2025年接近尾聲，中國基金報推出“2025年終報道”，梳理總結2025年公募基金、券商行業(ye) 、熱門產(chan) 業(ye) 發展變化和大事件，展望2026年股市機會(hui) 和基金行業(ye) 發展前景，以饗讀者。

　　2025年的交易時鍾已來到尾聲，金屬市場從(cong) 未像今年這樣，能源革命、產(chan) 業(ye) 升級與(yu) 全球宏觀政策的博弈同時展開，整體(ti) 呈現“貴金屬領漲、工業(ye) 金屬分化、小金屬底部抬升”的格局，並以驚人的漲幅震撼投資者。

　　黃金、白銀、銅三大金屬自1980年以來首次在同一個(ge) 日曆年度內(nei) 創下新高。黃金價(jia) 格年內(nei) 50次刷新紀錄，累計漲幅超60%，成為(wei) 年內(nei) 表現最亮眼的資產(chan) 之一；白銀、鉑金等貴金屬緊隨其後，工業(ye) 金屬和小金屬在供需緊平衡中孕育機會(hui) 。

　　驚人的漲幅、分化的格局、重估的邏輯……2025年的金屬市場以其極致表現載入史冊(ce) 。然而，當狂歡的鍾聲漸息，新的問題隨之浮現：在曆史性高點之後，是盛宴的尾聲，還是新周期的起點？2026年的投資時鍾，又將指向何方？

“金屬牛市”

　　“都說白銀是‘窮人的黃金’，但我今年靠它翻身了。”上海白銀期貨投資者林薇展示著手機上的交易記錄：年初賬戶餘(yu) 額不到50萬(wan) 元，如今已超300萬(wan) 元。林薇說：“以前炒白銀像賭博，現在像在投資未來。”

　　林薇的自信來自白銀的大幅上漲。2025年，白銀堪稱貴金屬市場的最大“黑馬”——年內(nei) 漲幅超過100%，刷新曆史高點。

　　除了白銀，黃金、鉑金、銅、鎢、鈷等都在上漲。截至2025年12月，國際黃金價(jia) 格已經突破4000美元/盎司的曆史關(guan) 口，年內(nei) 漲幅超60%；鉑金市場同樣不甘示弱，價(jia) 格在年內(nei) 近乎翻倍，走出“三波上漲”行情。

　　銅迎來“黃金時代”，LME銅價(jia) 突破11500美元，今年累計上漲超30%。行業(ye) 普遍認為(wei) ，供需的嚴(yan) 重錯配，是本輪銅價(jia) 上漲的核心動力。

　　“今年以來，在銅線、銅管、銅箔等下遊加工產(chan) 品中，用於(yu) 新能源汽車相關(guan) 的銅箔、銅杆需求持續旺盛。”某新能源汽車供應鏈企業(ye) 負責人告訴記者。

新能源汽車、光伏電站、AI算力中心構建起銅的“需求鐵三角”——一輛新能源汽車的用銅量是燃油車的4倍，1GW光伏電站需銅5000噸，而AI數據中心電力需求到2030年將增長175%。

　　而供應端卻麵臨(lin) 不足，印尼Grasberg銅礦泥石流、智利El Teniente銅礦坍塌等事故導致銅減產(chan) 。國際銅業(ye) 研究組預測，2025年全球精煉銅短缺15萬(wan) 噸，2026年將擴大至30萬(wan) 噸。格林大華期貨認為(wei) ，美國潛在的關(guan) 稅政策也是2025年底銅價(jia) 上漲的催化之一。

小金屬市場同樣“漲”聲一片。鎢、鈷等品種價(jia) 格大幅上漲，漲幅均達130%以上；稀土氧化物價(jia) 格普遍上漲，受益於(yu) 出口管控政策和人形機器人等新興(xing) 領域的需求預期；鋰價(jia) 雖仍處於(yu) 底部區間，但碳酸鋰價(jia) 格已出現反彈，供需格局正在悄然改善。

強勁業(ye) 績衝(chong) 擊A股“年度冠軍(jun) ”

　　金屬商品市場的強勁表現迅速傳(chuan) 導至資本市場，形成“戴維斯雙擊”效應——一方麵，金屬行業(ye) 公司業(ye) 績大增，頻創曆史最佳；另一方麵，市場對金屬價(jia) 格預期樂(le) 觀，行業(ye) 估值快速抬升。

　　2025年，A股有色金屬板塊以超70%的漲幅領跑全場。截至12月16日，有色金屬板塊領先第二名通信行業(ye) 0.7個(ge) 百分點。

　　在商品價(jia) 格上行和下遊需求結構性增長的驅動下，A股有色金屬行業(ye) 呈現出明確的上遊強於(yu) 中下遊的產(chan) 業(ye) 鏈特征，行業(ye) 整體(ti) 業(ye) 績顯著提升。上市公司業(ye) 績表現也在印證行業(ye) 高景氣。數據顯示，申萬(wan) 有色行業(ye) 141家上市公司前三季度合計實現營收2.82萬(wan) 億(yi) 元，同比增長9.3%；歸母淨利潤合計1512.88億(yi) 元，同比大增41.55%。

