在經曆恐慌性下挫後，近兩(liang) 日滬鋁期價(jia) 出現企穩跡象。截至昨日收盤，主力1801合約報15560元/噸，漲0.19%。分析人士表示，上周氧化鋁價(jia) 格下跌以及庫存高位持穩，令滬鋁市場看多情緒一度動搖。不過，隨著供暖季到來，鋁價(jia) 在限產(chan) 全麵落地預期下或進入企穩期。

 期價(jia) 止跌企穩

 上周，滬鋁期價(jia) 遭遇重挫，1801合約最低跌至15320元/噸，至逾三個(ge) 月新低水平，隨後出現震蕩企穩。

 中信期貨有色金屬研究員表示，上周氧化鋁價(jia) 格下跌導致了市場此前的成本支撐信心明顯走弱，悲觀情緒增加，加上庫存高位持穩，滬鋁市場看多情緒動搖。不過，本周“2+26”城市限產(chan) 全麵開始，氧化鋁價(jia) 格或因此短期持穩，陽極價(jia) 格也將繼續堅挺，成本上處於(yu) 弱穩格局。電解鋁企業(ye) 已經開始減產(chan) ，不過需求下滑同樣較嚴(yan) 重，從(cong) 當前看，降幅可能縮小，但短期庫存下降對於(yu) 鋁價(jia) 仍可能起到短期支撐作用。因此，本周鋁市場重點關(guan) 注限產(chan) 來臨(lin) 情況下原料以及社會(hui) 庫存的表現，預計短期鋁價(jia) 可能弱勢企穩。

 華泰期貨研究所金屬組研究員吳相鋒表示，此前市場對限產(chan) 預期失望，導致上周鋁價(jia) 格大幅回吐。不過，隨著供暖季的到來，限產(chan) 或得以實際實行，鋁價(jia) 格或進入企穩期。

 政策方麵，國家發展改革委發布《關(guan) 於(yu) 全麵深化價(jia) 格機製改革的意見》，文件提出，完善高耗能、高汙染、產(chan) 能嚴(yan) 重過剩等行業(ye) 差別（階梯）電價(jia) 、水價(jia) 政策，鼓勵各地結合實際擴大政策實施覆蓋麵，細化操作辦法，合理拉開不同檔次價(jia) 格，倒逼落後產(chan) 能加快淘汰。“如果差別電價(jia) 實施，這意味著電解鋁行業(ye) 後期或會(hui) 受到新一輪的產(chan) 能限製，因此，對於(yu) 電解鋁產(chan) 量的拐點仍然是得以確立的。”吳相鋒表示。

 限產(chan) 料構成支撐

 從(cong) 基本麵來看，供應方麵，據SMM數據，10月（31天）氧化鋁產(chan) 量為(wei) 602萬(wan) 噸，同比增14.5%，日均產(chan) 量19.4萬(wan) 噸，環比增加0.9%。截至10月份，中國氧化鋁產(chan) 量總計5716.3萬(wan) 噸，同比漲19.1%。

 庫存方麵，上周庫存延續增加格局，SMM統計國內(nei) 電解鋁社會(hui) 庫存（含SHFE倉(cang) 單），上海、無錫、南海等七地鋁錠庫存合計174.3萬(wan) 噸，環比上周四增加0.9萬(wan) 噸。

 下遊需求方麵，據SMM數據，10月份鋁線纜企業(ye) 開工率為(wei) 52.31%，環比大幅下降5個(ge) 百分點，同比下降14個(ge) 百分點。分析指出，一方麵是因為(wei) 鋁電纜企業(ye) 承接訂單之後，鋁價(jia) 格上漲，電纜企業(ye) 無法轉移成本，隻能延遲交貨；另一方麵則由於(yu) 電網訂單出現下降。

“去違規產(chan) 能落實，呂梁冬季錯峰生產(chan) 超預期，將提高電解鋁成本、降低電解鋁產(chan) 量，因而去產(chan) 能效果或逐漸顯現。不過，庫存反複以及下遊終端的環比變動低迷仍將製約期價(jia) 走勢。”吳相鋒表示，具體(ti) 操作上，建議以逢低吸納為(wei) 主，不宜追高。