市場對近期鈷價(jia) 的快速上漲存在憂慮，但事實上鈷價(jia) 的瘋狂才開始，鈷概念股依舊存在上漲的邏輯。

 2月27日開盤，A股和港股走弱，但是鈷相關(guan) 概念股延續上周的升勢，紛紛跑出。上周引爆市場關(guan) 注的是，國內(nei) 三大鈷供應商(華友鈷業(ye) 、格林美、金川集團)暫停報價(jia) ，原本供需不平衡的小金屬鈷，進一步出現一貨難求的尷尬局麵。

 供求關(guan) 係的緊張再度推動鈷價(jia) 的上漲。事實上，鈷價(jia) 在近4個(ge) 月已經接近翻倍，而相關(guan) 鈷個(ge) 股如格林美(002340.SZ)、華友鈷業(ye) (603799.SH)、金川國際(02362)、洛陽鉬業(ye) 均出現了明顯的漲幅，年初截至上周五(2月24日)，期間最少的升幅也有逾20%，漲幅最大的近60%。

 鈷價(jia) 一發不可收拾，相關(guan) 個(ge) 股也在短期累計了較大，對此華友鈷業(ye) 還一度披露股價(jia) 異動核查結果，表示鈷產(chan) 品價(jia) 格短期內(nei) 出現較大上漲，一定程度上提升公司鈷產(chan) 品的盈利，但短期上漲過快意味著累積了一定的風險。

 但從(cong) 供求上看，支撐鈷價(jia) 上漲的邏輯並未發生改變。

 供給緊張是鈷價(jia) 上漲的核心

 從(cong) 供給端上看，2016年全球鈷供給量出現大幅減少，連帶精煉鈷供給增速下滑。

 據智通財經了解，2016 年全球鈷礦產(chan) 量為(wei) 10.1萬(wan) 噸，增速預計為(wei) -7.67%，主要受剛果產(chan) 量下滑拖累影響。

 剛果是全球鈷礦出口最大的國家，鈷礦產(chan) 量占全球約50%的市場。由於(yu) 剛果此前因總統任期延期爆發衝(chong) 突，部分礦產(chan) 開采受到影響。而近期剛果政府迫於(yu) 國際開始整頓手抓礦，導致礦產(chan) 量大幅下滑，降幅超過30%。兩(liang) 者共同作用下，剛果金鈷礦產(chan) 量下滑近10%，減少供應約1萬(wan) 噸。

 事實上，根本原因是，鈷作為(wei) 小金屬，絕大多數伴生於(yu) 銅鎳等資源。

 據智通財經統計，全球銅價(jia) 格從(cong) 2011年最高的10189美金/噸一路下跌，雖然最近三個(ge) 月有所反彈，但截止今年2月24日銅價(jia) 僅(jin) 報收5853美元/噸，而同期的鎳則由29425美元/噸下降至10555美元/噸。

 顯然，近年來，價(jia) 格處於(yu) 曆史低位的銅鎳等資源間接地壓製了鈷供給增速。

 鈷礦產(chan) 出的快速下滑，帶來了明顯的原料缺口，2016 中國年鈷礦原料進口大幅下降 30%以上(中國每年約80%-90%的鈷原料來自於(yu) 剛果)。疊加精煉鈷行業(ye) 過去的持續低迷，導致全球精煉鈷新增產(chan) 能極為(wei) 有限，產(chan) 量增速也因此出現下滑，預計2016 年同比增速僅(jin) 為(wei) 3.06%至10.1萬(wan) 噸，遠低於(yu) 過去幾年的7%-10%的高增長。

 而精煉鈷供給下滑是鈷價(jia) 上漲的核心驅動力。進入2017年，全球鈷供給量和精煉鈷產(chan) 量增速並不會(hui) 有較大的改善，鈷價(jia) 依舊存在上漲的邏輯。

 在全球鈷供給方麵，據安信證券分析表示，2017-2018年全球鈷礦產(chan) 量回升速度有限，主要是現有主要礦山產(chan) 能釋放基本結束，加上未來新增礦山產(chan) 能有限，以及目前主要鈷礦企業(ye) “惜售”現象將加劇鈷礦供給瓶頸。

 在全球精煉鈷供給方麵，2016年新增項目主要來自Umicore 芬蘭(lan) 擴產(chan) 和中國華友鈷業(ye) 繼續達產(chan) ， 2017年新增項目主要是 Shalina 和 Norilsk 的礦山配套冶煉擴產(chan) 。

對此，安信證券預計，2017年全球精煉鈷產(chan) 量預計僅(jin) 為(wei) 10.63萬(wan) 噸，同比增速僅(jin) 為(wei) 5.14%。

