2017上半年，我國環保行業(ye) 業(ye) 績表現十分亮眼，各大細分板塊總體(ti) 表現也令人欣喜。與(yu) 此同時，PPP與(yu) 第三方治理商業(ye) 模式的探討進入收獲期，行業(ye) 未來發展可謂潛力無限。盡管存在一定程度的阻礙，但下半年乃至更長久的時間內(nei) ，環保行業(ye) 高增長性勢必得以延續。

 環保之“我的上半年” ：表現亮眼，前景無限
 
　　生態文明建設推進，綠色發展納入國家戰略軌道，環保政策接連落地，信息披露、產(chan) 能限製規定從(cong) 構圖走向現實……這一切影響力十足的因素，無不為(wei) 環保產(chan) 業(ye) 的更新變革提供著巨大動力。當然，在此過程中，環保產(chan) 業(ye) 市場的投資動向，也因此顯露無疑。
 
　　數據顯示，2017年上半年，環保上市公司營業(ye) 總收入為(wei) 898.30億(yi) 元，同比增加233.34億(yi) 元，增幅達35.09%，屬於(yu) 近年來最高水平。盡管存在毛利率逐年下滑，應收賬款周轉放慢等問題，但絲(si) 毫不影響環保行業(ye) 高增速、高利潤的整體(ti) 表現。
 
　　而折射到三大細分領域，頗值得細細斟酌。①大氣：受益於(yu) 京津冀一體(ti) 化大氣治理與(yu) 供暖季非電大氣治理訂單釋放，整個(ge) 大氣板塊表現出強者更強的馬太效應，且板塊實現上半年營收利潤增幅雙雙改善的利好趨勢。②固廢：板塊處於(yu) 整體(ti) 上升階段，但細分領域分化極為(wei) 顯著。再生資源、垃圾發電、危險廢物、環衛等，受到環保督查、洋垃圾禁止令以及激烈競爭(zheng) 的因素影響，格局仍在日益演變。③水務：收入與(yu) 利潤增幅放緩，毛利率同比下滑，負債(zhai) 率提升等，使得板塊負重前行。但黑臭水體(ti) 治理及水務PPP仍舊是值得期待的利潤增長點。
 
　　行業(ye) 探索出成果
 
　　而在政策收嚴(yan) 與(yu) 督察風暴越演越烈的大背景下，細分領域的發展趨勢在各大實力企業(ye) 身上表現到最為(wei) 明顯。清新環境、龍淨環保、碧水源、中金環境、博世科、聚光科技及盈峰環境等，上半年業(ye) 績都不可謂不亮眼。
 
　　我們(men) 分析認為(wei) ，中央到地方政府對PPP模式與(yu) 項目的大力推廣，起到了不可替代的作用。環保PPP項目越來越多的被綜合打包，得以集中釋放。而綜合施工能力、融資能力、淨資本實力的強大與(yu) 否，直接決(jue) 定了企業(ye) 能否成為(wei) 總包方。在高聳的門檻麵前，中小企業(ye) 無力應對，故而超巨額訂單紛紛流向更為(wei) 強大且風險較小的上市企業(ye) 龍頭，成就了其輝煌業(ye) 績。
 
　　再加上價(jia) 格機製與(yu) 匯報機製等問題的掃除，商業(ye) 模式進一步完善，各項製度設計日益優(you) 化，政府職能的適時轉變等，PPP模式與(yu) 第三方治理模式勢必成為(wei) 整個(ge) 環保產(chan) 業(ye) 的主流商業(ye) 模式。鑒於(yu) 上述分析，全國工商聯環境商會(hui) 秘書(shu) 長馬輝表示，未來環保行業(ye) 將形成兩(liang) 大發展模式：一個(ge) 是市政方麵或區域性環境綜合整治的PPP項目；另一個(ge) 是針對工業(ye) 企業(ye) 的環境汙染第三方治理。
 
　　從(cong) 高昂走向疲軟
 
　　盡管整個(ge) 環保產(chan) 業(ye) 大方向已經明了，行業(ye) 整體(ti) 與(yu) 細分板塊的表現都足夠優(you) 秀，但並不代表萬(wan) 事大吉。根據市場分析，經過上半年的狂熱之後，環保板塊從(cong) 6月份開始，就從(cong) 高昂一路走向疲軟，表現得不那麽(me) 令人欣喜甚至堪憂。這也從(cong) 側(ce) 麵反映出社會(hui) 資本對環保主題信心的匱乏。
 
　　我們(men) 認為(wei) ，出現板塊不斷走弱的情況，並非無章可循。首先，上市公司與(yu) 地方政府的關(guan) 係非同一般。正如長江商學院教授許成鋼所說，不少上市公司已淪為(wei) 地方政府“提款機”。在這種惡性循環之下，環保項目訂單的可持續性受到一定程度的質疑。其次，部分市場參與(yu) 者誤解了國家供給側(ce) 改革與(yu) 環保督察，從(cong) 而大大低估了環保政策對相關(guan) 投資的巨大拉動作用。
 
　　最後，結合目前的環保行業(ye) 發展趨勢，下半年行業(ye) 整體(ti) 的業(ye) 績暴漲是大概率事件。如若能夠解決(jue) 上市公司與(yu) 地方政府關(guan) 係問題，並糾正市場參與(yu) 者對環保政策的認知，這個(ge) 大概率事件的發生幾乎將概率提升至100%。而且，未來5年之內(nei) ，環保高增長態勢，會(hui) 一直持續。