“寒冬”還未退去，但有些光伏龍頭企業(ye) 等來了一絲(si) “暖意”。

根據21世紀經濟報道記者統計，截至1月19日，已有21家A股光伏公司披露了2025年度業(ye) 績預告，其中18家企業(ye) 延續虧(kui) 損態勢。

不過，與(yu) 2024年相比，有6家A股光伏公司有望虧(kui) 損收窄，包括隆基綠能（601012.SH）、TCL中環（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、大全能源（688303.SH）以及愛旭股份（600732.SH）等龍頭公司。

21世紀經濟報道記者注意到，2025年，光伏行業(ye) 供需錯配、低價(jia) 競爭(zheng) 的態勢依然延續，由此造成了光伏企業(ye) 產(chan) 品價(jia) 格低迷、經營壓力顯著。而經過整治“內(nei) 卷式”競爭(zheng) 後，光伏行業(ye) 整體(ti) 經營狀態迎來了一定的修複跡象。

然而，“反內(nei) 卷”持續推進下，光伏產(chan) 業(ye) 仍然呼喚產(chan) 能出清。有業(ye) 內(nei) 分析人士指出，2026年將是關(guan) 鍵年份。

五大光伏龍頭合計虧(kui) 損超300億(yi) 元

目前，已經披露2025年度業(ye) 績預告的光伏企業(ye) 涉足一體(ti) 化組件、矽料、輔材以及設備環節。

其中，從(cong) 經營規模的角度上看，光伏一體(ti) 化企業(ye) 的業(ye) 績成績單頗受關(guan) 注。

1月18日晚間，通威股份、隆基綠能、愛旭股份一齊發布2025年度業(ye) 績預告——通威股份預計虧(kui) 損90億(yi) 元至100億(yi) 元，隆基綠能預計虧(kui) 損60億(yi) 元至65億(yi) 元，愛旭股份預計虧(kui) 損12億(yi) 元至19億(yi) 元。稍早前，TCL中環、晶澳科技亦發布預告，分別預虧(kui) 82億(yi) 元至96億(yi) 元、45億(yi) 元至48億(yi) 元。根據21世紀經濟報道記者計算，通威股份、隆基綠能、TCL中環、晶澳科技以及愛旭股份這五大光伏龍頭合計最高虧(kui) 損328億(yi) 元。

另外兩(liang) 家光伏一體(ti) 化企業(ye) 晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）雖然未公布業(ye) 績預告淨利潤區間，但也明確2025年度虧(kui) 損。

整體(ti) 來看，多數光伏企業(ye) 延續虧(kui) 損狀態，表明2025年度光伏行業(ye) 經營環境仍舊低迷。但與(yu) 2024年度相比，部分光伏企業(ye) 正在逐漸走出泥淖，虧(kui) 損幅度有所收窄——隆基綠能最高預計減虧(kui) 30.38%、大全能源最高減虧(kui) 63.21%、愛旭股份則最高減虧(kui) 77.44%。

但需注意的是，2025年第四季度，不少光伏一體(ti) 化企業(ye) 遭遇一定的成本壓力，這直接致使其第四季度虧(kui) 損規模環比擴大。

例如，隆基綠能今年前三季度實現歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) -34.03億(yi) 元，結合年度業(ye) 績預告，該公司預計第四季度虧(kui) 損26億(yi) 元至31億(yi) 元。對此，隆基綠能在公告中表示：“四季度銀漿、矽料成本大幅上漲，顯著推升了矽片、電池及組件產(chan) 品成本，使得企業(ye) 經營進一步承壓。”

“受行業(ye) 結構性產(chan) 能過剩影響，供需失衡狀況仍未顯著改善，主要產(chan) 品價(jia) 格持續處於(yu) 相對低位，以及2025年下半年上遊原材料價(jia) 格持續上漲而下遊組件價(jia) 格傳(chuan) 導不暢，導致公司全年經營承壓，業(ye) 績虧(kui) 損，但虧(kui) 損幅度較上年顯著收窄。”愛旭股份在業(ye) 績預告中也提及了成本漲價(jia) 的因素。

一位光伏企業(ye) 人士向21世紀經濟報道記者分析：“2025年度矽料價(jia) 格整體(ti) 實現上漲，在一定程度上推升了組件成本。且在第四季度，銀價(jia) 等輔材價(jia) 格的升高，進一步加劇了組件企業(ye) 的成本壓力。”

