6月30日，億(yi) 緯鋰能（300014.SZ）披露了招股書(shu) ，衝(chong) 刺香港上市，根據招股書(shu) ，此次IPO募集資金將主要用於(yu) 億(yi) 緯鋰能匈牙利項目建設、馬來西亞(ya) 項目第三期建設、運營資金及一般企業(ye) 用途。

作為(wei) 電池生產(chan) 商，億(yi) 緯鋰能乘用車客戶主要包括，寶馬BMW、梅賽德斯－奔馳、捷豹路虎、現代起亞(ya) 、廣汽等，然而這些企業(ye) 的電動化發展多數並不順利，億(yi) 緯鋰能在動力電池上的增速遠不如電動車行業(ye) 本身。

業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，在分類市場份額當中，億(yi) 緯鋰能都沒有明顯優(you) 勢，未來存在其他巨頭擠占其份額的可能性。此外，原材料碳酸鋰等價(jia) 格連跌多年後處於(yu) 曆史低點，但近期業(ye) 績毛利率並沒有明顯改善，如果原材料波動加大，或將會(hui) 影響未來毛利率水平。

動力電池跟不上行業(ye) 增速？

寧德時代赴（300750.SZ，03750.HK）赴港上市後，動力電池企業(ye) 都爭(zheng) 先恐後，希望趁著香港這一波上市熱潮順利融資，加快海外業(ye) 務布局。

億(yi) 緯鋰能的主營業(ye) 務是消費電池（包括鋰原電池、小型鋰離子電池、圓柱電池）、動力電池（包括新能源車電池及其電池係統）和儲(chu) 能電池的研發、生產(chan) 和銷售。

在動力電池方麵來看，該公司的業(ye) 績增速遠遠跟不上新能源汽車行業(ye) 增速水平。

億(yi) 緯鋰能2024年年報顯示，全年實現收入486.15億(yi) 元，同比下滑0.35%，其中動力電池收入191.67億(yi) 元，同比大跌20%；歸母淨利潤40.76億(yi) 元，同比增長0.63%，扣非淨利潤31.62億(yi) 元，同比增長14.76%。

2024年，公司動力電池出貨量30.29GWh，同比增長7.87%，該數字遠不如當年新能源汽車35%左右的銷售增速水平。2024年，競爭(zheng) 對手寧德時代的動力電池係統銷量381GWh，同比增長18.85%。

億(yi) 緯鋰能表示，車市競爭(zheng) 壓力不減，因部分乘用車大客戶車型銷量不及預期，電池裝機量受到一定影響，呈現波動態勢。但億(yi) 緯鋰能始終與(yu) 合作夥(huo) 伴一起積極應對市場變化，迅速響應市場需求。2024年，公司在乘用車領域新增公告的多款配套車型，將陸續交貨進入市場。並且隨著客戶產(chan) 品調整與(yu) 優(you) 化，新上市車型銷量表現亮眼，整體(ti) 需求將進一步釋放。

根據中汽協數據，2024年我國新能源汽車產(chan) 銷分別完成1288.8萬(wan) 輛和1286.6萬(wan) 輛，同比分別增長34.4%和35.5%，滲透率達到40.9%。2024年新能源商用車國內(nei) 銷量53.2萬(wan) 輛，同比增長28.9%。

此外，億(yi) 緯鋰能表示，合作的消費電池知名客戶包括三星、Stanley Black & Decker、博世、小米、順豐(feng) 集團、思摩爾等；知名車企客戶包括國際品牌BMW、梅賽德斯－奔馳、捷豹路虎等，國內(nei) 知名車企廣汽、一汽、長安以及知名新勢力小鵬汽車（09868.HK）、零跑汽車（09863.HK）等，商用車客戶三一重卡、吉利遠程、東(dong) 風商用車等，合作的知名儲(chu) 能客戶包括中國移動、南方電網、ABB、台達電子等。

“為(wei) 了貼近客戶，響應需求，公司的馬來西亞(ya) 電池生產(chan) 基地於(yu) 2025年建成投產(chan) ，是公司首個(ge) 實現海外量產(chan) 交付的工廠，規劃覆蓋消費電池、動力電池及儲(chu) 能電池全係列產(chan) 品；目前正在建設的匈牙利海外生產(chan) 基地立足歐洲市場，預計2027年投產(chan) ，為(wei) 公司未來海外業(ye) 務奠定基礎。”億(yi) 緯鋰能表示。

有汽車業(ye) 內(nei) 人士向第一財經記者表示，億(yi) 緯鋰能以前跟合資品牌的電動項目合作較多，這些品牌的電動車銷量增速不如國內(nei) 的其他造車新勢力，未來業(ye) 績增速能否加快，取決(jue) 於(yu) 拓展與(yu) 造車新勢力的合作。

