在經曆了多年沉寂後，今年，鉑金以驚人的漲幅重返舞台中央。Wind資訊數據顯示，12月19日，現貨鉑金盤中最高升至1987美元/盎司，創2008年7月下旬以來新高。盡管目前鉑金價(jia) 格還不及黃金（倫(lun) 敦金現，下同）的一半，但年內(nei) 漲幅卻已遠超後者——截至目前，年內(nei) 鉑金價(jia) 格漲幅超110%，同期黃金價(jia) 格漲幅約為(wei) 65%。

 在筆者看來，驅動鉑金價(jia) 格上漲的核心因素是供需兩(liang) 端的變化。

 一方麵是供應端的收縮。作為(wei) 全球鉑金產(chan) 量占比超70%的核心產(chan) 區，南非的鉑金開采業(ye) 正飽受礦體(ti) 老化、電力短缺及極端天氣等一係列問題的困擾，產(chan) 能嚴(yan) 重受限。世界鉑金投資協會(hui) （WPIC）11月份公布的預測數據顯示，鉑金市場在今年連續第三年出現顯著短缺，短缺量預計為(wei) 22噸。

 另一方麵是需求端的增長。鉑族金屬素有“工業(ye) 維生素”之稱，在全球綠色轉型浪潮中，鉑金的工業(ye) 屬性被賦予了新的價(jia) 值，在氫能、電解製氫、燃料電池等綠色能源領域扮演著不可替代的關(guan) 鍵角色。正是這種工業(ye) 需求與(yu) 綠色轉型需求的疊加，讓鉑金跳出了傳(chuan) 統貴金屬的定價(jia) 框架，形成了獨特的產(chan) 業(ye) 驅動邏輯。

 黃金價(jia) 格高企觸發的“替代效應”同樣不可忽視。今年以來黃金價(jia) 格一路走高，10月份甚至創下4381.484美元/盎司的曆史峰值，金飾、金條等價(jia) 格亦水漲船高。在此背景下，性價(jia) 比更高的鉑金成了不少消費者和投資者的替代之選，需求顯著增長。

 世界鉑金投資協會(hui) 發布的數據也印證了這一點：2025年鉑金首飾需求預計同比增長7%至67噸，為(wei) 2018年以來最高水平；投資需求預計同比增長6%至23噸。值得一提的是，中國市場成為(wei) 拉動鉑金條幣需求的核心力量——2025年鉑金條幣總需求預計同比增長47%至16噸，創四年新高，其中中國市場達13噸。

 此外，鉑金的金融屬性也為(wei) 其價(jia) 格提供了強有力的支撐。國內(nei) 層麵，近期鉑、鈀期貨正式在廣州期貨交易所上市交易，這不僅(jin) 填補了國內(nei) 鉑、鈀場內(nei) 衍生品的空白，更有助於(yu) 提升我國在全球鉑族金屬產(chan) 業(ye) 的國際影響力和定價(jia) 話語權。國際層麵，美聯儲(chu) 開啟降息周期，流動性寬鬆預期顯著降低了貴金屬的持有成本，推動資金在貴金屬板塊內(nei) 部輪動，從(cong) 估值較高的黃金、白銀流向相對處於(yu) 估值窪地的鉑金。

 筆者采訪過的專(zhuan) 家普遍認為(wei) ，鉑金強勢格局有望延續。一方麵，鉑金供需緊張的局麵短期難以改善，而且隨著氫能產(chan) 業(ye) 持續發展，鉑金的工業(ye) 需求空間還將進一步打開，供需缺口或持續擴大；另一方麵，在資金追求性價(jia) 比標的的邏輯下，鉑金相對黃金的估值優(you) 勢可能繼續吸引資金跟進。