?2026年開年，有色金屬市場資金情緒高漲。銅鋁作為(wei) 全球應用最廣泛的兩(liang) 大基本金屬，境內(nei) 外價(jia) 格聯動走強。境內(nei) 市場方麵，上期所滬銅主力合約於(yu) 1月7日觸及105500元/噸，創曆史新高；滬鋁主力合約於(yu) 1月12日觸及24915元/噸，創曆史新高。境外市場方麵，LME銅鋁、COMEX銅價(jia) 格均創曆史新高。

在地緣局勢複雜多變的背景下，銅的戰略儲(chu) 備價(jia) 值愈發受到關(guan) 注。

1月9日，兩(liang) 大國際礦業(ye) 巨頭——力拓與(yu) 嘉能可同步發表聲明，宣布兩(liang) 家公司啟動並購談判，目前雙方已就部分或全部業(ye) 務的合並進行初步磋商，其中可能包括力拓和嘉能可之間的全股票合並。

該筆交易有望催生全球最大的礦業(ye) 公司。據測算，如果力拓與(yu) 嘉能可的合並最終落地，將會(hui) 產(chan) 生一家市值超過2600億(yi) 美元的礦業(ye) 巨頭。當前，全球市值最高的礦企為(wei) 必和必拓，最新市值接近1600億(yi) 美元。

業(ye) 內(nei) 普遍推測，兩(liang) 大礦企合並的背後，是雙方對於(yu) 銅定價(jia) 權的共同訴求。近年來，嘉能可將自身戰略重心重新聚焦銅業(ye) 務的增長，嘉能可首席執行官在2025年底表示，公司的目標是成為(wei) “全球最大的銅生產(chan) 商”。

2025年9月，英美資源集團與(yu) 加拿大泰克資源公司的合並也正式啟動。交易完成後，雙方將組建為(wei) 全球第五大銅礦企業(ye) 。

“全球礦業(ye) 巨頭的合並，意味著原料礦產(chan) 資源的集中度將進一步加強，從(cong) 而增強龍頭礦商在產(chan) 業(ye) 鏈的話語權和市場中的定價(jia) 權。特別是銅這一戰略資源的未來供應趨向短缺，且在電網電力、AI等工業(ye) 及科技基礎設施建設需求的推動下，其戰略儲(chu) 備價(jia) 值凸顯。”國信期貨首席分析師顧馮(feng) 達對上海證券報記者表示。

在供給端，主要銅礦產(chan) 量下降的情況，持續強化供應短缺的預期。1月9日，作為(wei) 全球已探明銅礦儲(chu) 量第一的國家，智利發布數據顯示，2025年11月，智利國家銅業(ye) 公司銅產(chan) 量同比下降3%，至130900噸。其中，全球最大銅礦——必和必拓旗下埃斯康迪達礦區的產(chan) 量下降12.8%，至94400噸。

中信證券在2026年投資展望報告中提到，在流動性寬鬆、供應擾動頻發和需求結構性強勁的預期下，市場對於(yu) 資源品配置價(jia) 值的認可度有望進一步提升。2026年推薦“商品、股票、債(zhai) 券”的配置順序，其中銅在供給約束與(yu) 電力需求驅動下具備強支撐。

對於(yu) 鋁，由於(yu) 銅鋁在電力傳(chuan) 輸、機械設備、汽車輕量化等領域存在替代效應，因此“銅鋁比”（銅鋁價(jia) 格的比值）被視為(wei) 研判鋁價(jia) 走向的重要指標。

中金公司研報認為(wei) ，當前，以鋁代銅的格局悄然生變，帶來鋁消費的額外增量。短期內(nei) ，銅鋁比變動更多是下遊產(chan) 業(ye) 自身的技術路線和產(chan) 品戰略的演變起主導作用。近期一個(ge) 比較重要的產(chan) 業(ye) 趨勢變化，是國內(nei) 空調行業(ye) 以鋁代銅意願的上升。

“總體(ti) 而言，地緣政治環境進一步複雜化的背景下，對供應鏈安全性和穩定性的擔憂，將使多頭資金持續關(guan) 注具備戰略資源屬性的有色板塊，產(chan) 業(ye) 保值需求、金融市場避險需求及投機需求有望共同推動價(jia) 格持續走高。”顧馮(feng) 達說。