近期鎂價(jia) 止跌企穩，鎂作為(wei) 我國優(you) 勢資源戰略屬性有望持續提升。當前工廠普遍出現成本倒掛，受成本支撐挺價(jia) 意願增強，疊加收儲(chu) 舉(ju) 措，我們(men) 認為(wei) 鎂價(jia) 有望開啟上行通道。當前鎂鋁比降至底部0.9左右，有利於(yu) 鎂合金加速推廣，新能源車、低空經濟、人形機器人和固態儲(chu) 氫等下遊領域前景廣闊。

▍鎂是我國最具戰略優(you) 勢的金屬材料之一，戰略地位有望持續提升。

2024年12月3日，商務部發布公告原則上不予許可镓、鍺、銻、超硬材料相關(guan) 兩(liang) 用物項對美國出口，關(guan) 鍵金屬資源的出口管製對於(yu) 維護國家安全和利益具有重要戰略意義(yi) 。USGS在2022年發布的《關(guan) 鍵礦物清單》和歐盟2020年發布的《關(guan) 鍵礦產(chan) 清單》都將鎂列入關(guan) 鍵礦產(chan) 之一。中國鎂資源豐(feng) 富，USGS數據顯示2023年中國原鎂產(chan) 量全球占比超過80%，我們(men) 認為(wei) 鎂資源戰略屬性有望進一步提升。

▍低空經濟、機器人等新興(xing) 領域鎂合金下遊需求前景廣闊。

根據寶武鎂業(ye) 公告，2024年三季度其子公司南京精密年產(chan) 3萬(wan) 噸鎂鋁合金精密製品項目投產(chan) ，公司正攜手客戶共同開發電動汽車電驅產(chan) 品、汽車三聯屏、電池端板等鎂鋁合金汽車製品，以及無人機前艙框架等應用於(yu) 低空經濟的鎂合金產(chan) 品。根據南京日報報道，南京精密20萬(wan) 件無人機前艙框架於(yu) 12月開始小批量生產(chan) ，年訂單總額超過6000萬(wan) 元。此外，上汽集團於(yu) 2024年11月發布全球首款量產(chan) 半固態工藝鎂合金電驅殼體(ti) ，殼體(ti) 總重量為(wei) 13.7kg，半固態工藝大大提升了鎂合金材料的強度、延伸率和耐腐蝕性能，使其在新能源汽車領域的大規模量產(chan) 應用成為(wei) 可能。

▍大型鎂基固態儲(chu) 氫罐完成首次出口，鎂基儲(chu) 氫發展再上台階。

根據尚鎂網，2024年11月20日全球首例大型固態儲(chu) 氫設備從(cong) 外高橋四期碼頭裝船出運，標誌著我國在解決(jue) 氫氣長距離、大規模運輸等問題上取得重大突破，對促進氫能產(chan) 業(ye) 整體(ti) 發展具有重要意義(yi) 。根據寶武鎂業(ye) 公告，2024年1月，公司與(yu) 氫楓能源簽訂戰略合作協議，將鎂合金錠加工成鎂基固態儲(chu) 氫設備所需的鎂丸供應給氫楓能源，隨著儲(chu) 氫設備大批量出口路徑打通，我們(men) 認為(wei) 公司有望充分受益。

▍2024年1-10月中國鎂產(chan) 品出口量增價(jia) 跌。

根據海關(guan) 總署數據，1-10月中國累計出口各類鎂產(chan) 品38.32萬(wan) 噸，同比增長15.53%；累計金額10.95億(yi) 美元，同比下降5.10%。其中，鎂錠累計出口21.95萬(wan) 噸，同比增長28.14%；鎂合金累計出口8.18萬(wan) 噸，同比下降7.36%；鎂粉/粒累計出口6.93萬(wan) 噸，同比增長13.42%；鎂製品累計出口0.43萬(wan) 噸，同比增長43.3%。除鎂合金出口量下降外，其他鎂產(chan) 品出口量均同比增長，整體(ti) 呈現量增價(jia) 跌的趨勢。

▍成本支撐疊加供需趨緊有望推動鎂價(jia) 上行。

根據尚鎂網，經曆前期深度回調，上周鎂市在1.6萬(wan) 元/噸關(guan) 口止跌企穩後，近日穩中小幅回升，根據我們(men) 測算，截至2024年12月9日，皮江法單噸原鎂冶煉成本約為(wei) 1.66萬(wan) 元/噸，當前鎂價(jia) 工廠普遍已出現成本倒掛，受成本支撐工廠挺價(jia) 意願增強，疊加收儲(chu) 舉(ju) 措，鎂價(jia) 再降困難。當前鎂鋁比降至底部0.9左右，有利於(yu) 鎂合金在下遊加速推廣。

▍風險因素：

鎂合金汽車零部件滲透率不及預期的風險；鎂建築模板及鎂基儲(chu) 氫推廣不及預期的風險；原材料價(jia) 格波動的風險；環保政策執行不及預期的風險。

▍投資策略：

近期鎂價(jia) 止跌企穩，鎂作為(wei) 我國優(you) 勢資源戰略屬性有望持續提升。當前工廠普遍出現成本倒掛，受成本支撐挺價(jia) 意願增強，疊加收儲(chu) 舉(ju) 措，我們(men) 認為(wei) 鎂價(jia) 有望開啟上行通道。當前鎂鋁比降至底部0.9左右，有利於(yu) 鎂合金加速推廣，新能源車、低空經濟、人形機器人和固態儲(chu) 氫等下遊領域前景廣闊。