石油輸出國組織今年以來第4次決(jue) 定增產(chan) ——近日，歐佩克和非歐佩克產(chan) 油國中的主要產(chan) 油國（下稱“歐佩克+”）決(jue) 定8月日均增產(chan) 54.8萬(wan) 桶。7月9日，第9屆歐佩克國際研討會(hui) 在維也納開幕，此舉(ju) 再度引發國際市場對原油價(jia) 格的密切關(guan) 注。

 就在3個(ge) 月前，美國關(guan) 稅政策讓國際油價(jia) 一夜跌穿60美元/桶的心理防線。如今，關(guan) 稅談判的“達摩克利斯之劍”依然高懸，以伊衝(chong) 突雖暫告平息，但美聯儲(chu) 降息預期重燃，多重因素交織下國際原油市場下行壓力加大。

 展望下半年，專(zhuan) 家表示，市場供需剪刀差正在形成，地緣風險溢價(jia) 逐漸減少，預計國際油價(jia) 中樞將整體(ti) 下移。

多重因素催化上半年油價(jia) 波動

 上半年，國際油價(jia) 呈現震蕩下跌走勢。今年首個(ge) 交易日，紐約商品交易所2月交貨的輕質原油期貨價(jia) 格收於(yu) 73.13美元/桶；3月交貨的倫(lun) 敦布倫(lun) 特原油期貨價(jia) 格收於(yu) 75.93美元/桶。7月9日，紐約商品交易所8月交貨的輕質原油期貨價(jia) 格達68.38美元/桶，9月交貨的倫(lun) 敦布倫(lun) 特原油期貨價(jia) 格收於(yu) 70.19美元/桶。

 4月2日，美國政府宣布實施“對等關(guan) 稅”政策，全球原油需求預期減弱。此後，國際油價(jia) 連續4個(ge) 交易日大幅下挫，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價(jia) 格一路跌至59.58美元/桶；6月交貨的倫(lun) 敦布倫(lun) 特原油期貨價(jia) 格也緊隨其後，滑落至62.82美元/桶。

 5月3日，歐佩克發布聲明，自6月起主要產(chan) 油國日均增產(chan) 41.1萬(wan) 桶。這一消息迅速傳(chuan) 導至油價(jia) 市場。5月5日，紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨一度跌破60美元/桶的關(guan) 鍵心理關(guan) 口，為(wei) 上半年的低點。

 進入6月，地緣政治風險再次引發國際油價(jia) 波動。以伊衝(chong) 突讓油價(jia) 形成急漲急跌的震蕩行情。以8月交貨的倫(lun) 敦布倫(lun) 特原油期貨為(wei) 例，油價(jia) 自6月16日開始衝(chong) 高，到6月19日達到78.85美元/桶。

 然而，地緣政治風險帶來的溢價(jia) 有限。6月23日，美國宣布以伊就“全麵徹底停火”達成一致，以伊停火於(yu) 24日正午後正式生效。23日當天，8月交貨的倫(lun) 敦布倫(lun) 特原油期貨價(jia) 格收於(yu) 71.48美元/桶，跌幅為(wei) 7.18%。

 回溯來看，在多重因素交織下，上半年國際油價(jia) 在劇烈波動中前行，價(jia) 格中樞整體(ti) 呈現下移態勢。

供需變化受關(guan) 注

 多位受訪人士表示，展望下半年，國際油價(jia) 的走勢將由供需基本麵主導。美國關(guan) 稅政策變動情況、美聯儲(chu) 降息動作、地緣政治風險等因素同樣備受關(guan) 注。

 在供給端，“歐佩克+”後續增產(chan) 節奏備受關(guan) 注。今年以來，“歐佩克+”持續增產(chan) 。7月5日，“歐佩克+”聲明再次透露，8個(ge) 成員國將在8月提速增產(chan) 54.8萬(wan) 桶/日，再次加劇供應過剩的預期。

