3月18日，唐山遷安普方坯資源出廠含稅上調10元，報價(jia) 3320元/噸；新加坡鐵礦石掉期指數大漲超過4%，當前報價(jia) 為(wei) 103.95美元。

 值得注意的是，今天國內(nei) 重點鋼材市場建築鋼材成交量為(wei) 15.99萬(wan) 噸，需求有放大跡象了！

 在黑色係大宗商品跌跌不休之際，很多人寄望於(yu) 宏觀麵利好的支持。但是，從(cong) 前期出台的一係列政策來看，長期利好居多，短期利好在推出降息和降準之後，好像還沒有發現新的刺激政策推出，所以在宏觀層麵的一些政策比如說三大工程、超長期特別國債(zhai) 對黑色係的影響也要延遲到下半年了。

 今天上午，國家統計局公布了前兩(liang) 個(ge) 月的國民經濟數據，1至2月份，房地產(chan) 開發企業(ye) 房屋施工麵積666902萬(wan) 平方米，同比下降11%。其中，住宅施工麵積466636萬(wan) 平方米，下降11.4%。房屋新開工麵積9429萬(wan) 平方米，下降29.7%。其中，住宅新開工麵積6796萬(wan) 平方米，下降30.6%。

 怎麽(me) 看這一組數據，房屋施工麵積同比下降11%，代表目前房地產(chan) 行業(ye) 鋼材需求與(yu) 去年同期相比還會(hui) 下降；房屋新開工麵積同比下降29.7%，意味著今年的房地產(chan) 用鋼需求增長沒有任何指望了，可以說連一點增長的希望都沒有了。

 從(cong) 上周央行公布的金融數據來看，貨幣流動性沒有增量，市場資金壓力顯現。此外，專(zhuan) 項債(zhai) 管理主體(ti) 的變動，也使得資金撥付速度減慢，目前，基建項目資金回款率隻有去年同期的47%左右，連一半都不到，這也將極大的影響鋼材市場需求的釋放進度。

 3月份國內(nei) 鋼材市場總體(ti) 需求繼續呈現弱勢狀態，建築鋼材需求恢複速度太過緩慢，上周螺紋鋼需求量為(wei) 212萬(wan) 噸，而去年同期需求量為(wei) 293萬(wan) ，差距不是一般的大。根據數據推演，4月上旬螺紋鋼周度需求量將達到250萬(wan) 噸，遠低於(yu) 去年同期的357萬(wan) 噸，到5月上旬才能達到280萬(wan) 噸，與(yu) 去年同期相比，不可同日而語。

 製造業(ye) 用鋼需求方麵，從(cong) 前期公布的數據來看，PMI指數和出口保持一定程度的韌性，但是，在鋼材價(jia) 格連續下跌的情況下，下遊工業(ye) 用戶采購行為(wei) 相對謹慎，在買(mai) 漲不買(mai) 跌的心態驅使之下，企業(ye) 庫存保持低位，整個(ge) 製造業(ye) 用鋼沒有消費爆發點出現。總體(ti) 而言，今年3月份鋼材需求是明顯弱於(yu) 去年同期的，這也是鋼材價(jia) 格跌跌不休的原因之一。

 許多朋友非常關(guan) 心鋼廠4月份的訂單情況，當前部分高爐鋼廠的產(chan) 能轉向板材類製造業(ye) 用鋼，訂單當然大部分集中在工業(ye) 企業(ye) 。從(cong) 華北鋼廠的訂單情況看，基本維持在5天產(chan) 量以內(nei) ，這與(yu) 下遊用鋼企業(ye) 謹慎的采購行為(wei) 有很大的關(guan) 係，好在板材生產(chan) 還有利潤，鋼廠生產(chan) 積極性尚存，可以說這種銷售現狀不足以推動鋼材價(jia) 格大幅上漲。

 關(guan) 於(yu) 鋼材市場需求疲軟，兩(liang) 年多來房地產(chan) 用鋼持續低迷，加上今年初基建用鋼也因為(wei) 資金問題不及預期，此外，還有一個(ge) 重要原因，就是當前各類型企業(ye) 包括國企和民企投資信心不足，導致新的工業(ye) 建設項目和基建項目減少，對未來投資回報預期較差，很大程度上製約了實體(ti) 資本對新項目的投資。

