這家商業(ye) 航天企業(ye) ，上市首日即上漲34.11%，市值達到84.82億(yi) 美元。Firefly此次募資總額約8.68億(yi) 美元，一舉(ju) 刷新美國商業(ye) 航天IPO的募資紀錄。

 從(cong) “破產(chan) 清算”到“月球登陸”，再到“美股上市”，Firefly用了11年時間完成三級跳。更驚人的是，它是美國曆史上第一家將探測器穩定送上月球的民營企業(ye) ，即便是馬斯克的 SpaceX，至今也尚未實現這一成就。

 Firefly的逆襲故事，堪稱商業(ye) 航天領域一次成功的絕地反擊。

 創始人Tom Markusic是資深技術專(zhuan) 家，曾先後供職於(yu) NASA、Blue Origin、SpaceX和維珍銀河。2014年，他毅然辭職創業(ye) ，成立Firefly Space Systems，目標是研發低成本小型火箭，搶占“小衛星發射”這片新興(xing) 市場。

 然而，創業(ye) 剛起步便遭重擊。2016年，主要投資人突然撤資，公司陷入資金鏈斷裂；緊接著，維珍銀河以“竊取商業(ye) 機密”為(wei) 由將其告上法庭。2017年，Firefly被迫申請破產(chan) 保護，團隊解散、項目停擺，外界普遍認定它已經“出局”。

 轉機出現在同年的資產(chan) 拍賣會(hui) 上。烏(wu) 克蘭(lan) 企業(ye) 家Max Polyakov旗下的Noosphere Ventures以約7500萬(wan) 美元收購了Firefly的全部資產(chan) ，並追加2億(yi) 美元進行重組，公司更名為(wei) Firefly Aerospace。這次收購不僅(jin) 讓公司起死回生，更徹底改變了其戰略方向。Firefly不再隻做火箭發射，而是構建從(cong) 火箭、軌道到月球著陸器的完整任務係統。

 但命運的考驗並未結束。2022年，由於(yu) Polyakov的烏(wu) 克蘭(lan) 背景，美國政府以國家安全為(wei) 由要求其退出持股。看似致命的打擊，卻意外成為(wei) Firefly的轉折點。控製權重回美國本土資本後，Firefly終於(yu) 掃清了與(yu) NASA、軍(jun) 方合作的障礙。

 真正的爆發在2025年3月。Firefly自研的“藍幽靈”（Blue Ghost）探測器在月球“危海”區域精準軟著陸，並在月麵穩定運行14天。這是阿波羅17號之後，美國首個(ge) 實現月球軟著陸的航天器，更讓Firefly成為(wei) 全球第二家、美國第一家完成這一壯舉(ju) 的民營公司。

 NASA副局長Joel Kearns評價(jia) 稱：“隨著Firefly藍幽靈的工作，我們(men) 將很快做好準備把宇航員送往月球上此前未曾涉足的地方。”

 此次上市，Firefly不僅(jin) 為(wei) 公司帶來資金補給，也讓創始團隊和早期投資人獲得了豐(feng) 厚回報。

 公司CEO Kim本人雖不直接持股，但預計將通過期權獲得8100萬(wan) 美元收益。聯合創始人兼首席技術官Tom Markusic持股價(jia) 值達5.57億(yi) 美元，成為(wei) 最大個(ge) 人股東(dong) 。早期押注的Astera Institute（由加密億(yi) 萬(wan) 富豪Jed McCaleb支持）持股價(jia) 值近5.89億(yi) 美元，投資回報超過10倍。

 不過，上市成功不意味著馬上盈利。招股書(shu) 數據顯示其盈利壓力顯著，Firefly在2023年、2024年營收分別為(wei) 5524萬(wan) 美元、6079萬(wan) 美元；毛利為(wei) 2660萬(wan) 美元和-1137萬(wan) 美元；運營虧(kui) 損分別達到1.32億(yi) 美元和2.09億(yi) 美元；淨虧(kui) 損為(wei) 1.35億(yi) 美元和2.31億(yi) 美元。

