11月7日，中國證監會(hui) 批準廣州期貨交易所上市鉑（Platinum, Pt）、鈀（Palladium, Pd）期貨與(yu) 期權合約。這是繼工業(ye) 矽、碳酸鋰、多晶矽之後，又一類重要新能源金屬衍生品將在廣州期貨交易所亮相。鉑、鈀期貨期權上市，不僅(jin) 是期貨市場新品種的擴容，更標誌著我國在鉑族金屬產(chan) 業(ye) 鏈、風險管理體(ti) 係、國際定價(jia) 話語權等方麵邁出新步伐。

企業(ye) 風險管理添新工具

 鉑和鈀同屬鉑族金屬。鉑族金屬在地殼中含量稀少，提煉困難，卻在現代工業(ye) 體(ti) 係中無處不在。鈀是汽車“尾氣淨化三元催化劑”不可替代的關(guan) 鍵原料，鉑則在石油化工、電子器件、玻璃製造、氫能等多個(ge) 領域保持穩定需求。可以說，從(cong) 汽車到芯片，從(cong) 玻纖到氫能，都閃爍著鉑、鈀的微光，將其稱為(wei) “工業(ye) 維生素”並不為(wei) 過。

 當前，全球鉑、鈀供給高度集中於(yu) 南非和俄羅斯兩(liang) 國，受地緣政治、氣候、運輸等因素影響頻繁，鉑、鈀價(jia) 格大幅波動。2024年，國際市場價(jia) 格長期在每盎司900美元至1100美元之間劇烈波動。這種波動，對上下遊企業(ye) 而言，猶如懸在頭頂的一把“隱形之劍”。

 中國作為(wei) 鉑、鈀最大的需求國之一，進口依存度相對較高，形成“買(mai) 全球、用國內(nei) ”的格局。原材料價(jia) 格一旦大幅上行，成本受壓；若劇烈下行，又可能擾亂(luan) 已有長協合同、庫存定價(jia) 、回收體(ti) 係。平安期貨副總經理簡翔表示，鉑、鈀價(jia) 格一旦劇烈波動，產(chan) 業(ye) 鏈的每一個(ge) 環節都會(hui) 被牽動。產(chan) 業(ye) 呼喚一個(ge) 價(jia) 格“穩壓器”，期貨市場的作用由此凸顯。

 期貨市場的風險管理功能如同“安全閥”。企業(ye) 可以通過套期保值，在現貨和期貨兩(liang) 個(ge) 市場上鎖定成本或利潤，從(cong) 而減少原料價(jia) 格劇烈波動帶來的不確定性。期權被稱作風險的“減震器”。它讓企業(ye) 在市場劇烈波動時擁有更多策略選擇，既能防範極端風險，又能保留收益空間。有了這兩(liang) 件期貨工具，相關(guan) 企業(ye) 可以更有底氣地麵對複雜多變的國際環境，算得清成本、穩得住利潤、看得見未來。

 “廣州期貨交易所上市鉑、鈀期貨及期權恰逢其時。一方麵，這為(wei) 產(chan) 業(ye) 鏈企業(ye) 提供了更為(wei) 靈活、有效的風險管理工具，廠商可借助期貨進行套期保值，鎖定成本或利潤，規避原材料價(jia) 格劇烈波動帶來的不確定性；另一方麵，期權產(chan) 品的推出也給企業(ye) 提供了更加多樣化的風險對衝(chong) 策略，特別是在價(jia) 格劇烈波動時，具備更強的風險緩釋能力。”簡翔說。

價(jia) 格形成更加透明

 長期以來，我國是全球最大的鉑、鈀消費國之一，但定價(jia) 權長期掌握在倫(lun) 敦、紐約等海外市場手中。國內(nei) 相關(guan) 產(chan) 業(ye) 鏈企業(ye) 在采購、銷售、融資環節普遍以外盤報價(jia) 為(wei) 準。

 此次廣州期貨交易所推出的鉑、鈀期貨期權均以人民幣計價(jia) ，在亞(ya) 洲時區形成連續交易，將在倫(lun) 敦、紐約之外，為(wei) 全球市場增添了“第三條價(jia) 格曲線”。這條曲線的出現，不僅(jin) 能更真實反映我國鉑、鈀市場的供需變化，也讓“中國價(jia) 格”開始在相關(guan) 產(chan) 業(ye) 鏈中擁有更大的話語權。更重要的是，這兩(liang) 個(ge) 人民幣計價(jia) 的期貨期權品種，還將推動“人民幣定價(jia) —清算—交割”一體(ti) 化閉環，提升我國大宗商品貿易的金融自主性。

