在貴金屬價(jia) 格走高的背景下，礦企融資潮席卷資本市場，中小玩家主導交易，大型企業(ye) 展現資本紀律，市場釋放積極信號，2026年前景樂(le) 觀。

去年，隨著貴金屬價(jia) 格走高，黃金與(yu) 白銀礦企通過股權融資募集的資金規模創下十餘(yu) 年以來的峰值，其中中小規模礦企成為(wei) 募資主力軍(jun) 。

彭博社整理的數據顯示，去年在美國與(yu) 加拿大證券交易所上市的礦企，合計募資規模突破62億(yi) 美元。該數據創下至少過去12年以來的最高紀錄。

這場股權融資熱潮中，絕大多數交易來自中小市值貴金屬礦企。多倫(lun) 多證券交易所創業(ye) 板上市公司Hemlo Mining Corp.以15億(yi) 加元（折合11億(yi) 美元）的市值，完成了該領域內(nei) 最大一筆交易，於(yu) 去年9月募資4.897億(yi) 美元。緊隨其後的是Perpetua Resources Corp. 3.74億(yi) 美元的募資案，以及Novagold Resources Inc. 2.06億(yi) 美元的融資項目。

“這些公司不是想融資就融資，而是能融資時才融資。”第一大道投資顧問公司首席投資官布萊恩?馬登（Brian Madden）表示。他指出，許多礦企手中都有等待開發的項目，但此前一直需要等待大宗商品價(jia) 格走出明確的上行周期。該公司更傾(qing) 向於(yu) 投資那些近期無需借助資本市場融資的大型金礦企業(ye) 。

事實也的確如此，大型礦企在此次募資潮中選擇作壁上觀。2025年，無論是紐蒙特礦業(ye) 公司（Newmont Corp.）、巴裏克黃金公司（Barrick Mining Corp.）還是阿格尼科鷹礦業(ye) 有限公司（Agnico Eagle Mines Ltd.），均未趁著股價(jia) 創下曆史新高的時機發行股票。相反，多數大型礦企都利用大宗商品價(jia) 格上漲帶來的現金流激增，開展了股票回購操作。

這種“中小礦企發行股票融資，大型礦企回購自家股票”的市場格局，向投資者釋放了積極信號，這一趨勢也有望推動礦企在2026年持續登陸資本市場募資。

“我認為(wei) 中小礦企會(hui) 繼續抓住一切機會(hui) 募資，但大型礦企不太可能出現大規模並購同業(ye) 的舉(ju) 動——那樣的情況才算得上是戲劇性的轉變。”加拿大全球X投資公司分析師布魯克?薩克雷（Brooke Thackray）表示。

薩克雷指出，放在往年，大型金礦企業(ye) 會(hui) 抓住股價(jia) 走高的機會(hui) 發行股票，再將募資所得用於(yu) 大舉(ju) 收購，或是在風險較高的地區開展激進的擴張項目。但在本輪周期中，巴裏克黃金等大型礦企展現出的資本紀律性，是十分值得肯定的。

“現階段他們(men) 的做法非常負責任，不會(hui) 貿然開展任何激進冒險的操作。”他說道。

而這種穩健的策略，反過來也為(wei) 尋求募資的中小金礦企業(ye) 維持了開放的股權融資市場。加拿大國民銀行資本市場部股票資本市場董事總經理丹尼爾?諾蘭(lan) （DanielNowlan）表示：“對於(yu) 希望擴張的中小礦企而言——投資者也確實希望看到它們(men) 成長——就必須獲得大量資本支持，而股權融資正是目前的最優(you) 解。”

去年的絕大多數募資交易都獲得了超額認購。諾蘭(lan) 認為(wei) ，這一現象得益於(yu) 兩(liang) 方麵因素：一是投資者存在配置貴金屬資產(chan) 的需求，二是礦企就募資用途給出了極具說服力的方案。此外還有一個(ge) 激勵因素：這些礦企向投資者提供的股票認購價(jia) 格，折扣率普遍超過3.5%。

“這些股票的定價(jia) 本就具備吸引力，更何況多數情況下，發行定價(jia) 的基準本身就是已經處於(yu) 高位的股價(jia) 。”他說道。

諾蘭(lan) 預計，礦業(ye) 板塊股權融資的火熱勢頭將在2026年延續，至少在年初階段會(hui) 保持這一節奏。