1月19日，“銅博士”行情明顯降溫。滬銅期貨主力合約跌0.68%，江西銅業(ye) 、雲(yun) 南銅業(ye) 、銅陵有色等龍頭股紛紛回調。

 市場調整與(yu) 英偉(wei) 達的數據烏(wu) 龍不無關(guan) 係。英偉(wei) 達此前發布的技術論文稱，1吉瓦（GW）規模的傳(chuan) 統數據中心機架需要“50萬(wan) 噸”銅用於(yu) 母線，近日修正為(wei) 約200噸，修正後數值僅(jin) 為(wei) 原數據的0.04%。

這一數據修正對銅價(jia) 究竟影響幾何？

 中國證券報記者采訪多位分析師了解到，此前業(ye) 內(nei) 便一直對英偉(wei) 達“50萬(wan) 噸銅需求”這一數據持謹慎態度，因此這一數據修正對於(yu) 短期銅市場供需衝(chong) 擊有限。近期銅價(jia) 上漲背後的推手是宏觀通脹預期與(yu) 供給受限。展望後市，春節前，銅價(jia) 仍以跟蹤貴金屬為(wei) 主，一季度延續高位震蕩概率大，下半年則需警惕回調風險。

英偉(wei) 達數據烏(wu) 龍持續發酵

 1月19日，A股銅概念股在經曆前期強勢上漲後集體(ti) 回調。截至收盤，Wind銅產(chan) 業(ye) 指數跌0.88%，江西銅業(ye) 跌5.63%，雲(yun) 南銅業(ye) 跌3.74%，銅陵有色跌3.27%。

 期貨市場同步承壓。截至收盤，滬銅期貨主力合約收於(yu) 101180元/噸，跌0.68%，延續回調態勢。現貨銅價(jia) 雖維持高位，但倫(lun) 敦金屬交易所（LME）與(yu) 滬銅期貨價(jia) 格短期承壓，疊加庫存回升與(yu) 下遊觀望情緒，市場進入階段性平衡。

 銅價(jia) 此番調整與(yu) 英偉(wei) 達一份技術論文的數據烏(wu) 龍不無關(guan) 係。英偉(wei) 達在2025年5月發布的論文稱，1吉瓦（GW）規模的傳(chuan) 統數據中心機架需要“50萬(wan) 噸”銅用於(yu) 母線。能源谘詢機構Thunder Said Energy表示，英偉(wei) 達很可能是將“50萬(wan) 磅”（約227噸） 誤寫(xie) 成“50萬(wan) 噸”，英偉(wei) 達近日悄然將數據修正，這意味AI數據中心對銅的需求預期大幅下降。

 上周，多家媒體(ti) 密集報道此事，相關(guan) 話題引發國內(nei) 投資者高度關(guan) 注。

 該數據修正後，對銅的影響究竟有多大？

 “AI數據中心的銅需求預期下調，對短期銅市場供需衝(chong) 擊有限。”正信期貨有色分析師張傑夫表示，AI數據中心建設用銅主要在母線、電纜、變壓器和高速連接線，理論上1GW對應的銅消費量在2.5萬(wan) 噸-3萬(wan) 噸，目前全年該領域銅需求總量在40萬(wan) 噸左右。

 國投期貨首席分析師肖靜表示，實際上，此前業(ye) 內(nei) 一直對英偉(wei) 達“50萬(wan) 噸銅需求”這一數據持謹慎態度。雖然AI數據中心的單位用銅量是傳(chuan) 統服務器的3—4倍，但這一領域每年實際推動的銅需求增長預計僅(jin) 為(wei) 15萬(wan) 噸。花旗銀行測算顯示，2025年數據中心領域用銅量僅(jin) 占全球銅消費的1.4%，2027年預計達到2.4%。

 從(cong) 中長期來看，更值得關(guan) 注的是AI發展帶動的電力電網擴容需求。

 肖靜認為(wei) ，IEA（國際能源署）預計，到2030年，輸配電網長度需要增加20%以上，全球電網年平均投資需從(cong) 目前的3000億(yi) 美元增至6000億(yi) 美元。花旗銀行預計，銅消費涉及清潔能源轉型的比例整體(ti) 占比已接近15%，2026年全球銅消費增速中性預期在2.5%以上。

上半年銅價(jia) 料維持高位

下半年需警惕回調

 此前，銅價(jia) 連續大漲並迭創曆史新高。這輪上漲的主要動力何在?

 張傑夫認為(wei) ，近期銅價(jia) 主要受到宏觀通脹交易與(yu) 供給受限綜合影響，需求端的利多因素更多是預期，實際供需格局並不緊張。

 他分析，此前兩(liang) 個(ge) 月銅價(jia) 加速上漲有兩(liang) 大邏輯：一是追趕黃金，在持續寬鬆的貨幣環境和地緣局勢不確定性增加的情況下，銅價(jia) 跟隨金價(jia) 上漲；二是美國的虹吸效應，當前全球銅的總庫存接近100萬(wan) 噸，美國已鎖定其中一半以上，造成非美地區區域性緊張，加劇市場囤貨需求。

 在肖靜看來，近期銅價(jia) 上行主要與(yu) 一季度海外銅精礦供應緊張、地緣局勢緊張推升戰略資源溢價(jia) 有關(guan) ，價(jia) 格交投脫離傳(chuan) 統供求分析框架。

 展望未來，業(ye) 內(nei) 人士普遍認為(wei) ，上半年銅價(jia) 將維持高位運行，下半年則需警惕回調風險。

 張傑夫表示，“上半年，銅價(jia) 上漲邏輯仍存，尤其是在當前市場預期二季度銅供需格局將由過剩轉為(wei) 緊平衡，在難以證偽(wei) 的背景下，銅價(jia) 支撐較強，或維持高位運行。”

 “春節前，銅價(jia) 仍以跟蹤貴金屬價(jia) 格為(wei) 主，一季度延續高位震蕩概率大，但社會(hui) 庫存累積情況會(hui) 更明顯，最終仍可能回歸基本麵定價(jia) 。”肖靜稱。

 財達期貨表示，供需偏緊的基本麵和宏觀預期對銅價(jia) 仍有支撐，但下遊訂單疲弱與(yu) 春節前淡季效應共振，使價(jia) 格上漲動力受限。短期內(nei) 銅價(jia) 或延續高位震蕩，需關(guan) 注全球礦山供應、庫存變動與(yu) 宏觀政策信號。

 高盛此前表示，2026年，銅是其長期最看好的工業(ye) 金屬品種，供應受限疊加需求持續增長將支撐銅價(jia) 走強，維持2035年銅價(jia) 15000美元/噸的預測。

 不過自2025年年末以來，銅市場的投機頭寸急劇增加，高盛提醒，2026年的遠期價(jia) 格已充分反映供需緊張預期，預計銅價(jia) 在2026年下半年和2027年初可能小幅下跌。