2026年伊始，全球金屬期貨市場迎來強勁“開門紅”。

　　全球工業(ye) 金屬漲勢再度升級，倫(lun) 敦金屬交易所（LME）銅、鋁、鋅、鎳、錫、鉛六大金屬期貨價(jia) 格於(yu) 周二（1月6日）全線飆升，其中，LME銅期貨周二創下了新高；LME鎳期貨盤中漲幅突破10%，周三再度衝(chong) 高至18800美元/噸。

　　國內(nei) 市場資金同步湧入有色金屬賽道，1月7日，國內(nei) 商品期市收盤跟漲，工業(ye) 金屬品種漲幅居前，滬鎳收盤漲停；滬錫、氧化鋁分別收漲5.3%、4.97%。

　　“銅、鎳等有色金屬因供應擔憂價(jia) 格大漲。”一位金屬期貨分析師對記者稱，短期內(nei) 金屬價(jia) 格受供應擾動和資金推動持續上漲。這輪工業(ye) 金屬的漲勢能否持續，中長期仍需關(guan) 注全球經濟複蘇節奏及供需再平衡進程，若供應端擾動緩解或需求預期轉弱，金屬價(jia) 格或將麵臨(lin) 回調壓力。

　　此外，近期委內(nei) 瑞拉局勢驟變，地緣突發事件引發全球資本市場對資源供應穩定性的擔憂，也成為(wei) 點燃有色板塊上漲的“導火索”，能源供應的不確定性進一步傳(chuan) 導至有色產(chan) 業(ye) 鏈，有色板塊衝(chong) 高行情或繼續演繹。

“妖鎳”領漲，供應擔憂成主因

　　1月6日，LME期鎳收盤上漲近9%，盤中漲幅一度突破10%，最高觸及18785美元/噸，創下2024年6月以來的新高。

　　“這一輪鎳價(jia) 飆升的關(guan) 鍵誘因，來自全球最大鎳供應國印度尼西亞(ya) 的減產(chan) 計劃。”中輝期貨基金經理王維芒分析稱，作為(wei) 全球最大鎳生產(chan) 國，印度尼西亞(ya) 計劃將2026年鎳礦產(chan) 量目標從(cong) 3.79億(yi) 噸大幅下調至2.5億(yi) 噸，削減幅度高達34%。同期，淡水河穀印度尼西亞(ya) 公司暫停采礦活動，進一步放大了市場對鎳供應短缺的擔憂情緒。

　　從(cong) 實際供需來看，當前市場更呈現“預期緊縮”與(yu) “現實過剩”交織的複雜格局。

　　國際鎳研究組織（INSG）發布的報告預計，2026年全球鎳市場需求量達382萬(wan) 噸，鎳產(chan) 量達409萬(wan) 噸，存在過剩壓力。若考慮此次印尼減產(chan) ，據測算印尼鎳產(chan) 量預計減少20萬(wan) ~30萬(wan) 噸，或引發2026年鎳市場供需格局反轉。

　　但就現狀來看，全球鎳市場仍處於(yu) 供應過剩狀態，高企的庫存水平對價(jia) 格構成中長期壓製。截至2025年年底，LME鎳庫存25.4萬(wan) 噸，處於(yu) 多年高位。中國國內(nei) 鎳社會(hui) 庫存也同比顯著增長，截至2026年1月4日，上期所鎳庫存為(wei) 45544噸，高於(yu) 近5年同期均值。

　　王維芒提醒，庫存消化進度是重要的觀察指標。隻有當顯性庫存開始趨勢性、持續性下降時，才能為(wei) 價(jia) 格提供堅實的上行基礎。此外，全球製造業(ye) 及中國經濟的複蘇強度，以及新能源汽車銷量（特別是高鎳電池滲透率）能否超預期增長，是決(jue) 定需求側(ce) 能否有效承接供應收縮的關(guan) 鍵。

銅價(jia) 再創新高，需求持續升溫

　　與(yu) 鎳價(jia) 同步走強的還有銅價(jia) 。

　　LME期銅1月6日上漲1.9%，報13238美元/噸，盤中最高觸及13387.5美元，刷新曆史紀錄。2026年以來，銅價(jia) 累計漲幅已超5%，成為(wei) 年初表現最強勁的大宗商品之一。

　　上述期貨分析人士指出，銅價(jia) 持續走強的核心邏輯，在於(yu) 全球結構性供應短缺與(yu) 需求端加速釋放之間的矛盾。一方麵，多年來全球礦業(ye) 投資不足，疊加礦場生產(chan) 幹擾事件頻發，導致銅市供需失衡問題越發突出；另一方麵，電氣化轉型、數據中心建設等領域的投資需求持續升溫，進一步放大了供應短缺的影響。