 “隨著境內(nei) 交易量的增長，廣期所鉑、鈀品種將成為(wei) 亞(ya) 洲地區的重要參考價(jia) 格，促進全球價(jia) 格形成機製更加市場化、透明化。同時，豐(feng) 富大宗商品配置，也有助於(yu) 增強我國期貨市場的吸引力。”南華期貨首席經濟學家朱斌表示。

 賀利氏貴金屬是全球鉑族金屬行業(ye) 的頭部企業(ye) 之一，業(ye) 務覆蓋鉑、鈀、黃金和白銀等8種金屬。賀利氏貴金屬中國區總經理胡敏在接受采訪時表示，中國鉑、鈀期貨市場會(hui) 吸引來自不同產(chan) 業(ye) 鏈環節的企業(ye) 參與(yu) 。廣州期貨交易所鉑、鈀期貨上市，會(hui) 推動形成反映國內(nei) 供需關(guan) 係的價(jia) 格基準，以此傳(chuan) 導並影響海外價(jia) 格，增強國內(nei) 企業(ye) 的國際競爭(zheng) 力。另外，符合標準的鉑、鈀庫存可以注冊(ce) 生成標準倉(cang) 單，對於(yu) 上下遊企業(ye) 而言，不僅(jin) 可以對衝(chong) 價(jia) 格風險，還能盤活資金。

促進產(chan) 業(ye) 高質量發展

 鉑、鈀期貨期權上市將對產(chan) 業(ye) 發展帶來積極影響。朱斌認為(wei) ，鉑、鈀期貨及期權的上市，將打通“礦山—冶煉—深加工—循環回收”全鏈條，促進鉑族金屬產(chan) 業(ye) 鏈高質量發展，價(jia) 格發現更加透明，信息傳(chuan) 遞更加順暢，有望在未來的發展中走出一條“產(chan) 業(ye) 引導、金融協同、雙輪驅動”的穩健路徑，為(wei) 我國金屬衍生品市場注入新的活力。

 在上遊，礦山和精煉企業(ye) 可通過期貨鎖定銷售價(jia) 格，對衝(chong) 國際市場波動風險，同時利用標準倉(cang) 單盤活庫存，拓展融資渠道。南非、俄羅斯等主要供應國的PGM（鉑族金屬）產(chan) 品，未來有望直接進入中國市場進行人民幣計價(jia) 交割，增強我國對國際資源流向的吸引力。

 在中遊，冶煉、回收、催化材料等企業(ye) 可通過套期保值穩定原料成本，倉(cang) 單融資、遠期銷售等模式縮短賬期、改善現金流，實現生產(chan) 更穩、資金更活。

 在下遊，汽車、化工、玻纖、氫能等行業(ye) 能夠更科學地管理金屬價(jia) 格風險。以氫能為(wei) 例，鉑是燃料電池關(guan) 鍵催化劑，期貨市場的引入，有助企業(ye) 在技術擴產(chan) 、資本開支階段穩定預算。

 此次鉑、鈀期貨期權上市，還有許多創新之處：一是交割方式更貼近產(chan) 業(ye) 實際。廣州期貨交易所設置“錠+海綿”雙形態、“倉(cang) 庫+廠庫”雙通道交割模式，既兼顧產(chan) 業(ye) 鏈物流特征，又促進產(chan) 業(ye) 標準化、規模化。二是製度設計更注重穩健運行。廣期所將根據市場情況動態調整漲跌停板幅度、保證金比例等風險參數，讓新品種“穩中求進”。三是市場生態更開放多元。鉑、鈀期貨及期權上市，將進一步豐(feng) 富國內(nei) 新能源金屬板塊期貨期權上市品種，吸引氫能等新能源客戶群體(ti) 參與(yu) ，擴容期貨行業(ye) 客戶池。“產(chan) 業(ye) +金融+外資”多方共振，將讓市場活力與(yu) 韌性兼備。

 市場認為(wei) ，鉑市場在2023年以來維持緊平衡格局，缺口可能擴大；鈀市場受“電動化”“鉑替鈀”等影響中期偏弱，但短期仍有反彈空間。無論漲跌，新的期貨、期權市場將成為(wei) 產(chan) 業(ye) 觀察價(jia) 格、把握趨勢的重要“風向標”。專(zhuan) 家表示，從(cong) 長遠看，如果鉑、鈀的期貨價(jia) 格曲線穩固、交易活躍、與(yu) 現貨貿易深度掛鉤，廣期所遠月曲線或將被產(chan) 業(ye) 廣泛采納為(wei) 預算、采購基準。

 專(zhuan) 家也提醒，新品種上市雖然蘊含機遇，但企業(ye) 和投資者在積極參與(yu) 的同時，必須吃透規則、算清風險、看準方向。期貨市場的健康，離不開理性參與(yu) 。唯有規範交易，才能讓新工具真正成為(wei) 產(chan) 業(ye) 風險管理的“護身符”，而非風險“放大器”。