 美國關(guan) 稅政策被認為(wei) 是下半年一大不確定因素。美國7月7日宣布，將從(cong) 8月1日起分別對來自日本、韓國等14個(ge) 國家的進口產(chan) 品征收25%至40%不等的關(guan) 稅，並決(jue) 定將“對等關(guan) 稅”暫緩期截止日期延長至8月1日。

 目前，美國與(yu) 多國談判進展不一。廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強認為(wei) ，談判結果將直接影響國際油價(jia) 走勢。

 “全球貿易緊張局勢加劇，美國與(yu) 歐盟、日本等貿易談判存在不確定性，這可能導致全球經濟增長放緩，進而影響全球石油需求。”中國石油和化學工業(ye) 聯合會(hui) 龐廣廉表示。

 此外，美聯儲(chu) 政策變動也將影響國際油價(jia) 走勢。隆眾(zhong) 資訊分析師李彥分析稱，若美聯儲(chu) 降息，可能會(hui) 加速美元貶值，而美元貶值又對國際油價(jia) 有支撐作用。他預計，美聯儲(chu) 大概率在9月降息25個(ge) 基點。若降息幅度較溫和，難以對油價(jia) 產(chan) 生帶動作用。

 地緣政治風險曆來是油價(jia) 波動的重要推手。但多位專(zhuan) 家預計，下半年地緣政治風險或有所緩和，對國際油價(jia) 的提振作用有限。

下半年國際油價(jia) 下行壓力加大

 李彥預計，“歐佩克+”後續每月增產(chan) 力度將加大。最早在9月或10月，“歐佩克+”可能完全取消220萬(wan) 桶/日的自願減產(chan) 計劃，從(cong) 而使閑置產(chan) 能和市場份額正常化。這將比原計劃提前整整一年。這會(hui) 導致市場供需關(guan) 係發生變化，供應過剩可能更為(wei) 顯著，進而給油價(jia) 帶來壓力。

 就浮動區間而言，國際油價(jia) 將如何變化？對此，受訪專(zhuan) 家的預測結果存在差異，但大多持看空態度。

 龐廣廉預計，下半年布倫(lun) 特原油價(jia) 格運行區間為(wei) 每桶60美元至85美元，價(jia) 格中樞位於(yu) 75美元。需求側(ce) 下半年表現或略顯疲軟。

 東(dong) 北證券先進材料及石化行業(ye) 首席分析師楊占魁認為(wei) ，下半年國際油價(jia) 中樞將維持在60美元/桶。從(cong) 季節角度來看，旺季對油價(jia) 需求的支撐力度正逐漸減弱。每年5至7月是美國、歐洲等地的傳(chuan) 統出行旺季，煉廠高開工率和季節性消費對油價(jia) 形成支撐。然而，8月之後需求將呈現季節性回落。“2024年油價(jia) 在7月見頂後快速下跌，今年或重現類似走勢。”楊占魁說。

 “60美元/桶或成今年布倫(lun) 特原油底部支撐位。”李彥分析稱，2月之後，盡管地緣政治風險持續發酵，但國際油價(jia) 始終未能突破80美元/桶的關(guan) 口，預計下半年油價(jia) 的上限為(wei) 75美元/桶。

 林伯強認為(wei) ，下半年國際油價(jia) 基本上維持在65美元/桶左右。若美國政策未發生大的變化，且中東(dong) 局勢沒有惡化，目前的原油價(jia) 格相對合理，回到以前的75美元/桶左右有一定難度。

 國際投行高盛最新研報稱，由於(yu) 經濟衰退風險上升以及“歐佩克+”原油供應增加，今年底和明年油價(jia) 將下跌。今年原油市場每日供給過剩量約80萬(wan) 桶，2026年或為(wei) 140萬(wan) 桶，這些將繼續對國際油價(jia) 施加下行壓力。

 高盛預計，今年四季度布倫(lun) 特原油價(jia) 格約59美元/桶，2026年約56美元/桶。