瑞銀發表研究報告，指不看好內(nei) 地水泥行業(ye) ，預計今年第四季至明年，水泥需求下滑幅度將令市場感到意外，而供應則維持其韌性。

瑞銀指出，2000-2015年的水泥需求，可劃分為(wei) 兩(liang) 個(ge) 時間段，2000-2008年主要屬“自然增長”，由急速城市化推動；2009-2015年主要為(wei) “非自然增長”，由4萬(wan) 億(yi) 人民幣救市方案及相關(guan) 措施所推動。該行估計，2010至2015年“非自然增長”的水泥需求占整體(ti) 達30%。

此外，隨著基建及住宅的固定資產(chan) 投資(FAI)增長放緩，該行預計水泥需求將下滑至“自然增長”的水平，預計需求會(hui) 由2015年的23.48億(yi) 噸下滑至2020年的17億(yi) 噸，複合年率下降6.3%。

該行稱削減產(chan) 能未必足以應付需求下滑幅度，供需失衡惡化將令水泥廠商定價(jia) 能力每況愈下，無法向客戶轉嫁增加了的成本。該行預技每噸水泥的毛利，將由今年的50元人民幣下滑至明年的40元人民幣。

該行將海螺水泥評級由“中性”下調至“賣出”，目標價(jia) 由25元降至15元；金隅股份及華潤水泥評級皆維持“買(mai) 入”，目標價(jia) 則分別由6元及4.88元，降至3.6元及3.8元。

即使瑞銀看淡整個(ge) 水泥板塊，但個(ge) 別地區或許相對其他地區會(hui) 較好，例如華北及華南的水泥供需關(guan) 係正在改善，華北水泥需求經過2011-2015年下跌了33.5%後已見底，預計2017年將按年轉增5%;華南方麵，在基建及物業(ye) FAI推動下，預計明年需求按年增3%。