　　黃金板塊無疑是有色金屬行業(ye) 中的亮點，10家A股黃金上市公司2025年前三季度營收及淨利潤均實現同比增長。

赤峰黃金在接受采訪時直言：“金價(jia) 上漲對黃金礦業(ye) 企業(ye) 是有利的。我們(men) 在積極推動增儲(chu) 上產(chan) ，在選礦過程中擴大低品位礦入選。過去金價(jia) 低，這些低品位礦經濟價(jia) 值不高，現在可以實現資源最大化利用。”

　　在工業(ye) 金屬領域，多家公司業(ye) 績表現良好。中國鋁業(ye) 前三季度實現營收1765.16億(yi) 元，同比增長1.57%；歸母淨利潤為(wei) 108.72億(yi) 元，同比增長20.65%。小金屬與(yu) 能源金屬公司業(ye) 績也逐步複蘇，申萬(wan) 有色金屬行業(ye) 13家能源金屬公司中，前三季度營收及淨利潤同比增長的分別達到8家和7家。稀土行業(ye) 上市公司表現突出，北方稀土、中國稀土、廣晟有色、盛和資源前三季度歸母淨利潤同比增速均超過100%。

　　2025年，政策為(wei) 金屬行業(ye) 的高質量發展指明了方向，“反內(nei) 卷”“穩增長”成為(wei) 關(guan) 鍵詞。工信部等八部門聯合印發的《有色金屬行業(ye) 穩增長工作方案（2025—2026年）》提出，到2026年，有色金屬行業(ye) 增加值年均增長5%左右，10種有色金屬產(chan) 量年均增長1.5%左右，再生金屬產(chan) 量突破2000萬(wan) 噸。

結構性機會(hui) 與(yu) 風險並存

　　金屬市場的狂熱行情能否持續？2026年的投資時鍾將指向何方？高盛、摩根大通、中金等金融機構發布的金屬市場展望報告指出，金屬市場將從(cong) 普漲行情轉入結構性分化。

高盛對2026年金屬市場展望極為(wei) 鮮明：看多銅價(jia) ，看空鋁、鋰和鐵礦石。該投行預測，到2026年底，鋁、鋰和鐵礦石價(jia) 格將較當前水平分別下降18%、23%和17%，而銅價(jia) 將在10000至11000美元區間內(nei) 震蕩，底部堅實。

　　“我們(men) 堅信，在基本麵和宏觀背景逐步向好等多重看漲因素的支撐下，銅價(jia) 將在2026年持續上行。”花旗分析師Max Layton表示。

中金公司的觀點與(yu) 其不謀而合，認為(wei) 有色金屬和貴金屬將成為(wei) 2026年上漲趨勢的“第一梯隊”。其中，銅的供給側(ce) 既有長期資本開支約束、又有短期意外事件擾動，短缺格局或從(cong) 預期轉為(wei) 現實。

　　貴金屬板塊同樣被機構看好。高盛、摩根大通和美國銀行均認為(wei) ，黃金價(jia) 格有望在2026年挑戰5000美元/盎司的曆史新高，央行購金成為(wei) 支撐金價(jia) 的最重要因素。

　　世界黃金協會(hui) 數據顯示，2025年前三季度，全球央行淨購金量已達634噸。高盛指出，如果黃金在央行儲(chu) 備中的占比回到34%的曆史中位數水平，全球央行增持黃金的行為(wei) 可能持續到2035年。

　　“當前，黃金價(jia) 格、黃金上市公司股價(jia) 及企業(ye) 效益‘三高並進’，黃金產(chan) 業(ye) 正站在新的周期起點。”招金集團董事長、總經理王樂(le) 譯坦言，“黃金產(chan) 業(ye) 正在經曆一場深刻的‘價(jia) 值回歸’，其‘價(jia) 值重估’新周期已然開啟，黃金價(jia) 格在曆史高位區間震蕩將成為(wei) 一種新常態。”

　　白銀表現可能更為(wei) 亮眼。高盛認為(wei) ，在貨幣寬鬆和經濟恢複階段，金銀比將趨於(yu) 收斂，2026年白銀價(jia) 格可能較黃金更為(wei) 強勢地上行。中信證券預測，2026年白銀價(jia) 格區間為(wei) 50~60美元/盎司。

　　與(yu) 銅和貴金屬的樂(le) 觀前景形成鮮明對比，機構對鋁、鋰、鋅等金屬普遍持謹慎態度。高盛預計，2026年全球鋁市場將供應過剩110萬(wan) 噸，占全球初級鋁需求的1.5%，LME鋁價(jia) 將在2026年四季度跌至2350美元/噸。

　　未來已來，唯變不變。在業(ye) 內(nei) 人士看來，2025年的金屬市場完成了從(cong) 周期性波動向戰略資源價(jia) 值的重估。但狂歡之下暗流仍在，供需格局、政策路徑與(yu) 全球金融環境的博弈仍在繼續。2026年，市場或將進入深耕細分賽道、把握結構性機會(hui) 的新階段。對於(yu) 投資者和產(chan) 業(ye) 參與(yu) 者而言，隻有緊跟技術變革與(yu) 政策導向，才能在變局中抓住確定性機遇。