?世界最大礦業(ye) 上市公司必和必拓（BHP）今日發布了截至6月末的2025財年年報。相較2024財年，該公司總收入下降8%至513億(yi) 美元；調整後歸屬利潤下降26%至102億(yi) 美元，為(wei) 疫情間2020財年以來最低。

必和必拓2025財年的股票分紅為(wei) 0.60美元，較2024財年的0.72美元有所下滑；調整後EPS約2.00美元**，低於(yu) 上財年2.69美元。

鐵礦石是必和必拓規模最大的業(ye) 務，在調整後總EBITDA中占比53%，2025財年更是創下了開采量記錄，並維持了西澳鐵礦（WAIO）在全球大規模鐵礦中開采成本最低的地位。

雖然該業(ye) 務本身的表現合格，甚至稱得上優(you) 秀，但是在鐵礦石價(jia) 格疲軟的環境下略顯蒼白。2025財年鐵礦石平均成交價(jia) 格為(wei) 每濕公噸82.13美元，較2024財年下降19%。因此，鐵礦石調整後EBITDA較2024財年下降24%，僅(jin) 為(wei) 144億(yi) 美元。

必和必拓總裁麥克·亨利（Mike Henry）對鐵礦業(ye) 務評論稱，中國市場的基建、鋼鐵出口、以及新能源行業(ye) 相關(guan) 的工業(ye) 生產(chan) ，都從(cong) 一定程度上抵消了房地產(chan) 行業(ye) 需求的下降，為(wei) 公司的鐵礦石出口提供了一定韌性。

他還指出，短期內(nei) 貿易保護主義(yi) 的興(xing) 起會(hui) 對鐵礦石價(jia) 格造成一定影響。從(cong) 長期角度看，隨著其他發展中地區需求的增長，海運鐵礦石貿易可能會(hui) 逐步走向多元化。

必和必拓的第二大規模業(ye) 務——銅礦石成為(wei) 了拯救財報數據的“英雄”。2025財年銅礦石的開采量上漲8%，同樣創下了記錄。在價(jia) 格方麵，受2025上半年特朗普50%銅礦關(guan) 稅威脅，全球銅礦庫存皆趕在關(guan) 稅下達前運往美國。因此，倫(lun) 敦金屬交易所（LME）的銅礦價(jia) 格一度高達每磅4.54美元，2025財年的平均交易價(jia) 格也上升至每磅4.25美元，較上財年增加7%。銅礦石業(ye) 務調整後總EBITDA中占比45%，達123億(yi) 美元，較上財年上漲44%。

必和必拓認為(wei) 銅礦石仍有很大增長空間。財報稱，未來十年內(nei) ，隨著現有供給達到極限，勢必開發新銅礦以滿足全球約1000萬(wan) 噸的新需求。今年1月，必和必拓與(yu) 倫(lun) 丁礦業(ye) （Lundin Mining）以股權各半的比例成立了合資公司Vicu?a，共同開發位於(yu) 阿根廷與(yu) 智利交界的30年以來最大待開發銅礦。今年4月，必和必拓參與(yu) 購買(mai) 了全球最大未開發銅礦項目之一——美國Resolution銅礦，並持有其45%權益。

除以上兩(liang) 大業(ye) 務以外，必和必拓還擁有小規模的煤炭和鉀肥礦產(chan) ，但兩(liang) 者2025財年的表現卻大相徑庭。

必和必拓的煉焦煤與(yu) 動力煤開采量都有所下降，並且受價(jia) 格下跌影響，煤礦業(ye) 務調整後EBITDA較2024財年暴跌75%至6億(yi) 美元。因此，該公司正在考慮於(yu) 2030年終止新南威爾士州的煤礦開采，並對昆士蘭(lan) 州的煤礦產(chan) 業(ye) 及時止損。

受印度和東(dong) 南亞(ya) 強力需求影響，必和必拓的鉀肥業(ye) 務調整後EBITDA較上財年上漲45%至16億(yi) 美元。該公司還在今年7月對加拿大的Jansen鉀肥礦項目發布了更新，將第一階段的預估資本投入提升至70~74億(yi) 美元，並稱Jansen在完全投入運營後將是“世界級”的礦產(chan) 。