　　此外，近日加拿大銅礦商Capstone Copper旗下智利曼托維德（Mantoverde）銅金礦罷工、銅陵有色厄瓜多爾礦山二期工程正式投產(chan) 推遲等事件，也進一步加劇了市場對銅供應的擔憂。

　　多家機構紛紛上調短期銅價(jia) 預期。花旗集團於(yu) 周二將第一季度銅目標價(jia) 從(cong) 12000 美元/噸上調至14000美元/噸，同時維持今年其餘(yu) 季度13000美元/噸的基線預測。該行在報告中表示，未來幾周內(nei) 繼續看漲銅價(jia) ，並認為(wei) 市場上漲動能、進一步的持倉(cang) 上行空間等因素均有望在短期內(nei) 推動銅價(jia) 繼續走高，除非出現新的催化因素，否則銅價(jia) 可能於(yu) 本月觸及階段性頂部。

　　瑞銀認為(wei) ，銅價(jia) 延續漲勢飆升至曆史新高，這主要是由於(yu) 關(guan) 稅不確定性和持續的供應中斷，促使人們(men) 爭(zheng) 相將銅運往美國。美國溢價(jia) 加劇了全球庫存失衡，美國庫存不斷增加，而世界其他地區則麵臨(lin) 供應緊張。

　　“同時，銅在能源轉型中扮演關(guan) 鍵角色，以及智利、印度尼西亞(ya) 和剛果的礦山持續遭受挫折，投資者押注金屬價(jia) 格將進一步上漲，投機交易也隨之加劇。”瑞銀還提到，當前銅的淨投機頭寸處於(yu) 高位，已成為(wei) 資金追捧的熱門商品。

資金湧入有色板塊

　　除銅、鎳外，其餘(yu) 工業(ye) 金屬亦表現強勁。

　　周二，LME期錫上漲4.8%，報44526美元，盤中觸及2022年3月以來的最高水平；LME期鋁上漲1.4%，報每噸3129美元，盤中觸及2022年4月以來最高；LME期鋅漲1.8%，報3251美元，盤中觸及2024年10月以來最高；LME期鉛上漲2.6%，報2076美元。

　　在此次有色板塊的上漲浪潮中，鋁也是最核心的領漲品種。LME鋁期貨開年以來漲超4%，收報每噸3141.5美元。國貿期貨研究院院長助理方富強分析稱，電解鋁行業(ye) 供應端也受到限製。一方麵，國內(nei) 電解鋁產(chan) 能利用率已達96.5%，未來國內(nei) 電解鋁產(chan) 量的增量空間非常有限。另一方麵，海外缺乏穩定、廉價(jia) 的電力資源，嚴(yan) 重製約了海外電解鋁產(chan) 能的投產(chan) 和釋放。

　　國內(nei) 市場大量資金湧入有色礦業(ye) ETF，2026年前兩(liang) 個(ge) 交易日，有色金屬成為(wei) 資金布局重點。具體(ti) 產(chan) 品方麵，南方有色金屬ETF兩(liang) 日淨流入額17.06億(yi) 元。鵬華化工ETF、華夏有色金屬ETF、萬(wan) 家工業(ye) 有色ETF的兩(liang) 日淨流入額也均在5億(yi) 元以上。

　　且剛剛過去的2025年，國內(nei) 公募基金市場上漲幅前十的ETF中，有色金屬礦業(ye) ETF占一半。A股有色金屬板塊也在2025年迎來曆史性突破，全年累計上漲94.73%，44隻個(ge) 股年內(nei) 翻倍，領漲A股市場。

　　對於(yu) 有色金屬板塊的投資機會(hui) ，南方有色金屬ETF基金經理崔蕾分析道，宏觀方麵，美國通脹數據低於(yu) 預期刺激未來的降息預期，流動性寬鬆與(yu) 匯率貶值雙重利好支撐板塊估值。同時，地緣政治變局下，不確定風險持續升級，避險需求與(yu) 投資需求共振。

　　國內(nei) 行業(ye) 層麵，崔蕾進一步分析稱，國家發展和改革委發文《大力推動傳(chuan) 統產(chan) 業(ye) 優(you) 化提升》，鼓勵氧化鋁、銅冶煉等骨幹企業(ye) 實施兼並重組，旨在提升產(chan) 業(ye) 集中度與(yu) 資源議價(jia) 能力，為(wei) 行業(ye) 長遠發展注入強心劑。展望後市，弱美元環境、強勁基本麵與(yu) 政策優(you) 化形成合力，供給端約束因素，包括銅精礦加工費歸零預期以及鋁庫存持續偏低，將繼續對金屬價(jia) 格構成支撐。