 鋼材出口方麵，據調研，鋼廠3-4月份出口訂單還不錯，隨著國內(nei) 鋼材價(jia) 格大幅下跌，我國出口鋼材在海外的性價(jia) 比再次凸顯，目前沿海鋼廠熱卷出口離岸價(jia) 格為(wei) 人民幣4100元左右，而印度熱卷的最低價(jia) 格為(wei) 4450元，中國鋼材比印度便宜太多，因此在中東(dong) 和東(dong) 南亞(ya) 的極具競爭(zheng) 力。

 鋼材供給方麵，新年剛過兩(liang) 周雲(yun) 南等西部省份的鋼廠宣布聯合減產(chan) ，上周廣東(dong) 省內(nei) 鋼廠也宣布減產(chan) 20至60%不等，還有各地鋼協也號召鋼廠減產(chan) 挺價(jia) ，這次減產(chan) 大部分是螺紋鋼等建築鋼材的產(chan) 量。

 我們(men) 發現上周螺紋鋼產(chan) 量在節後連續增加後下降了，下降了1萬(wan) 多噸，周產(chan) 量為(wei) 218萬(wan) 噸，看來是有減產(chan) 動作，不過後續到底是不是實實在在地在減產(chan) ，還需要跟蹤本周的數據，如果各大鋼廠確實在減產(chan) ，並且與(yu) 需求下降同步進行的話，建築鋼材的基本麵供需矛盾可能會(hui) 得到一定程度的化解，目前擔心的是鋼廠說一套做一套，產(chan) 量下不來。

 上周螺紋鋼、高線、熱卷、冷軋和中厚板等五大主流鋼材品種總庫存為(wei) 2505.97萬(wan) 噸，周環比增加18.44萬(wan) 噸。其中，鋼廠庫存量746.37萬(wan) 噸，周環比增加23.02萬(wan) 噸；社會(hui) 庫存量1759.60萬(wan) 噸，周環比減少4.58萬(wan) 噸。

 螺紋鋼總庫存1325萬(wan) 噸，周環比增加6.15萬(wan) 噸。其中，社庫環比回落11.75萬(wan) 噸至934.28萬(wan) 噸，農(nong) 曆同比增加18.34萬(wan) 噸；廠庫環比增加17.9萬(wan) 噸至390.52萬(wan) 噸，農(nong) 曆同比增加53.22萬(wan) 噸。

 對比兩(liang) 組數據，我們(men) 發現上周庫存增量主要來自於(yu) 鋼廠庫存，細化點說就是來自於(yu) 螺紋鋼生產(chan) 鋼廠庫存的增量，五大材23萬(wan) 增量中螺紋鋼就帶來了近18萬(wan) 噸的增量，形成這種局麵的主要原因是春節後短流程電爐煉鋼廠的迅速複產(chan) ，上周電爐鋼廠產(chan) 能利用率為(wei) 51%，遠遠低於(yu) 去年同期的63%。

 值得注意的是，螺紋鋼廠庫為(wei) 390.52萬(wan) 噸，農(nong) 曆同比增加53.22萬(wan) 噸。高庫存、低需求，造成了近期鋼材市場螺紋鋼被大量低價(jia) 拋售。與(yu) 此同時，冷軋、中厚板和型材等鋼材品種已經出現了庫存拐點，而且比去年有所提前。

 鋼廠生產(chan) 毛利潤方麵，春節過後，進口鐵礦石價(jia) 格下跌了近200元/噸，疊加焦炭連續三輪提降，截止今天，螺紋鋼短流程利潤基本持平，長流程虧(kui) 損50元左右，主要原因是螺紋鋼價(jia) 格跌幅較大拉低了利潤。

與(yu) 之相對比的是，以熱卷為(wei) 代表的板材利潤在150元左右，這也決(jue) 定了鐵水的流向更多的傾(qing) 向於(yu) 板材。近段時間停產(chan) 檢修的產(chan) 能也大部分集中在建築鋼材。

