本周三，美國礦業(ye) 巨頭Freeport McMoRan（自由港）發布最新公告，其旗下印尼Grasberg礦山因泥石流事故暫停生產(chan) ，公司就供應合同啟動不可抗力條款。受該消息影響，內(nei) 外盤銅價(jia) 大幅上漲。

據悉，9月8日，印尼Grasberg礦山發生大規模濕性礦料湧出事故並堵塞了通道，導致7名工人被困地下，自由港立即暫停該礦區作業(ye) 。24日，自由港表示，上述7名受困工人中，有2名已身亡，仍在努力搜救剩餘(yu) 5名工人，礦區生產(chan) 仍處於(yu) 停滯狀態。

印尼Grasberg銅礦是全球第二大銅精礦，2024年銅礦產(chan) 量為(wei) 81.65萬(wan) 噸，約占全球產(chan) 量的3.5%。上述礦山事故發生前，Grasberg已由露天礦轉入地下開采並完成產(chan) 能爬坡。自由港2025年二季度季報預計，2025—2029年該礦年均銅礦產(chan) 量為(wei) 77.1萬(wan) 噸。

國投期貨首席分析師肖靜表示，事故發生後，自由港正式下調產(chan) 量指引，今年第四季度無法完成原定4.45億(yi) 磅的銷售目標（約20萬(wan) 噸銅礦）。同時，2026年全年將分段重啟涉事礦區，將2026年產(chan) 量目標從(cong) 17億(yi) 磅下調35%至11億(yi) 磅，將銅礦產(chan) 量從(cong) 77萬(wan) 噸下調至49.8萬(wan) 噸，而今年該礦山的實際產(chan) 量可能隻有50萬(wan) 噸。在當前銅精礦供應偏緊的情況下，該事件使得銅市供需缺口進一步放大。

中信建投期貨工業(ye) 品首席分析師江露告訴記者，本次事件並非簡單的短期擾動，主要是自由港預計Grasberg礦區將於(yu) 2026年上半年分階段重啟並開始增產(chan) ，最早要到2027年才能恢複事故前的生產(chan) 水平。當前全球銅產(chan) 業(ye) 鏈呈現供應擾動頻繁、中間產(chan) 品低庫存、下遊需求有亮點的格局，預計此次事件將加劇未來兩(liang) 年銅上遊供應的緊張程度。

記者注意到，近年來海外銅產(chan) 業(ye) 供應擾動明顯增多，全球銅精礦供應一直偏緊。2025年二季度，受地震影響，艾芬豪與(yu) 紫金礦業(ye) 在剛果（金）合作的Kakula地下礦大幅下調2025年增產(chan) 目標；三季度智利Codelco旗下的El Teniente礦山運營也遭遇地震，產(chan) 量預計損失2萬(wan) ~3萬(wan) 噸，疊加此次印尼Grasberg礦區停產(chan) ，今年銅精礦供應可能下降逾5%。這也意味著，全球銅精礦供需平衡表出現變化。今年4月，國際銅業(ye) 研究組織（ICSG）認為(wei) 全球銅精礦今年的供應增速能夠達到2.3%，產(chan) 量增長近50萬(wan) 噸。

肖靜認為(wei) ，近期ICSG將再次更新銅精礦產(chan) 量預期，很可能下調到10萬(wan) 噸，2026年供應增量也將受此次事故影響而相應下調。展望後市，巴拿馬年產(chan) 量33萬(wan) 噸的Cobre Panama銅礦的產(chan) 能恢複節奏成為(wei) 影響2026年供需平衡的關(guan) 鍵因素。同時，2026年年度加工費談判將再次陷入被動局麵。

“四季度銅市供需有望轉向緊平衡。”中信建投期貨銅研究員張維鑫表示，從(cong) 供應端來看，巴拿馬銅礦停產(chan) 導致原料短缺，而Grasberg銅礦停產(chan) 意味著2026年供應麵臨(lin) 較大壓力。從(cong) 需求端來看，雖然礦冶矛盾加劇或逐步沿著產(chan) 業(ye) 鏈向下遊傳(chuan) 導，高銅價(jia) 對下遊需求存在顯著的抑製效應，但算力數據中心建設、新能源消費等領域仍會(hui) 帶來客觀的消費增量。

從(cong) 盤麵影響來看，張維鑫表示，當前臨(lin) 近國慶假期，銅價(jia) 漲至高位麵臨(lin) 多頭獲利了結帶來的拋壓風險，同時短期庫存出清有望暫時緩解供需矛盾，銅價(jia) 短期難以迎來新一輪上漲行情。從(cong) 長期來看，受巴拿馬銅礦和印尼Grasberg銅礦停產(chan) 影響，全球銅供應短缺加劇，價(jia) 格中樞有望上修。一旦需求邊際回暖或者出現新的消費場景，銅價(jia) 或創曆史新高。