全國推進供給側(ce) 結構性改革，去產(chan) 能、去庫存、去杠杆等工作任務落實，削弱原材料行業(ye) 市場的有效供給，大宗商品市場行情已進入周期性複蘇階段。

 國內(nei) 大宗商品市場將保持景氣運行態勢“兩(liang) 岸猿聲啼不住，輕舟已過萬(wan) 重山”，在各類大宗商品價(jia) 格輪番上漲推動下，原材料市場行情已然擺脫2015-2016年低迷周期，鋼材、煤炭、有色金屬、玻璃、水泥、原紙等產(chan) 品價(jia) 格已創出了階段性新高，其中，鋼材價(jia) 格在4000元/噸以上，港口煤炭價(jia) 格在500元/噸，銅價(jia) 格在5000元/噸。目前，僅(jin) 有部分產(chan) 品價(jia) 格處於(yu) 低位，如原油價(jia) 格在60美元/桶左右，天然橡膠價(jia) 格在13000元/噸左右。

 原材料價(jia) 格的持續回升，已經推高生產(chan) 成本，數據顯示，10月份工業(ye) 生產(chan) 者出廠價(jia) 格指數（PPI）同比上漲6.9%。由此看，雖然現階段國內(nei) 物價(jia) 水平表現相對溫和，10月份國內(nei) CPI指數同比上漲僅(jin) 1.9%，但在工業(ye) 生產(chan) 成本上漲壓力下，下一階段的通脹將不可避免。

 大宗商品市場行情景氣，行業(ye) 利潤大增。當前鋼鐵行業(ye) 噸鋼毛利達到一千塊錢；煤炭行業(ye) 利潤暴增，2017年上半年國內(nei) 煤炭行業(ye) 利潤總額1474.7億(yi) 元，同比增長1968%；造紙價(jia) 格暴漲，帶動紙業(ye) 上市公司的利潤翻番。

 目前，國內(nei) 去產(chan) 能政策仍在加壓，原材料行業(ye) 投資回落，未來，煤、鋼、有色金屬等原材料價(jia) 格將保持一定的景氣運行態勢。

 從(cong) 供給端看，供給側(ce) 結構性改革持續推進，原料工業(ye) 領域投資低增長態勢延續，將減少未來市場供給量。

 以“三去一降一補”為(wei) 五大任務的工業(ye) 領域供給側(ce) 改革，去產(chan) 能推進的最快，其中，累積退出煤炭產(chan) 能4億(yi) 噸，鋼鐵產(chan) 能1億(yi) 噸，煤、鋼兩(liang) 大行業(ye) 產(chan) 能削減力度已超供給能力的十分之一，有色金屬、建築材料、造紙等行業(ye) 淘汰落後和過剩產(chan) 能工作已取得一定成果。此外，政府加大了水泥、電解鋁、造紙等高汙染高耗能行業(ye) 整治力度，環保要求升級，整體(ti) 上抑製了大宗商品市場的有效供給。由此，國內(nei) 原材料行業(ye) 已經完成市場出清，原材料工業(ye) 行業(ye) 庫存量普遍不高，導致原料行業(ye) 供應呈現偏緊格局。

 從(cong) 後期工業(ye) 投資看，在去杠杆政策指導下，工業(ye) 領域投資回落，部分行業(ye) 負增長，將抑製產(chan) 能增長。例如，今年前十個(ge) 月，煤炭固定資產(chan) 投資額同比下降8.5%，金屬類礦產(chan) 投資額同比下降20%以上，金融冶煉投資額下降10%左右。市場有效供給不足，大宗商品市場行情將保持在相對景氣區間。因此，當前原料進入“剩者為(wei) 王”時代，現存的企業(ye) 將享受行業(ye) 超額利潤。

 從(cong) 需求端看，全球經濟平穩複蘇，國內(nei) 基建投資保持增長，大宗商品需求將保持穩定釋放。

 在國際上，全球經濟複蘇延續，拉動市場總需求恢複增長。美歐日等主要國家和地區的貨物進口需求旺盛增長，統計顯示，2017年上半年，美國、歐盟的貨物進口額同比分別增長7.2%和7.5%，同期日本貨物進口量增幅11.5%。尤其，美國金融市場表現亮眼，2017年以來股市連創新高，11月份道瓊斯工業(ye) 指數在23000點上方，同比漲幅超過25%，處於(yu) 曆史最高水平。

 在國內(nei) ，從(cong) 融資領域看，偏緊的信貸政策，已經遭受到高利率的挑戰。全國去產(chan) 能、去庫存任務推進較快，目前國內(nei) 集中精力去杠杆，中國10月份廣義(yi) 貨幣供應量（M2）同比增速再次創出新低，同時，新增人民幣貸款和社會(hui) 融資規模在走低，金融領域持續降杠杆。

 但在降杠杆的中途，另一個(ge) 難題又出現了，就是社會(hui) 融資成本的快速上升，國債(zhai) 現券成交收益率漲破4%，目前市場貸款利率已在逐步上升，企業(ye) 貸款成本上升更快。由此，去杠杆政策將麵臨(lin) 利率上升的囚徒困境，未來，將影響政府繼續執行偏緊信貸政策的決(jue) 心，寬鬆信貸政策隻是時間問題，必然會(hui) 出現。

 從(cong) 實體(ti) 領域看，未來基建工程持續推進，將拉高建築材料的消耗。2017年前十個(ge) 月，全國基礎設施投資11.3萬(wan) 億(yi) ，同比增長19.6%。雖然房地產(chan) 行業(ye) 開發、施工和銷售情況有所放緩，但全國基建工程旺盛態勢，拉動挖掘機銷量大幅增長，由此判斷，未來國內(nei) 工程施工量將呈現上升態勢。2017年1-10月份累計全國銷售112476台，同比增長98.2%。其中內(nei) 銷104952台，同比漲幅106.5%。

 總之，經過近兩(liang) 年供給側(ce) 結構性改革，我國原材料工業(ye) 的產(chan) 業(ye) 結構和裝備水平有一定的提升，但有效供給量不能跟進市場需求，行業(ye) 供應偏緊，受之影響，在未來一段時間內(nei) 國內(nei) 大宗商品市場將保持景氣運行態勢。