近期黑色產(chan) 業(ye) 鏈負反饋的邏輯是鐵水產(chan) 量連續兩(liang) 個(ge) 多月處於(yu) 近幾年來的低位，而且是逆季節性減量。3月份以來，鋼廠庫存的鐵礦石和焦炭也在低位，製約補庫的因素是資金比較緊張，最近不斷傳(chuan) 出鋼廠現金流危機，或許我們(men) 從(cong) 鋼廠主動減產(chan) 以及減少鋼鐵原材料采購可以發現一些端倪。

上周，鐵水日產(chan) 隻有220萬(wan) 噸，從(cong) 調研數據看，未來一個(ge) 月內(nei) 很難回到230萬(wan) 噸的平衡點，如果不能回到平衡點，鐵礦石和焦炭的庫存將一直處於(yu) 累庫狀態，並壓製鋼鐵原材料價(jia) 格下跌那麽(me) ，負反饋行情就難以很快結束。

3月份以來，對鋼材市場提供支撐的因素是製造業(ye) 和出口，形成壓製的是基建開工率不到去年同期的50%，本周黑色係大宗商品走勢取決(jue) 於(yu) 鋼材現貨和鐵礦是能否止跌，現貨價(jia) 格止跌代表著鋼材的低估值效應顯現，鐵礦石止跌代表著主流資金的做多意願趨於(yu) 強烈。

最後來說說，鋼鐵原材料鐵礦石和雙焦。上周五青島港進口PB粉價(jia) 格為(wei) 776元/噸，比節後第一個(ge) 交易日下跌260元，為(wei) 近9個(ge) 月以來的新低。

3月15日，西澳大利亞(ya) 至中國海運費12.2美元/噸，跌0.2美元/噸；巴西至中國海運費31.1美元/噸，跌0.4美元/噸。全國45個(ge) 港口進口鐵礦庫存為(wei) 1.43億(yi) 噸，環比增134.91萬(wan) 噸。

從(cong) 庫存數據來看，進口鐵礦石繼續累庫，主要原因還是鋼廠消耗量一直處於(yu) 低位，市場預期鐵水產(chan) 量短期內(nei) 難以恢複到230萬(wan) 噸的供需平衡點，所以說目前鐵礦石還處於(yu) 供大於(yu) 求的階段。

最近鋼廠有鐵礦石采購行為(wei) ，但是采購量較少，鋼廠的庫存也隻能維持7到10天的消耗量，比去年同期的15天下降了不少。本周鐵礦石處於(yu) 一個(ge) 擠泡沫行情的尾聲階段，反彈空間將受到壓製，也不排除進一步下跌的可能。

焦煤和焦炭方麵，上周由於(yu) 鋼材和鐵礦石價(jia) 格大跌，山西焦煤線上拍賣流拍率連續三天超過70%，為(wei) 兩(liang) 年以來所罕見的現象。上周山西低硫主焦煤均價(jia) 下跌200元/噸，至2050元/噸。

進口焦煤方麵，港口準一級焦報價(jia) 為(wei) 2030元/噸，較前一周下跌近100元/噸。蒙古國進口焦煤方麵，內(nei) 蒙古甘其毛都口岸通關(guan) 小幅度回落，口岸焦煤成交氛圍冷清，目前蒙5原煤報價(jia) 1390元/噸左右。

本周鋼廠鐵水仍有下滑的預期。目前焦煤可以匹配225-230萬(wan) 噸/日的鐵水，若後期順利複產(chan) ，可以匹配230-235萬(wan) 噸/日的鐵水。後期焦煤市場轉向，需要看到鐵水拐點出現。

目前焦化企業(ye) 普遍虧(kui) 損，虧(kui) 損額在70至100元/噸之間，導致焦化企業(ye) 開工率隻有60%左右，焦炭供給相對節前明顯減少，但是，鋼廠自發的減產(chan) 也對焦炭的需求形成了製約。

上周末有投機資金進場拿貨，焦炭基本麵開始有所改善。預計本周焦煤和焦炭價(jia) 格仍將弱勢盤整，隨著煤礦複工率提升以及焦煤價(jia) 格的連續下跌，不排除鋼廠對焦炭發起第六輪提降的可能性。