新能源汽車爆發成鈷需求新動力

在供給端出現收縮的情況，需求端則出現爆發的現象。

據智通財經了解，2016年全球鈷需求預計為(wei) 10.49萬(wan) 噸，同比增速為(wei) 10.12%，主要下遊消費結構為(wei) 動力電池、小型電池、高溫合金、硬質合金、磁性材料及其他。

其中鈷需求的高速增長點是動力電池的消費，目前鎳鈷錳三元材料電池已經成為(wei) 世界頂級新能源汽車製造商的首選。同時，依靠補貼為(wei) 主的中國新能源汽車，由於(yu) 國家新能源補貼計劃調整，整車廠為(wei) 最大化拿到新能源補貼，需要提高電池能量密度比，三元電池的能量密度比高出磷酸鐵鋰電池50%以上，在政策的催化下，需求再度提高。這意味著，隨著新能源汽車消費的崛起，全球鈷消費格局發生了巨大變化。

據智通財經了解，新能源汽車占比已從(cong) 2014年的3.9%快速上升至2016年的13.7%，並預計將在2018年達到20.3%。

據安信證券預測，2016年全球新能源汽車鈷需求量預計為(wei) 1.44萬(wan) 噸，2017和2018年新能源汽車鈷需求量預計分別為(wei) 2.04和2.50萬(wan) 噸，對應增速分別為(wei) 41.7%和22.7%。甚至有券商據此預測，2020年全球新能源汽車三元電池對鈷需求將達到3.56萬(wan) 噸金屬當量，相比2015年增長10倍，整個(ge) 鈷的需求量將達到15萬(wan) 噸左右。

 洛陽鉬業(ye) 成功“抄底”鈷，業(ye) 績彈性大

 因此，基於(yu) 新能源汽車的爆發，2017全球鈷市場有望繼續維持短缺，安信證券預計缺口約8800 噸;華創證券預測鈷會(hui) 出現4000噸至5000噸的缺口，這意味著鈷價(jia) 將得到支持，因此智通財經建議投資者關(guan) 注國際礦業(ye) 巨頭洛陽鉬業(ye) (03993)。

 據智通財經了解，洛陽鉬業(ye) 原為(wei) 國內(nei) 成本最低、盈利最強的鎢鉬資源開發商。但是近年來，在國際上的收購與(yu) 並購動作頻頻，成功晉級為(wei) 世界稀有金屬龍頭企業(ye) 之一，也成功將業(ye) 務範圍將從(cong) 相對單一向多元化轉變，從(cong) 主營業(ye) 務主要設計鉬(國內(nei) 第二)、鎢(國內(nei) 第二)，拓展到銅、鈷(鈷全球第二)、铌(全球第二)、磷。

 值得注意是，在2016年，洛陽鉬業(ye) 斥資26.5億(yi) 美元收購了全球礦業(ye) 巨頭自由港麥克米倫(lun) 公司(FCX)位於(yu) 剛果(金)的Tenke Fungurume銅鈷礦56%股權。收購完成後，洛陽鉬業(ye) 將擁有Tenke Fungurume礦區的開采權。

 Tenke Fungurume礦區是世界上規模最大、礦石品味最高的銅鈷礦之一，全球市場占有率約為(wei) 16%。

 在TenkeFungurume礦區，礦石儲(chu) 量1.83億(yi) 噸，鈷金屬儲(chu) 量分別為(wei) 56.9萬(wan) 噸，品位為(wei) 0.31%。擁有鈷初級品1.68 萬(wan) 噸/年的產(chan) 能。近年來，鈷產(chan) 量穩步釋放，2015年鈷礦產(chan) 量1.59萬(wan) 噸，占全球產(chan) 量的 16%，位居全球第二位。2016年鈷礦產(chan) 量已突破1.7萬(wan) 噸。

 洛陽鉬業(ye) 將充分受益金屬價(jia) 格上漲,業(ye) 績彈性大。2015年洛陽鉬業(ye) 各產(chan) 品價(jia) 格均大幅下跌,處於(yu) 曆史低位,但該公司的產(chan) 品生產(chan) 成本低,盈利能力強,仍然實現盈利7.6億(yi) 元。而2016年洛陽鉬業(ye) 購入Tenke Fungurume銅鈷礦時銅鈷價(jia) 格近五年低點，安全邊際高。若鉬、鎢、鈷、铌、銅每上漲10%,洛陽鉬業(ye) 的稅前利潤可分別增加2、1.5、1.5、1.2、5億(yi) ,業(ye) 績彈性很大。