英偉(wei) 達一份技術報告宣稱容量1吉瓦的數據中心用銅量達50萬(wan) 噸，但被質疑單位換算筆誤，實際僅(jin) 需200噸。機構警告銅市短期過度炒作風險。

在大宗商品領域，“結構性牛市邏輯”與(yu) “現實物理限製”息息相關(guan) ，至少在媒體(ti) 報道與(yu) 部分過度樂(le) 觀的分析師眼中是如此。

近日，《福布斯》雜誌翻出了英偉(wei) 達（NVDA）一份去年5月首次發布的技術報告，這份最初源於(yu) 英偉(wei) 達技術簡報的文件，隨後在各類研究報告與(yu) 人工智能訓練數據集中廣泛傳(chuan) 播。英偉(wei) 達在報告中稱，傳(chuan) 統架構中，單個(ge) 1兆瓦機架在物理上要求高達200千克的銅母線，單個(ge) 1吉瓦的機架則可能需要多達50萬(wan) 噸的銅。顯然，現有電力分配技術，難以支撐未來吉瓦級數據中心的大規模建設需求。相關(guan) 表述目前仍可在其官網查詢。

若“50萬(wan) 噸”這一數據準確無誤，那麽(me) 一個(ge) 1吉瓦的數據中心，就將消耗全球年銅供應量的1.7%。按照人工智能產(chan) 業(ye) 發展的合理預期，未來若新建總容量30吉瓦的數據中心，僅(jin) 這一個(ge) 領域，理論上就將消耗全球近一半的銅礦產(chan) 量。

這一數據聽起來堪稱大宗商品市場的終極利好催化劑，銅價(jia) 也隨之屢創曆史新高。但現實是，這件事恰恰給市場敲響了警鍾。

能源谘詢機構Thunder Said Energy近日發文指出了這一數據的計算漏洞，並“相當確信英偉(wei) 達的上述表述存在一個(ge) 無心的筆誤，其實際想表達的應該是‘50萬(wan) 磅銅’——這個(ge) 數值比50萬(wan) 噸要小2200倍”。

實際上，隻要對照英偉(wei) 達的這份報告，再通過簡單計算就能發現其中的錯誤。報告明確提到，一兆瓦的機架需要200公斤的銅，而一吉瓦相當於(yu) 1000兆瓦，簡單換算可知一吉瓦的機架應該需要200噸（比50萬(wan) 噸要小2500倍）的銅母線，而不是其列出的50萬(wan) 噸。

由此幾乎可以肯定，原始文件想寫(xie) 的是“50萬(wan) 磅銅”——這一數值約合226噸——這隻是一個(ge) 簡單的單位換算失誤。

記者們(men) 跟風報道的行為(wei) 尚可理解，但連美國銅業(ye) 發展協會(hui) （The Copper Development Association）也在宣揚這一錯誤數據，而該機構本該具備專(zhuan) 業(ye) 的行業(ye) 判斷能力。

對於(yu) 多年來一直看漲銅價(jia) 的投資者而言，這一錯誤數據的廣泛傳(chuan) 播令人憂心。誠然，全球銅市場正朝著供不應求的方向發展，且由於(yu) 銅礦開采項目存在漫長的建設周期與(yu) 審批流程，這一局麵短期內(nei) 難以扭轉。但問題在於(yu) ，供需缺口並不會(hui) 在2026年集中爆發，因此在銅價(jia) 持續上漲、市場追逐勁爆新聞標題的背景下，短期銅價(jia) 存在被過度炒作的風險。

高盛集團去年年底就曾發出過類似警告，稱銅價(jia) 的任何突破式上漲都將是曇花一現。

盡管如此，銅價(jia) 的長期牛市邏輯依然堅挺。電網升級改造、電動汽車產(chan) 業(ye) 擴張以及數據中心冷卻係統建設等需求，預計每年將為(wei) 銅市場新增40萬(wan) —80萬(wan) 噸的需求量。這一增量相當可觀，足以令市場供需格局趨於(yu) 緊張，但與(yu) 那個(ge) 因筆誤引發的“銅供應末日論”相比，可謂天差地別。