國海證券表示，小鵬汽車（09868.HK）部分車型電芯均為(wei) 億(yi) 緯動力供應，搭載電池性能優(you) 異，公司充分享受車型增量，產(chan) 能利用率向上彈性大，其他新勢力項目的引入也值得期待。

市場份額有限，或麵臨(lin) 激烈競爭(zheng)

按2024年出貨量計，億(yi) 緯鋰能在全球消費電池中持有11.7%的市占率，在全球動力電池中持有2.8%市占率，而在全球儲(chu) 能電池中市場份額為(wei) 17.2%。

“我們(men) 的現有競爭(zheng) 對手可能通過各種措施尋求增加其市占率，如持續的研發努力、增加產(chan) 能、優(you) 化生產(chan) 流程及積極的營銷活動。我們(men) 的競爭(zheng) 對手亦可能擁有比我們(men) 更強的財務資源。隨著我們(men) 擴展進入新地理市場並推出新產(chan) 品，我們(men) 預期將麵臨(lin) 來自現有及新競爭(zheng) 對手的競爭(zheng) 。競爭(zheng) 壓力亦可能對我們(men) 產(chan) 品的需求及定價(jia) 產(chan) 生不利影響，進而影響我們(men) 的增長及市占率。”億(yi) 緯鋰能表達出如此的風險提示。

有汽車行業(ye) 分析師向第一財經記者表示，許多電池企業(ye) 跟研究機構正在積極開發新電池技術，與(yu) 市場主流電池產(chan) 品相比，該等技術可能更具競爭(zheng) 優(you) 勢，比如固態電池、燃料電池、超級電容器等替代電池技術，亦有關(guan) 於(yu) 其他電池技術可行性的學術研究正在進行，這些都可能對動力電池行業(ye) 格局造成深遠影響。另一方麵，從(cong) 儲(chu) 能電池來看，部分動力電池回收之後，可以繼續用作儲(chu) 能電池，這對原來動力電池份額較大的寧德時代和比亞(ya) 迪（002594.SZ，01211.HK）等，是很大的優(you) 勢，億(yi) 緯鋰能等其他動力電池份額較小的企業(ye) ，儲(chu) 能電池的優(you) 勢份額也可能被競爭(zheng) 對手搶過來。

2024年億(yi) 緯鋰能實現毛利率17.4%，碳酸鋰經曆了兩(liang) 三年的大幅下跌，億(yi) 緯鋰能的毛利率，相比2023年的16.6%僅(jin) 僅(jin) 提升0.8個(ge) 百分點，2022年碳酸鋰曆史高點之際，億(yi) 緯鋰能毛利率為(wei) 15.9%。

億(yi) 緯鋰能稱，鋰、鎳、鈷等金屬或商品的價(jia) 格顯著影響原材料成本，部分關(guan) 鍵原材料於(yu) 2022年價(jia) 格飆升，隨後於(yu) 2023年有所回落；因為(wei) 原材料波動，可能需要相應調整我們(men) 產(chan) 品的價(jia) 格，以將增加的成本轉嫁予客戶，或降低定價(jia) 以保持競爭(zheng) 力，或確保替代供應來源，或維持現狀。

關(guan) 於(yu) 原材料價(jia) 格波動，億(yi) 緯鋰能表示，積極布局產(chan) 業(ye) 鏈上下遊，構建穩固的戰略供應鏈，以確保電池關(guan) 鍵材料的供應安全和成本管理。已建立了從(cong) 鎳鈷鋰資源到電池材料（包括正極材料、負極材料、隔膜、電解液、銅箔、鋁箔等）再到電池生產(chan) 、回收和再製造的完整產(chan) 業(ye) 鏈布局。

國海證券分析師李航表示，若上遊原材料（鋰等）價(jia) 格大幅波動，且公司無法通過庫存管理有效對衝(chong) 或向下遊有效傳(chuan) 導，則影響公司盈利能力。

2025年第一季度，億(yi) 緯鋰能實現營業(ye) 收入127.96億(yi) 元，歸母淨利潤11.01億(yi) 元，扣非歸母淨利潤8.18億(yi) 元，同比增長16.60%。公司儲(chu) 能和動力電池出貨量繼續保持增長。其中：儲(chu) 能電池一季度出貨12.67GWh，同比增長80.54%；動力電池一季度出貨10.17GWh，同比增長57.58%。億(yi) 緯鋰能表示，在乘用車領域，公司在國內(nei) 頭部新勢力客戶的純電車型實現單車型獨供，消費者口碑積澱好，終端銷量穩步提升，並且後續有進一步放量的趨勢。同時，借勢插混市場可油可電的兼得優(you) 勢，公司在插混市場的影響力和份額有所提升。