jia) 格上漲行情是供需麵大幅改善帶來價(jia) 值修複行為(wei) 。前期市場價(jia) 格跌落過多，普遍低於(yu) 中位成本線，致使相關(guan) 企業(ye) 盈利大幅縮水，甚至出現嚴(yan) 重虧(kui) 損，被迫削減投資和產(chan) 量，致使供求關(guan) 係逆轉，產(chan) 生銷售價(jia) 格向上修複要求。

　　近期大宗商品價(jia) 格上漲確有市場自我調節背景，我國經濟一季度有回暖跡象，信貸政策寬鬆，刺激了對大宗商品需求。此外，印度推出2.18萬(wan) 億(yi) 盧比投資計劃，主要聚集在鐵路和公路投資，同時推出多項重大改革，涉及外商投資準入門檻、減稅等。

　　來自國泰君安統計顯示，4月中上旬，30個(ge) 大中城市商品房成交麵積同比增長62%，其中一線城市同比增加2.9%，二線城市和三線城市分別增加88.4%和55.2%。從(cong) 多省公布的一季度數據看，成交麵積和成交額大都呈現上漲，不少城市漲幅在20%以上，對大宗商品價(jia) 格有帶動作用。

　　不過，記者發現，市場上頻現“一大撥私募正從(cong) 股市轉戰期市”議論。來自行業(ye) 網站統計數據顯示，在4月15日至22日大宗商品價(jia) 格大漲期間，管理期貨策略的私募基金最多賺到近25%收益。

　　當前大宗商品市場不乏遊資炒作身影，恒泰期貨副總經理江明德說，一些投機資金已經入場，再加上國內(nei) 資本市場易受情緒影響，一旦某一市場的標受到追捧，投資者都蜂擁而至。

　　弘業(ye) 期貨金融研究院院長諸艾也認為(wei) ，此輪“黑色係”商品暴漲行情主要是來自遊資驅動，部分資金很可能源於(yu) 股市。在資產(chan) 荒的背景下，大宗商品在前期大跌後已形成相對價(jia) 值窪地，吸引大量資本流入。

　　炒作對大宗商品市場穩定性影響顯而易見，更值得警惕的是，仍有大量投資者接踵湧入，這種風險將會(hui) 向普通投資群體(ti) 蔓延。

　　多家受訪期貨公司反映，近期期貨市場新開戶數平均增長約30%，交易量也有所放大。但由於(yu) 新進入者散戶占比較高，整個(ge) 市場參與(yu) 者資金量擴容要遠遠小於(yu) 開戶數。“一些休眠賬戶在激活，一些新開戶投資者也還沒有開始交易。”上海中期副總經理蔡洛益說。