1月14日，國內(nei) 期貨市場滬錫主力合約2602再度漲停，近三個(ge) 交易日累計漲幅超過20%，刷新曆史高點。

近日來有色商品期貨價(jia) 格整體(ti) 走強，主力合約中滬鋁、滬銅也紛紛刷新高點。

“滬錫期價(jia) 創下曆史新高，是供應、需求、宏觀資金麵共振的結果。”對於(yu) 14日滬錫價(jia) 格走勢，上海鋼聯錫分析師郭礪成認為(wei) ，錫價(jia) 走強源於(yu) 市場偏向於(yu) 對緬甸複產(chan) 不及預期的判斷，實際上，緬甸錫礦進口水平較前期疲軟情況已大幅增加，並且多家研究機構對於(yu) AI算力、光伏新能源等拉動需求的情況非常看好，疊加宏觀情緒走強引發資金炒作，錫價(jia) 漲幅居於(yu) 前列。

據介紹，當前錫現貨價(jia) 格同步也創曆史新高，Mysteel1#錫價(jia) 高價(jia) 單日暴漲7.6%至412000元/噸。短期內(nei) 期貨漲勢正引領現貨報價(jia) 、重構定價(jia) 基準，並且企業(ye) 風險管理需求逐步加大。

“當前期現價(jia) 格呈同向波動，期貨彈性更大。期貨上漲推升現貨預期，市場現貨交易基本停滯。錫價(jia) 漲幅過大已造成貿易商、下遊加工企業(ye) 暫停對外報價(jia) ，觀望情緒濃厚，實際成交寥寥。”郭礪成表示，當前期貨市場對現貨的引導作用增強，但高價(jia) 位抑製終端采購需求，部分企業(ye) 提前停工放假，導致現貨升水持續收窄。短期來看，期現背離風險積聚，若資金退潮，現貨或將麵臨(lin) 補跌壓力。當前現貨市場更多受期貨情緒主導，價(jia) 格傳(chuan) 導呈現非線性特征，尤其在資金集中湧入背景下，期貨溢價(jia) 持續擴大，帶動現貨報價(jia) 被動跟隨。然而終端消費並未同步回暖，反而因高價(jia) 抑製而明顯轉弱，補庫需求遲遲未能釋放。盡管新能源、電子等長期需求邏輯未變，但短期產(chan) 業(ye) 鏈承受能力有限，疊加春節臨(lin) 近，市場交投趨於(yu) 謹慎。

他認為(wei) ，長期看，錫價(jia) 可能有衝(chong) 高潛力，因市場交易熱情，且當前市場預期供需的情況，以及錫價(jia) 中樞受資金炒作力度加強逐步上移，但短期需警惕春節前資金獲利了結、高價(jia) 格抑製需求等回調風險。

除錫外，近期銅、鋁價(jia) 格也刷新曆史高點。

據富寶資訊監測，1月12日，A00現貨鋁價(jia) 為(wei) 24330元/噸，創下曆史新高，較1月初上漲1020元/噸，漲幅4.38%；國內(nei) 1#電解銅現貨價(jia) 格達到103185元/噸，同比漲幅36.8%，環比漲幅2.64%。

卓創資訊電解鋁分析師劉雲(yun) 豔認為(wei) ，供應端預期收緊是鋁價(jia) 上漲的基礎。國內(nei) 方麵，4500萬(wan) 噸產(chan) 能紅線持續生效，2026年新增產(chan) 能有限，且鋁水比預計逐漸提升，鋁錠產(chan) 量下滑，產(chan) 能置換對供應提升作用有限。海外方麵，2026年雖預計有150萬(wan) 噸至180萬(wan) 噸左右新增產(chan) 能（不含中國），但電力不穩定或將製約產(chan) 能投產(chan) 進程，疊加部分鋁廠減、停產(chan) 增加市場對供應擔憂預期，預計2026年海外退出產(chan) 能或在100萬(wan) 噸以上，未來供應預期存在不確定性，市場因此擔憂，國內(nei) 外價(jia) 格攀升。

而當前銅供應端也呈現趨緊格局。

“全球銅精礦市場供應擾動頻發，產(chan) 銅國麵臨(lin) 著礦石品位下降、新增項目投產(chan) 不及預期以及社區抗議等係統性挑戰，加之礦難事故帶來的減產(chan) 預期，也導致銅精礦現貨加工費TC跌至曆史性低位，凸顯礦端供應緊張局麵。”卓創資訊電解銅分析師唐誌浩認為(wei) ，前期原料與(yu) 成品的雙重供應緊張預期支撐銅價(jia) 上漲。長期來看，供需緊平衡與(yu) 綠色轉型需求構成長期上漲基礎，價(jia) 格中樞將持續上移，加之宏觀流動性預期寬鬆支撐，銅價(jia) 具備再度衝(chong) 高動能。當前電解銅供應端仍麵臨(lin) 結構性短缺，多家礦企下調產(chan) 量預期，ICSG預計2026年銅供應缺口達15萬(wan) 噸。需求端方麵，當前銅獲新興(xing) 產(chan) 業(ye) 強力支撐，新能源汽車、電網建設維持穩健增長，AI數據中心電力需求激增將帶動儲(chu) 能係統快速擴張，銅消耗量有望顯著提升。

新能源汽車、算力、儲(chu) 能等新興(xing) 產(chan) 業(ye) 的剛性需求持續增長，疊加國內(nei) 基建項目加速落地與(yu) 超長期特別國債(zhai) 的政策支持，也使得鋁的需求預計穩健增長。

劉雲(yun) 豔稱，在建成產(chan) 能達4500萬(wan) 噸上限的背景下，良好的需求預期或支撐鋁價(jia) 運行重心上移。此外，宏觀敘事的驅動不減，有色作為(wei) 優(you) 質資產(chan) ，更加受市場青睞，鋁價(jia) 或有繼續上漲的可能，但情緒的釋放能維持到何種程度，需要在曆史新高後進一步觀察。