一個(ge) 企業(ye) 在發展過程中，如果沒有把握好機會(hui) ，會(hui) 在短短的幾年時間裏被同行企業(ye) 甩出幾條街，昔日的鈦白粉龍頭山東(dong) 東(dong) 佳就是一個(ge) 先例。山東(dong) 東(dong) 佳從(cong) 2004年至2010年連續七年產(chan) 量、銷量都是國內(nei) 最大的鈦白粉生產(chan) 企業(ye) 。而龍蟒、佰利聯那時隻能屈居次席，到如今，鈦白粉行業(ye) 中的諸位“小兄弟”龍蟒、佰利聯、金浦鈦業(ye) 、中核鈦白、安納達等企業(ye) 都已借助資本市場成功躍居行業(ye) 第一梯隊，佰利聯成功收購龍蟒後總市值突破300億(yi) 元大關(guan) ，躍居行業(ye) 新龍頭。而金浦鈦業(ye) 總市值也達55.07億(yi) 元、中核鈦白總市值達92.33億(yi) 元。唯獨當年老大，山東(dong) 東(dong) 佳仍在資本市場外徘徊。

 山東(dong) 東(dong) 佳出現目前這種情形，業(ye) 內(nei) 人士甚為(wei) 惋惜，身為(wei) 當年的鈦白業(ye) 的龍頭企業(ye) ，論資質和實力，完全有能力上市，如果當初把握好上市時機，現在或許風光無限。

 山東(dong) 東(dong) 佳曾兩(liang) 次衝(chong) 擊IPO,都以失敗告終

 作為(wei) 國內(nei) 鈦白粉行業(ye) 的龍頭企業(ye) ，山東(dong) 東(dong) 佳成立於(yu) 2002年12月。在最高峰時的2014年，山東(dong) 東(dong) 佳旗下曾擁有山東(dong) 金虹鈦白化工有限公司等5家全資和控股公司，年產(chan) 氧化鈦16萬(wan) 噸、硫酸50萬(wan) 噸、硫酸銨6萬(wan) 噸。

 隨著企業(ye) 生產(chan) 規模不斷擴大，登陸資本市場也被提上日程。2010年3月，山東(dong) 東(dong) 佳在證監會(hui) 網站披露招股書(shu) ，計劃發行3350萬(wan) 股、募資4-5億(yi) 元，結果因與(yu) 國家產(chan) 業(ye) 政策不符，屬於(yu) 高汙染、高耗能企業(ye) ；淨利潤增長幅度驚人，管理層解釋缺乏依據；募投項目產(chan) 能消化存疑慮等種種原因，IPO申請未獲證監會(hui) 發審委通過而夭折。

 首次衝(chong) 擊IPO未果之後，山東(dong) 東(dong) 佳曾希望通過借殼中核鈦白達到上市的目的。中核鈦白2011年初同意委托山東(dong) 東(dong) 佳對公司整體(ti) 資產(chan) 實施托管經營，期限為(wei) 2010年12月28日至2011年8月31日。托管協議約定，如山東(dong) 東(dong) 佳參與(yu) *ST鈦白的後續重組，則中核鈦白無需支付托管費。不過，政策突變，2011年5月證監會(hui) 規範、引導借殼上市，規定借殼上市將執行IPO趨同標準。與(yu) 此同時，中核鈦白預告2011年上半年虧(kui) 損，業(ye) 績積重難返，山東(dong) 東(dong) 佳無奈放棄借殼。

 2011年11月，山東(dong) 東(dong) 佳卷土重來，再次向IPO發起衝(chong) 擊，計劃發行的股份數量仍為(wei) 3350萬(wan) 股，募集資金9.33億(yi) 元。但第二次的上市，山東(dong) 東(dong) 佳最終自己又選擇放棄。當時山東(dong) 東(dong) 佳相關(guan) 人員表示，放棄上市與(yu) 證監會(hui) 抽查無關(guan) ，之所以放棄上市，是因為(wei) 排隊時間太長，“現在鈦白粉行業(ye) 不景氣，即便IPO成功，發行價(jia) 格也不會(hui) 太高。若發行價(jia) 不能反映公司價(jia) 值，不如放棄”。真正的原因至今仍是一個(ge) 謎。

 上市的鈦白粉行業(ye) “小兄弟”賺得盆滿缽滿　　

 山東(dong) 東(dong) 佳上市失敗的同時，並沒有阻止其他後起之秀的並購重組，在2016年佰利聯收購龍蟒鈦業(ye) ，並購後產(chan) 能總和達61萬(wan) 噸(含佰利聯氯化法項目)，一下躍居全國產(chan) 能第一,成為(wei) 鈦白粉行業(ye) 新龍頭。近年來，在龍蟒佰利的帶領下，整個(ge) 鈦白粉行業(ye) 的自律性越來越強，企業(ye) 之間的惡性競爭(zheng) 也慢慢減少，隨著行業(ye) 的規範化發展，鈦白粉行業(ye) 慢慢從(cong) 低穀緩步攀升，從(cong) 2016年至今，鈦白粉企業(ye) 賺的可謂盆滿缽滿。

 企業(ye) 做大做強需借助資本市場

 從(cong) 上市鈦白粉企業(ye) 的業(ye) 績可以看出，一個(ge) 企業(ye) 上市與(yu) 不上市差異巨大。企業(ye) 隻有通過上市，借助資本運作，才能出現佰利聯收購龍蟒這樣蛇吞象的案例。山東(dong) 東(dong) 佳因沒有把握好上市時機做大做強，反而被當年要收購的小老弟反超。而佰利聯收購龍蟒，實現了雙贏，目前總市值也突破300億(yi) 元。就連當年被借殼的小兄弟中核鈦白總市值也逼近100億(yi) 。金浦鈦業(ye) 、安納達總市值也達幾十億(yi) 元。

 在塗料行業(ye) ，最有力的證明就是去年三棵樹的成功上市。三棵樹到目前總市值達64.2億(yi) 元，截止目前，三棵樹的品牌價(jia) 值達148.65億(yi) 元。作為(wei) 中國塗料健康的領跑者，自首次入圍“中國500最具價(jia) 值品牌”以來，三棵樹的品牌價(jia) 值翻了10倍有餘(yu) 。而最近，湖南株洲飛鹿股份的上市，一躍成為(wei) 軌道交通塗料第一股，更是名聲大振。

 未來企業(ye) 的集中化、規模化將是整個(ge) 行業(ye) 的發展趨勢，“強者恒強”的發展模式不可避免。山東(dong) 東(dong) 佳錯過了最佳上市時機，沒有借助資本市場來快速壯大自己，它的案例值得同行業(ye) 深思。