當前，光伏組件成本結構發生顯著變化。國金證券以2025年12月產(chan) 業(ye) 鏈成交價(jia) 格測算，目前組件成本較高的前三大單一項依次為(wei) 銀漿、矽料、玻璃，占比分別為(wei) 17%、14%、13%。且隨著銀價(jia) 上漲，銀漿成本占比在過去半年內(nei) 顯著上升，已成光伏組件第一大成本來源。

2025年底，隆基綠能、晶科能源、天合光能等光伏組件廠商相繼上調了組件報價(jia) 。

在日前舉(ju) 行的2025光伏行業(ye) 年度大會(hui) 上，天合光能董事長高紀凡認為(wei) ：“組件價(jia) 格一定要恢複到0.8元以上，否則中間環節無法進行有效承接。”

“減虧(kui) ”之後“反內(nei) 卷”任重道遠

在披露2025年度業(ye) 績預告之時，不少光伏企業(ye) 還透露了今年的工作方向。

例如，大全能源稱：“2026年，公司將繼續堅持穩健經營，持續推進技術創新與(yu) 精益生產(chan) 管理，持續深化成本控製，優(you) 化生產(chan) 運營效率，鞏固公司在成本與(yu) 品質方麵的綜合競爭(zheng) 力。”即，該公司將控製成本視作今年的一項重要工作任務。

愛旭股份則表示：“2026年公司將繼續深耕全球高價(jia) 值市場，持續優(you) 化成本並提升營銷能力，力爭(zheng) 在2026年取得經營成果的大幅改善。”而該公司的“依靠”是其ABC組件——2025年愛旭股份ABC組件銷售量同比實現翻倍以上增長，國內(nei) 外市場的占有率持續提升。

TCL中環也力爭(zheng) 2026年經營大幅改善：“公司將繼續夯實光伏材料業(ye) 務相對競爭(zheng) 力，增強新能源電池組件競爭(zheng) 力，優(you) 化公司海外業(ye) 務布局及全球化營銷能力，以技術創新、產(chan) 品研發和質量提升為(wei) 導向，提升公司綜合競爭(zheng) 優(you) 勢。”

強化技術創新、優(you) 化成本控製以及提升產(chan) 品質量，是當前光伏行業(ye) “反內(nei) 卷”時的共識。然而，行業(ye) 最重要的任務之一是要進一步去產(chan) 能。對此，瑞銀證券中國公共事業(ye) 及新能源行業(ye) 分析師嚴(yan) 亦舒分析認為(wei) ：“組件和電池製造商正麵臨(lin) 矽料和銀成本上漲的雙重壓力，需求減弱則令成本傳(chuan) 導愈發困難。若無自律定價(jia) 監管，我們(men) 認為(wei) 下遊組件製造商將麵臨(lin) 顯著成本壓力，可能加速低線廠商產(chan) 能淘汰。”

不可否認的是，2026年是光伏行業(ye) “反內(nei) 卷”的關(guan) 鍵一年。

今年1月6日，國家市場監督管理總局在北京約談通威、協鑫、大全等多晶矽龍頭企業(ye) 以及中國光伏行業(ye) 協會(hui) ，通報有關(guan) 壟斷風險，並提出整改意見。

而上述約談則進一步引發了業(ye) 內(nei) 關(guan) 於(yu) “光伏行業(ye) 如何‘反內(nei) 卷’”的討論。

“我們(men) 認為(wei) 此傳(chuan) 遞出一個(ge) 關(guan) 鍵信號，即以‘反內(nei) 卷’為(wei) 名行事也不得違反反壟斷法規。這也意味著，光伏行業(ye) 推行‘反內(nei) 卷’至今，市場認知將首次發生重大調整。”嚴(yan) 亦舒表示，“反內(nei) 卷”宗旨與(yu) “建設全國統一大市場”這一大戰略適配，其強調通過創新、公平競爭(zheng) 和市場效率來推動高質量發展，而非廠商之間的短期協調。

值得一提的是，2026年1月8日，財政部、國家稅務總局聯合發布公告，明確自2026年4月1日起，取消光伏組件、矽片等產(chan) 品增值稅出口退稅。

中信證券發布研報認為(wei) ，此次政策是國家堅定推進“反內(nei) 卷”、防止“內(nei) 卷外化”的具體(ti) 舉(ju) 措，政策連續性較強。

這意味著，當前光伏行業(ye) “反內(nei) 卷”工作已經進入到了“內(nei) 外兼修”的階段。