 2025年一季度，公司營收為(wei) 5586萬(wan) 美元，同比大增6倍；毛利為(wei) 222萬(wan) 美元，扭轉了上年同期的虧(kui) 損。但運營虧(kui) 損依舊高達5854萬(wan) 美元，淨虧(kui) 損為(wei) 6009萬(wan) 美元。

 更大的挑戰在於(yu) 現金流層麵。截至2025年6月30日，公司自由現金流仍為(wei) -9650萬(wan) 美元，這表明其核心業(ye) 務尚未具備造血能力。

 一家尚未實現盈利、現金流持續為(wei) 負、年度虧(kui) 損超2億(yi) 美元的商業(ye) 航天公司，之所以能順利推進IPO，核心邏輯在於(yu) 其在商業(ye) 航天領域的獨特競爭(zheng) 力已獲得資本市場認可，這種競爭(zheng) 力並非僅(jin) 體(ti) 現在短期盈利能力，更在於(yu) 其長期發展的確定性與(yu) 不可替代性。

 Firefly此次計劃發行1620萬(wan) 股普通股，發行價(jia) 區間設定為(wei) 每股35至39美元，對應最高估值達56億(yi) 美元。而僅(jin) 僅(jin) 一年前，其估值還停留在20億(yi) 美元。是什麽(me) 支撐著這家仍在“燒錢”的企業(ye) ，實現了近三倍的估值增長？

 事實上，盡管Firefly仍處於(yu) “燒錢”階段，但其估值並非憑空而來的空談。在商業(ye) 航天領域，技術實力僅(jin) 是參與(yu) 競爭(zheng) 的基礎門檻，真正構建競爭(zheng) 壁壘的，是獲得政府與(yu) 軍(jun) 方的信任。

 資本市場願為(wei) 其“燒錢”買(mai) 單，核心邏輯在於(yu) “技術落地+信任背書(shu) ”。“藍幽靈”登月、VICTUS NOX任務等成果，不僅(jin) 驗證了技術實力，更轉化為(wei) 穩定的複購客戶與(yu) 訂單儲(chu) 備。NASA與(yu) 五角大樓的持續合作更明證Firefly並非“單次任務玩家”，而是具備長期穩定交付能力的可靠夥(huo) 伴。

 與(yu) 同行相比，Firefly的崛起路徑極具差異化。

 SpaceX憑借“星鏈+獵鷹9號”構建生態閉環，Rocket Lab依靠小型火箭高頻次發射實現盈利，而Firefly選擇深耕“政府任務”。這類業(ye) 務門檻高、周期長，增速雖緩但競爭(zheng) 少、粘性強。

 NASA的商業(ye) 月球載荷服務計劃（CLPS）招標競爭(zheng) 異常激烈，參與(yu) 企業(ye) 需在任務能力、交付機製、軟硬件集成等多維度硬碰硬，Firefly憑借完整的任務鏈條和高分技術表現成功突圍。

 對五角大樓而言，響應速度與(yu) 自主可控是核心訴求。Firefly自有發射場及裝配測試能力，具備快速調度和獨立執行任務的條件，因此得以進入多個(ge) 軍(jun) 方“快速響應”任務的承包商序列。截至2025年一季度末，Firefly未完成訂單總額達11億(yi) 美元，其中絕大部分來自NASA和美國軍(jun) 方。

 同時，Firefly仍麵臨(lin) 挑戰，主要來自兩(liang) 方麵：一是技術迭代風險，如Eclipse火箭首飛是否成功；二是現金流壓力，現有資金僅(jin) 能支撐到2026年，需持續融資。但從(cong) IPO後的市場反應看，資本願意給它試錯時間。

 Firefly的上市恰逢全球“太空競賽2.0”升溫時期。SpaceX忙於(yu) 星艦測試，藍色起源推進月球著陸器，中國民營航天企業(ye) 也在加速追趕。

 正如CEO Jason Kim所言：“市場對發射與(yu) 在軌服務的需求遠大於(yu) 供給，我們(men) 希望能更好滿足這種需求。”Firefly需用接下來的訂單兌(dui) 現和技術落地證明，IPO不是終點，而是太空征程的新開端。