本周，多晶矽期貨價(jia) 格持續下跌，工業(ye) 矽期貨價(jia) 格則震蕩走強。截至6月20日收盤，多晶矽期貨主力合約報31220元/噸，創曆史新低，周度跌幅為(wei) 4.89%；工業(ye) 矽期貨主力合約報7390元/噸，周度漲幅為(wei) 1.16%。

談及當前多晶矽期貨與(yu) 工業(ye) 矽期貨走勢分化的原因，國貿期貨研究院院長助理方富強認為(wei) ，兩(liang) 者的基本麵矛盾不一樣。其中，工業(ye) 矽供給偏強、需求較弱，多晶矽的終端需求預期不佳。

廣發期貨分析師紀元菲表示，多晶矽是工業(ye) 矽的重要下遊需求，多晶矽產(chan) 量增加將提振工業(ye) 矽需求，支撐工業(ye) 矽價(jia) 格，有利於(yu) “多工業(ye) 矽、空多晶矽”的套利交易。本周多晶矽期貨價(jia) 格持續下探，主要是在當前市場供過於(yu) 求的背景下，供應端增產(chan) 預期強烈，需求仍有走弱預期，且各大多晶矽企業(ye) 仍有複產(chan) 計劃。從(cong) 供應端來看，多晶矽產(chan) 量呈現邊際增加的態勢。據SMM數據，今年5月多晶矽產(chan) 量為(wei) 9.61萬(wan) 噸，環比增加0.73%；6月排產(chan) 量為(wei) 9.88萬(wan) 噸，環比增加2.81%。從(cong) 需求端來看，搶裝潮過後，下遊需求明顯走弱。組件端對電池片需求減少，預計6月電池片排產(chan) 趨緊，減產(chan) 預期較強。在供增需減的態勢下，多晶矽市場或重回累庫狀態。數據顯示，截至6月19日當周，多晶矽工廠周度庫存為(wei) 26.53萬(wan) 噸，環比減少0.1萬(wan) 噸，仍處於(yu) 較高位置。

值得額外關(guan) 注的是，隨著產(chan) 品價(jia) 格下跌，下遊對多晶矽的壓價(jia) 態度明顯，多晶矽現貨價(jia) 格也持續走低。據SMM數據，從(cong) 今年4月中旬開始，多晶矽現貨價(jia) 格就進入下跌態勢。截至6月20日，N型致密料均價(jia) 為(wei) 33500元/噸，較4月中旬的高點已下跌20%。

工業(ye) 矽方麵，東(dong) 證期貨有色金屬首席分析師孫偉(wei) 東(dong) 認為(wei) ，此前工業(ye) 矽期貨價(jia) 格持續下探的原因之一是市場預計煤炭價(jia) 格會(hui) 持續下跌。近期，焦煤價(jia) 格止跌企穩，工業(ye) 矽成本下降邏輯暫時被證偽(wei) ，因此期貨價(jia) 格在全行業(ye) 最低現金成本線附近獲得較強支撐。

此外，當前工業(ye) 矽價(jia) 格已處於(yu) 曆史低位。孫偉(wei) 東(dong) 表示，當工業(ye) 矽期貨價(jia) 格下跌至7300元/噸時，矽廠開始挺價(jia) 惜售，套保意願不強，下遊買(mai) 盤情況良好，倉(cang) 單被快速消化。據SMM測算，目前工業(ye) 矽期貨主力合約價(jia) 格已經跌破多數工廠生產(chan) 成本線。

方富強也表示，當前市場利多消息頻出，在工業(ye) 矽價(jia) 格處於(yu) 低位時，市場對利多消息較為(wei) 敏感。比如，6月4日，有市場消息稱西北大廠減停產(chan) 及蒙古加征焦煤出口關(guan) 稅，引發工業(ye) 矽期價(jia) 反彈，消息被證偽(wei) 後價(jia) 格回落；6月9日，市場傳(chuan) 聞西北某大廠謀求股權轉讓，再次引發價(jia) 格反彈，消息被證偽(wei) 後價(jia) 格再度回落。

從(cong) 基本麵來看，當前工業(ye) 矽需求有回暖跡象。長安期貨分析師王楚豪解釋稱，一方麵，多晶矽複產(chan) 預期提振需求；另一方麵，當前有機矽價(jia) 格回升、排產(chan) 增加，開工率預計將持續走高，也為(wei) 工業(ye) 矽需求帶來一定的支撐。

不過，紀元菲表示，當前工業(ye) 矽基本麵並未明顯好轉。目前來看，工業(ye) 矽下遊產(chan) 量增長，終端需求並未增長；多晶矽和有機矽產(chan) 量增長容易導致價(jia) 格承壓下跌，不利於(yu) 上遊工業(ye) 矽價(jia) 格持續向上修複。

展望後市，方富強認為(wei) ，目前工業(ye) 矽基本麵未有實質性好轉，價(jia) 格向上空間有限，在供給端出現大幅減產(chan) 和庫存大幅下降前，或以區間震蕩為(wei) 主。多晶矽基本麵偏弱，期價(jia) 仍有下行空間。

紀元菲也認為(wei) ，目前期貨盤麵的走勢並不意味著當前工業(ye) 矽已經觸底反彈。隨著產(chan) 量增長超過需求增長，庫存壓力仍將拖累工業(ye) 矽價(jia) 格。多晶矽方麵，基本麵的主要矛盾是弱需求與(yu) 高供應錯配，價(jia) 格下跌預期較強。“無論是從(cong) 庫存積累的角度還是下遊接貨的角度來看，多晶矽複產(chan) 都將導致價(jia) 格進一步走弱。”紀元菲表示，後市應關(guan) 注多晶矽產(chan) 量釋放情況，若複產(chan) 節奏較快，則價(jia) 格將持續承壓。